可轉債系列之回售條款

各位小夥伴們，大家週末好~~

上一回主要介紹了可轉債的轉股價下調，小夥伴們還記得核心內容嗎？咱們先簡單回顧下哈~~

首先可轉債的轉股價不是一成不變的，如果可轉債對應正股的正股價一直持續下跌，一旦觸發了轉股價下調的條款，那麼上市公司就有權利進行下調轉股價，但是此時的下調只是有權利，而不是義務，換句話說，就是不是必須下調的，那小夥伴們可能就會有疑問了，上市公司如果不下調轉股價怎麼辦呢？？

彆著急，今天來給小夥伴們介紹下可轉債的另外一個條款：可轉債回售條款。

如圖所示：

看具體的回售條款，裡面有幾個關鍵資訊。

1、 最後兩個計息年度。

一般可轉債的年限為6年，而大多數的回售條款又都是在最後兩個年度，也就是說回售的情況大多數是在最後兩個年度，如何檢視可轉債啥時候到期呢？答案就在上圖中（剩餘年限）。只要剩餘年限小於等於2（具體參見回售條款要求），那麼就說明可轉債是滿足回售條款的第一個條款啦~~

2、 連續30交易日正股價低於當期轉股價的70%。

這句話說什麼意思呢？咱們舉例說明一下。

話說八戒集團發現了八戒轉債，轉股價10元，由於大盤行情不好，處於跌跌不休的大熊市中，所以正股價由之前的10元，一直跌跌不休9。5、9、8。5、8，一直跌到7。5元，由於有轉股價下調條款，此時八戒集團董事要召開董事會，商量轉股價下調事宜了，但是董事會由於種種因素考慮（例如對企業有信心，肯定會漲回來等等），決定不下調轉股價，因為下調轉股價是權利不是義務，不是必須調整的，因此不下調轉股價。

然而大盤還是跌跌不休。。。眼瞅著八戒集團的正股價由7。5跌到了6。5元，經過計算，股價下跌了10*65%=6。5元，股價整整下跌了35%，和回售條款一比較，完全滿足回售條款。由於回售條款是義務，所以不得不回售，此時的八戒集團的董事會怎麼辦呢？？

1、 為了不回售，不得不下調轉股價。

回售，意味著八戒集團要拿出真金白銀去把可轉債持有者的可轉債直接回購回來，這時是要拿出很多的真金白銀去回購，對自己企業的現金流有很大影響，如果是大企業還好，本身現金流特別充沛，賬上趴著上百億現金流，可轉債一共三五個億，幾乎沒影響，這種企業很有可能會選擇回售。但是對於小企業來說，賬上一共十來個億，一下拿出三五億去回售，這可是傷筋動骨呀，這種企業多數會選擇下調轉股價。這段是知識點哈。

2、 對自己的企業有信心，為了使公司整體市值更上一層樓，只能暫時出點錢選擇回售。

八戒集團對自己的企業有信心，同時八戒集團又是一個大集團，賬上趴著很多現金，此時八戒集團會選擇回售，因為這樣就不會下調轉股價，待熊市過去大牛歸來，大家正常用原來的轉股價去轉股即可，對於股東的利益不會有太大損失，倘若下調了轉股價，勢必會降低每股的股利，這樣就會攤薄股東的利潤，使得企業在一定程度上受損。

這裡提醒一下：回售一般情況下，上市公司會透過公告的形式，而裡面也會提到回售價格，一般為面值100—103元。

好啦，以上就是可轉債回售的整個內容了，下面總結一下：

假如你在面值附近購買了可轉債，及時大熊市跌跌不休，那麼你依然可以持有到回售期，等待公司回售，而回售價是肯定高於面值的。回售又是義務，必須做的，下有保底的第一個體現。第二個體現是啥？持有到期，拿回本金+利息呀~~

套利方法

在正在交易的可轉債中，觀察那些可轉債是滿足回售的第一個條件（最後兩個計息年度），然後面值又在100以下，並且連續20+個交易日的收盤價低於轉股價，同時還得判斷是大中型企業，賬上趴著很多現金流的企業，以此來推測，大機率會選擇回售，這樣你就可以再回售的時候直接賣出即可獲利。

不建議新手去套利，安心持有等待強贖即可~~

可轉債系列歷史文章

最後，願看完文章的你在可轉債的世界裡可以遊刃有餘~~