定增投資機構哪家強？
摘要：
新規以來共
40家
上市公司完成競價定增發行，累計募資
492.19億。
發行折價率平均為84%，投資者賬面
浮盈達24.27%。
這麼誘人的蛋糕，
哪些聰明資金成為首批參與者呢，
本文將帶你一探究竟
01背景：可投資金緊缺
供給端，專案供給量暴增。
最近過會的幾個專案從首次披露預案到過會僅4個月不到，稽核
節奏明顯加快。需求端，可投資金嚴重緊缺。
跟蹤分析報價過程發現這些活躍機構的
彈藥也不充足。
新規以來共40家上市公司完成競價定增發行，累計募資492。19億。
發行折價率平均為84%，處於歷史低位。
與2016年、2017年定增火爆時動輒百分之九十幾的折價率形成鮮明對比。
定增參與者主要有以下幾類：公募基金、主打定增的公募、券商、私募、自有資金。我們統計了已經完成競價定增發行的40家上市公司的
全部參與者及報價情況
，本文一一分析其中的
活躍玩家
。
02公募派：廣發&興全
仔細分析各家公募基金的投資行為發現，公募基金還是以優質標的為主。像南方基金重點參與了寧波銀行，規模較大的華夏基金在定增市場也並不活躍，
較為活躍的機構為廣發和興全。
廣發基金
廣發累計投入20。89億，其中
一半投向了康泰生物
，總體賬面浮盈5。35億，平均
浮盈率25.62%
。
興全基金
作為一直在定增市場活躍的公募基金，並且有很多定增專戶，自然不會放過此次定增鬆綁的機會。興全參與數量與廣發都為8家，但平均金額要小得多，累計
投入7.25億，賬面浮盈20.64%
。
03
定增公募：財通
以定增為特色業務的財通和九泰基金等，雖然與前幾年巔峰時相比有所遜色，但仍然保持著較高的活躍度。財通基金共投資了
13個專案，總金額9.3億，賬面浮盈21.29%。
飛榮達和神宇股份那麼點金額背後分別拖了7個和10個產品，凸顯了公司
對於小資金參與定增的平臺優勢
。
04
券商系：中信建投&中金
券商系無論資管、自營以及一些衍生品業務都是定增市場的活躍玩家，券商資管也代理著銀行的委託理財業務。從目前參與的主體來看，券商的資金來自於資管的還較少，畢竟從客戶處募集不是那麼容易的。
中信建投證券
券商系中中信建投參與數量最多，累計投了
8個專案，賬面浮盈17.94%。
中國國際金融股份有限公司
中金參與了6個專案，單個專案金額較高，最低的5000萬。累計投入
4.13億，賬面浮盈19.43%。
05
量化基金：卓港量化
國內量化市場經過幾年的發展，出現了幾家過百億規模的知名量化機構。可惜基本以超高換手率為主，還不適宜於進行定增選股。不過在定增市場，就算賺取差價獲取的超額收益也能夠媲美一般的量化基金業績，部分量化基金也來定增市場試水。
太平洋卓港量化優選產品
作為太保旗下資管公司管理的量化產品，對定增機會的把握還是很精準的，累計已經投資了
11個專案，賬面浮盈17.66%。
06
私募：大巖資本&廣州玄元
由於定增市場受政策和市場行情影響
週期性較強
，前兩年專注定增的投資機構大多遭到重創。目前還活著的私募機構，並且能夠快速募集到資金實屬不易。
大巖資本
大巖資本主要透過旗下深圳嘉石大巖資本管理有限公司、大巖銳意進取尊享私募證券投資基金、大巖定晟私募證券投資基金
三個主體參與。
單專案投資金額不大，能夠一定程度上
分散風險，
也表明其比較重視標的
公司的定增效應
。
玄元資本
共計參與6個專案，透過旗下玄元投資、玄元輕鹽成長私募證券投資基金、玄元元定4號私募證券投資基金、玄元元定6號私募證券投資基金4個主體參與。
玄元平均賬面
浮盈率較高，達到30.83%
，遠遠高於行業平均水平，只是威華股份單個專案盈利貢獻佔比超過50%。
07
自有資金：長期活躍者
自有資金投資者一直是
定增市場的主要玩家
。2006年定增推出以來，直到2014年通道拼單模式出現前，這些資金是定增市場的主要玩家。優勢在於機會出現時可以
隨時參與
，沒有
募資和投資壓力
。投資也相對
比較謹慎，
畢竟是自己的錢。
周雪欽
一直活躍的
自然人投資者
，2011年以來，先後參與了ST正源、川潤股份、歐菲光、贛鋒鋰業等近20個專案。前面筆者在捷捷微電的案例中提到過：定增新規導致這些機會被忽視了新規以來，其參與了普利製藥、蘭太實業等多個專案的報價，
報價策略非常謹慎
，僅中標了2個專案。
常州市新發展實業股份有限公司
2009年以來先後參與了恆星科技、正海磁材、良信電器等十餘個專案的定增。其之前還出現在中密控股的18個月定增參與者中，是
市場上為數不多的橫跨競價、定價定增和定向可轉債等品類的機構之一。
筆者簡介：
南京大學經濟學學士，復旦大學MBA。專注於PIPE投資，累計主導過20餘家上市公司定增、可交債、定向可轉債的投資；經歷過高折價投資，也見證過定增市場的瘋狂；感受過高槓杆帶來的高收益，也經歷過高槓杆補倉的痛苦。
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