【投資筆記】財務盡調（FDD）資金流水核查有哪些資訊化工具？

之前我們討論過在財務盡調中的資金流水核查的必要性。

結論是：在VC投資的FDD中資金流水核查的必要性不大。原因在於資金流水核查的價效比不高——花費成本太高，邏輯鏈條不夠完整，發現有價值資訊的機率不高。

但是，如果有簡便、快捷、低成本的方式來做核查，那其價值就會大大提升。

正如我們之前討論過的，在各行各業的資訊化程序飛速發展的今天，投資盡調領域的資訊化程度還非常原始，大量的工作還在依靠人工進行。顯然，未來有很大的提升空間。

今天我們就來討論下如何透過技術手段來做資金流水核查。

在理想的情況下，我們希望是資金流水跟財務明細賬中的記錄做到逐筆對應。比如每一筆收入的確認所對應的回款情況都能清晰驗證。

但是在很多時候無法做到，這更多是由於成本問題。即採用人工方式無法核對數量巨大的資金流水活動。

而資金流水相對於其他核查而言，並非不重要，只是價效比較低，因此往往採用抽樣等簡化方式來核查。但是，在擁有了技術工具之後，我們就可以更好的做核查，甚至能夠實現全面核查。

這是一款現金流盡調的saas軟體。

它對於資金流水的核查可以分成三個部分：

1、銀行流水的真實性

2、關聯方

2、銀行流水的內容分析

所需要原始資料就是：三份由銀行出具的銀行流水對賬單，期間是從20180101-20181231。

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第一部分 流水本身的真實性

真實性工作的核查工作，相對簡單機械，但是數量很大，如果人工來做，顯然有點“大才小用”，而且容易出錯。因此，用軟體來分析最合適。

一、餘額校驗

涵義：計算每一筆記錄中的“餘額”是否正確，以驗證銀行流水是否可能存在人為篡改等。

具體說明如下：下圖是一份銀行流水對賬單。其中，“餘額”、“貸方發生額”、“借方發生額”存在著邏輯關係。

公式：餘額=前一期間的餘額+貸方發生額-借方發生額

舉個例子，如圖所示，2018年1月5日的“餘額”為1400000。35元，它等於2018年1月2日的“餘額”1204000。15元+“貸方發生額”196000。20元。

透過這樣逐筆核對，我們可以發現其中是否存在錯誤。如果一旦出現錯誤，有可能是人為將某些記錄刪除所導致的缺行。

透過該Saas軟體的流水核查系統，只要將銀行流水excel檔案上傳到其Saas系統中，就可以自動顯示其中存在的“餘額錯誤”，簡化了人工工作。

二、資料真實性校驗

在這個版塊中，主要透過分析資料本身的合理性來驗證資料的真實性。我們能看到這裡有4個維度的標準：

第一、實結/應結 活期利息次數

這是個測試銀行流水真實性的最常用方法，即一個賬戶中如果流水是真實完整的話，肯定會有銀行結息的記錄。否則，可能就存在真實性的問題。

第二、“摘要”缺失佔比

這個相對冷門，需要依靠大資料來測算。基於該Saas軟體的存量資料統計，正常對賬單中缺失“摘要”的比例約為20。67%，當缺失比率高於36。10%時，就需要進一步核實資料的真實性。

第三、對方名稱缺失佔比

同上面一樣，正常對賬單中缺失“對方名稱”的比例約為27。25%，當缺失比率高於54。32%時，就需要進一步核實資料的真實性。

第四、Benford相關係數

這個有點意思，說的是根據大數分佈的規律來驗證真實性。打個比方，正常的試卷ABCD的分佈是有規律的，你如果一卷子全選C，那大機率是在瞎蒙。 如果你的資料裡面首位數全是2，那大機率可能是造假的資料。

三、缺失同名賬戶

這是一個非常實用的功能，基本原理就是從你的銀行流水中的“對方戶名”來檢視，是否有對方戶名中的“名稱”跟目標公司的名稱相同的。意味著目標公司可能有其他的銀行賬戶但未向投資人披露。以上圖為例，我們看到，這裡查出了兩個其他賬戶，一個是尾號為99的，目標公司向其支付了190萬元的資金，另一個尾號是77，目標公司向其支付了153萬元。

當然，這個功能透過人工方式也可以很簡單的實現。

以上是從資料的形式合理性上進行的審查。形式上具備合理性了，才具備做內容分析的基礎。否則，形式上一看就是漏洞百出，也就沒有做內容分析的必要了。

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第二部分 關聯方

四、工商資訊

這裡會自動連線外部第三方資料，比如企查查等，匯出目標公司的基本工商資訊，以作為下個版塊“關聯方”的核查基礎。

五、關聯方

在FDD實務中，關於關聯方的核查一般都是依據企業提供的關聯方清單來確定，有些FDD機構會將目標公司的部分供應商和客戶做穿透，將其股東、管理層等關鍵資訊提取出來，跟資金流水中的對手方進行對比，以核實是否存在潛在關聯方。

在中早期專案中，透過“關聯方”進行造假的情形較少見，但是存在財務粉飾或者規範性的問題可能不少。隱瞞的關聯方資金流水不好查，但是一旦發現往往能反映出很多有價值的資訊。

當然，這個工作機械簡單，價效比不高。往往花費很大時間精力，卻不一定能得出有價值的資訊。因此，透過自動化的方式操作無疑是最佳的選擇。

這裡該Saas軟體選擇了四個維度的“關聯方”流水資料，分別是：

①　關聯方法人、股東與主要人員

②　被盡調方投資的企業

③　與被盡調方具有相同股東的企業

④　疑似關聯方

其中前三個較為常見，這裡不在贅述。

重點說說第四類“疑似關聯方”的核查標準。它具體包含了下列5種情況：

流入流出金額較高的個人（流入流出總額大於50萬元）

發生過拆借的對手方（往來流水中含有借還款，且總額大於20萬元）

這個主要依賴於“摘要”或者“備註”內容。

大額整數交易佔比較高的對手方（整數交易佔比大於80%，平均每筆金額大於100萬元）

收支重合金額與比例較大的對手方（交易總額大於50萬元，收支重合比例大於30%）

典型的案例就是“財務造假”經常採用的方式：既是供應商又是客戶。之所以要限定收支重合的比例是因為理想情況下收支重合比例是100%，公司就可以以一筆資金無限重複刷業績了（不考慮稅負的情況下）。

往來總額較高的新成立企業（與本方企業首次發生往來時成立年限小於0.5年，交易總額大於50萬元的企業）

這裡的關聯方認定方式其實還不算全面。

比如，沒有將“全部”有過資金往來的對手方的關聯方與公司的關聯方之間進行交叉核驗。

再比如，沒有透過AI方式來自動識別出類似名稱的關聯方。比如，如果一家公司的名字叫大黑米，那麼大白米、小黑米……等這類的名稱就應該界定為“疑似關聯方”。

當然，這其中既涉及必要性的問題、計算量的問題，更涉及到資料成本的問題（畢竟調閱第三方APP的資料是需要支付成本的）。一般在投資FDD中並不需要核查的這麼深入，但是在IPO相關的盡調中就有必要了。

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第三部分 流水內容

六、資金總覽

這裡核查的是不同時間段的活期資金餘額和貸款餘額，體現的是企業的經營安全性。

對於VC專案而言，可以關注各個期間的資金餘額（因為大部分專案沒有貸款）。

七、理財與貸款明細

這個功能更適合銀行信貸類專案使用。在VC專案中一般用不到。

八、收支盈虧

這是一個比較好的核查企業現金流的功能。能夠以概覽方式檢視公司的整體資金流情況。

九、收支構成

透過現金流的摘要，可以將不同型別的收入和支出進行分類。

但實踐中，大部分專案的摘要內容很亂，很難透過摘要來清晰的劃分出不同的收入和支出型別。

十、指標性收支

很實用。這些指標可以與收入進行勾稽關係的分析，是發現財務造假或者粉飾線索的有效手段。

核心收支方相對標準化，一般都會做。相對簡單。

綜上，上述核查系統的邏輯相對簡單，並無太多複雜的分析方法，更多還是計算機的處理速度優勢，人工當然可以做，只是相對花費的時間更多，出錯率也更高。

當然，討論的重點不是技術或者工具本身。技術只是幫助我們解決問題的手段，即使沒有這些工具，理論上我們依然可以做這些核查。

關鍵在於透過上述工具，我們可以瞭解到資金流水核查的一些原理和方法。