從歌爾股份造假事件的影響分析代工廠商業模式

一、事件簡述

外界傳聞多說是歌爾股份良率造假，其實並不準確，這個不叫不良率造假，而是不良品造假為良品出貨。

歌爾股份自己將多出來的不良產品，自己想辦法處理，有時修好後重新出貨。生產良率是質量的重要指標。高良率意味著工廠控制良好，產品的最終質量往往更好。作為消費者，你絕對不想在工廠買壞的和修好的產品。

二、業內解讀

1、OEM在良率問題上的作假其實在業內很常見的。海外客戶對良率的要求很高，某果公司對質量的要求是公認的嚴苛。事實上要做到要求的良率也不是說不可能，比如檢查時期，關鍵時點是可以做到的。但是一直這樣做下去成本太高，而面對甲方又不能以此為由去提價。因此各種粉飾資料等擦邊球手段就開始上演，這也很符合這片土地上的文化屬性。

2、某果公司非常注重客戶體驗，對於客戶的退換貨會進行分析。把退來的貨拆機檢視原因，發現不良率有些離譜了，然後開始查歌爾的貨。歌爾此前打擦邊球一直沒出問題就越來越大膽了，這次的問題產品已經不是擦邊的問題了，球已經出界了。也難怪蘋果公司要做出嚴厲措施。

三、事件影響

1、不要遇到點什麼跟醜國相關的事情都上綱上線，一說到取消訂單就大談脫√。哪國的公司做生意都是為了盈利的，不是為了跟你談ZZ的，也不是每家公司都有那麼高的ZZ覺悟。希望能理性點就事論事，歌爾的訂單取消了，是不是被轉到國外了？立訊可能會是受益者。對比亞迪來說也是機遇，訂單還是很有希望繼續在中國。

2、對於行業的影響。殺雞儆猴，給其他果鏈代工看看，好好把控好產品質量，別以為我不知道你們乾的那點小聰明，自己悠著點，不然。。。。接下來其他代工廠對自己的產品質量要更注意著點了。一個代工廠被按下來，自然會有其他代工廠站出來頂替，我不知道這句話該驕傲的說自己是製造業大國還是嘆息的說擺脫不了打工人的命運。確實其他工廠有可能趁勢搶一波訂單，但是也難保自己的明天不會是歌爾的今天。

同時為了保供，查了歌爾接下來其他廠家就暫時不會查了，真要一鍋端了，產品供應要出問題了。

3、對歌爾自身的影響。短期內歌爾是壞的，長期也是壞的，後期需要考驗其公關能力能否力挽狂瀾。西方的價值觀裡，寧可給沒有合作過的人機會，也不願意給曾經合作過，有過作假記錄的人機會，就像被系統拉進黑名單了，要出來不知道猴年馬月甚至永遠出不來了。從公告來看，隻影響22年不超過33億人民幣的業務，佔比只是21年的4。2%，千萬別以為真的隻影響這麼一點點。

22年11月了，也就剩下兩個月不到的時間。2023年呢？會影響多少的業務？拉黑之後還想給你更多訂單不可能了，接下來慢慢取消你的訂單大有可能，甚至後面可能完全不跟你做生意了。對於甲方來說，再扶持各其他代工廠這種事情又不是沒幹過。

歌爾對果果的依賴程度到底有多少？根據21年的年報資料顯示

第一大客戶銷售額佔比42。49%。姑且樂觀的以為不會牆倒眾人推吧，只是少了4成的業務的話對利潤的影響可不是說盈利下降40%，事實上就是盈轉虧。我們可以參考一下歐菲光的前車之鑑，看看它的財報資料，直接從盈利轉為鉅虧。被市場戲稱為歐虧光

歐菲光對大客戶的依賴程度有多少呢？根據2019年的年報是31%

​似乎歌爾對蘋果的依賴程度還高於歐菲光。接下來2023年企業盈轉虧是有很大可能性發生的。在商業經營中，企業一旦遇到類似的問題，不是說只有某境外大客戶單獨跑路的，其他客戶也跟著跑路是常態。歌爾有什麼牛逼的公關高招都使出來讓大家瞧瞧吧。

歌爾真的一下子就掉入了困境企業的行列了！！！可以抱有幻想，萬一鍋家出手呢，萬一愛國者支援呢，萬一出現神秘客戶下大單呢，但是理性分析之下情況真的不樂觀。可憐的股友們要做好吃心理準備了。

都造3年了為什麼這個時候對歌爾下手？可能跟蘋果自身的情況有關，目前也受整體環境不景氣的影響比較大，出貨量都不景氣了，那麼代工廠的訂單自然也就不景氣了，砍掉一個也很正常。也可能這回歌爾造的過分了。

代工廠生意模式分析

代工廠的生意模式說簡單也簡單，不整那麼所謂的OEM，ODM，什麼自動化，高科技，其實就是幫別人生產零部件或者進行組裝加工嘛！最後牌子貼的是別人的。

這種生意模式倒也不一定差，就做產業鏈上的生產環節也不是不行。幾個風險點是要高度重視的。

1）對大客戶的訂單高度依賴，客戶過於集中。一旦失去某個大客戶訂單公司可能直接就轉為虧損的。

2）上游原材料的供應商高度集中。原材料在成本中佔比較高的話，一旦原材料漲價，你又不能從其他地方進貨，勢必造成重大影響。

因此，投資此類公司之前一般都會先看過這兩項基本資料。當然也有一些特殊情況之下，客戶比較集中是好事，特殊情況特殊分析。

歌爾的事情當中明顯看出甲方是處於多麼強勢的地位，一旦甲方說要罰你，你只能跪地求饒。對於大客戶高度依賴，而且甲方超級強勢的企業真的要非常謹慎。甚至整個事情的發生某種程度上來說其本質就是甲方太強勢了。古人有云伴君如伴虎，如今的生意場上亦是伴大客戶如伴虎。今年大客戶給你訂單多價格足，你就喝酒吃肉；來年跟你砍個價，訂單減一半就只能喝西北風了。

說實話對於這類公司估值真的不能按照PEG去估值，不能認為這兩年規模在不斷擴張就按成長股的估值給個幾十倍的估值，這種成長是極不穩定的，只是某一階段的短暫現象而已，長期考量需謹慎。當下的大A，給蘋果和特斯拉代工的許多公司，雖然短期看確實業績增速挺快，估值給的高好像符合成長邏輯。透過歌爾事件，大家估值還是謹慎為之吧，這種依賴於別人的成長風險很大，不可能一直讓你那麼舒服的。

代工廠有沒有辦法擺脫這種XX捏在別人手裡的命運？

從企業的角度來看，是有可能的；從行業的角度來看，是不可能的。

從行業角度來看，代工廠就是處於微笑曲線的中間部分，幾十年前都總結出經濟規律了，擺脫不了的命運。

從單個企業的角度來看，是有可能的。方法上來看，一個是分散客戶，大客戶的銷售佔比低了，丟失一個客戶也就不會傷筋動骨了。二是提升自己的競爭優勢，獨有技術或專利或低於其他代工廠的成本等讓客戶離不開你，或者離開你要付出很大的代價。其實這些辦法做上市公司的老闆會不知道嗎？知道是知道，但是做到太難了，很多現實情況導致企業達不到也是無奈。所以這就是行業的宿命。

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