基礎小科普：夏普比率

討論夏普比率是因為，最近看到許多人對於投資價值的評價標準太過單一了，相比於普通人來說，買基金的人可能對此瞭解更多一些。

回報率這樣的評價標準過於單一粗獷了，通常它需要用波動率來調整。波動通常是雙向的，那麼波動就意味著風險，較大波動率會挑戰持倉者的心理承受能力，現金週轉能力，以及槓桿承受能力。如果一個資產回報率高，但是波動率也高，意味著你不能上槓杆不然會被輕易強平，且收益率也很不穩定，預期不穩，無論對於個人與企業來說都是挑戰，意味著你需要做更多的儲備應急，從而降低你的資金使用效率，表面上看收益率高，但不敢重倉，那麼收益若以（總資產+未來現金流貼現）作為分母的話，收益率也不可觀。

在充分博弈的市場環境下，波動率越高的資產預期收益率也越高，反之越低。就像債券的收益率低，波動率也低，但做實業，很容易損失全部本金，資產的流動性也差，因此需要更高的回報作為補償。

夏普比率就是以量化的方式，試圖解決平抑掉這個關係。

公式為，擷取一段時間把（年化回報-無風險收益率）/年化波動率。代表每承受1%的波動，所可以得到的預期收益率。通常來說，我們要追求一個超過1。0的夏普比率，最好能到2-3。代表收益能夠充分的填平波動風險。

對於低波動、低超額收益、高夏普比率的資產，有靈活的空間。既可以做低波動的回報，我們也可以加槓桿，放大波動率至可承受的上限，以獲得更高的回報率。這取決於每個人的需求。

但夏普比率也有缺憾，因為他算的是波動率，有雙向波動，但實際上我們想要規避的是損失方向的波動，因此有人在基礎上提出盈虧比。計算方式是，盈利的交易的利潤總和除以虧損的交易的虧損絕對值的總和，代表每承擔1%的虧損所能獲得的預期收益。同樣我們希望獲得數倍的比例。

這個思路延伸下去，如果我們相信一個資產或者投資組合的長期夏普比率或者盈虧比在一個較小的區間波動，那麼我們應該在波動率高的時候，或者虧損大的時候介入，那麼會有更高的盈率。