北京賓士“以一託二”，北京汽車前三季度利潤降5成

引言：

三季度，北京賓士以高於很多投資機構預期業績交卷，但仍然無法托起北京現代和北汽自主。

10月27日，北京汽車釋出三季度財報。前三季度營業總收入為1040。66億元，同比增長23。63%；然而，歸屬於母公司淨利潤僅為19。69億元，同比下滑49。82%。

分季度看，北京汽車第三季度營業總收入為373億元，同比增長21。4%；淨利潤為9。8億元，同比下滑35%，與第二季度虧損3。7億元相比，三季度實現扭虧，而這其中最主要的原因是：賓士超預期盈利。

中信證劵資料顯示，第三季度北京賓士為北京汽車貢獻25。5億元的利潤，超過預期，而北京現代第三季度已經基本不虧損；北汽自主方面，第三季度雖然仍虧損，但虧損額度從第二季度的20億元降至16億元。

整體來看，北京汽車第三季度有一定改善。中信證劵認為，第四季度其業績有望進一步改善。但國泰君安國際證券等投資機構卻認為，其業績復甦過程漫長，且充滿不確定性。

北京賓士：盈利有望持續增長

據賓士官方資料顯示，前三季度賓士在華累計銷量突破46萬輛，同比增長29%，其中北京賓士前三季度累計銷量同比增長15%左右。中信證劵資料顯示，前三季度，賓士盈利約136億元，同比大幅增長84%，並呈現單季盈利加速狀態。

元大證券資料顯示，北京賓士第三季度淨利率由今年上半年的14。3%，提高至17%。元大證券認為，北京賓士四季度仍將保持較好的盈利水平。

不過，從銷量上來看，連續增長50多個月的賓士，正在出現增速放緩的跡象。

9月賓士在華銷量增速從此前的30%以上降至11%；累計銷量增速也降至30%以下，當然這與去年同期其銷量高基數有關，但賓士未來如何保持高速增長值得關注。

同時，奧迪的復甦和寶馬的追趕，對賓士來說也如芒刺在背，壓力不小。

此外，與銷量增長相伴的是，賓士今年以來頻繁召回。目前，賓士已經成為今年召回次數最多的豪華品牌之一，召回數量也非常龐大，召回成本可能影響其利潤水平。

北京現代：正在復甦，前途未卜

今年以來，北京現代銷量經歷了“斷崖式”下跌，對北京現代與北京汽車的業績，造成明顯的負面影響。

第三季度，北京現代銷量出現回暖，業績也實現扭虧，有望繼續復甦，但未來能否扭虧為盈資本市場看法不一。

今年前九個月，北京現代累計銷量為49萬輛，同比下降37。2%；其9月單月銷量為8。5萬輛，同比下降18。4%，但環比增長60。4%。北京現代未來業務，有望繼續回暖。

不過，對北京現代未來發展，各投資機構意見不同。

中信證劵認為，明年北京現代有望扭虧為盈。元大證券認為，第四季度北京現代銷量會持續回暖，但會採用更多折扣的方式來提振銷量，平均售價會有所下降。

野村報告稱，北京現代2018年至2019財年銷量將進一步正常化，但因競爭環境仍然對其品牌不利，預計其未來盈利率將僅能達到2011年至2014年高峰期的一半。

國泰君安則認為，北京現代雖然會逐步復甦，但因其車型系列競爭力較弱，復甦不會太顯著。

北汽自主：或迎大調整，為迴歸A股蓄力

前三季度，北汽自主減虧，但北汽自主的處境仍然艱難。尤其是對於想要回歸A股市場的北京汽車來說，北汽自主已經成為其最大的障礙。

10月16日，北京汽車釋出公告稱，擬發行不超過4。85億股的A股股份，且在上海證券交易所上市的議案已獲董事會批准，將以特別決議案的方式，提呈臨時股東大會審議批准。

因自主業務成為北京汽車迴歸A股的關鍵，有媒體報道稱北京汽車將對自主業務進行一系列調整。

據《每日經濟新聞》報道，目前北汽集團內部正討論撤銷威旺事業部，整合威旺黃驊基地，計劃將部分資產併入北汽新能源，另一部分可能分給北汽昌河。

目前，北汽集團自主旗下乘用車品牌眾多，且不少品牌產品有重合，這在一定程度上造成“內耗”。以往市場高速增長時，這一情況或許影響不大，但隨著市場競爭加劇，“內耗”嚴重影響其整體業績。

同時，北京汽車也正在大力發展新能源車業務。在前不久，北汽新能源宣佈到2022年，預計將投入100億元，在全國範圍內建成3000座光儲換電站，累計投放換電車輛50萬輛。

11月8日晚，永安行釋出公告稱，將與北汽新能源簽署《戰略合作協議書》開展共享汽車產業推廣和發展。

北汽自主在新能源車方面，銷量表現可圈可點，但車輛售價整體較低，產品偏低端，且產品口碑並不好。未來，隨著補貼退坡、地方目錄取消，北汽新能源車能否在激烈的競爭中生存，存在疑問。

此外，北汽新能源正在謀劃獨立上市，未來將從北京汽車上市公司體系中分離出來，也就意味著不會對北京汽車有什麼貢獻。可目前看來，北汽自主傳統車型，紳寶D50在持續萎縮的轎車市場，表現也難言樂觀。

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