美元指數100意味著什麼？
作者：Dream
美元指數上週短暫上衝100整數關口，這是2020年5月以來的再次破百。長久以來，美元的表現更接近於大宗商品——呈現均值迴歸的走勢，圍繞中值波動，當價格過低就會拉起，當價格過高就會下跌。目前價格而言，距離長期中值還有10-20%的空間。
太過久遠的美元走勢和太多的政經話題掛鉤，作為一個千禧時代入市的交易員，並無法做到非常完美的考究。但是從2007/08年金融危機之後，還是有非常清晰的邏輯線在支撐美元的行情。
整體來看，美國經濟相較於其他經濟體的領先性（無論好或者壞）以及市場的風險偏好是影響美元波動的主要因素。以次貸危機為例，第一輪的避險之後迎來的就是對於美國經濟崩潰的擔憂，美元由此走出了V型反轉。而在2012年歐債危機之後，歐洲弱，美國強的狀態又幫助美元重拾強勢。穿插其中的雖然有美聯儲的貨幣政策，但是不難發現的是，加息/降息更多的是階段性影響，而非趨勢性的主導。
回到現況，去年以來美國經濟走強的聲音一直未停止。雖然也有質疑者提出各種美國崩盤論，但是從資料層面上，和其他主要經濟體相比，美國的相對強勁還是無法迴避的問題。這也是為什麼美聯儲敢於/被迫加息的原因。
而在今年年初俄羅斯烏克蘭危機爆發之後，歐洲自然而然的成為了風暴之眼。眾所周知，美元指數最大的構成就是來自於對手盤歐元。對於歐洲前景以及歐元的擔憂，使得歐洲資產震盪下行。換而言之，支撐美元的另外一個因素避險也是存在的。
從純粹的技術角度來說，破百隻是一個心理水平位置，並無太多的戰略性價值。美元真正的突破在97/98之後就已經形成和確定。下一個主要真正關注的位置出現在102/103區域內，上破之後就會擺脫/走出2016年以來的盤整區間。
美元有沒有機會走得更高更遠？我們認為機率還是不小的。這並不是說美國經濟有多麼強勁，實在是“對手襯托的好”。在比爛的大環境之下，美元就和黃金類似，沒有太多的優勢，但是也沒有天然的明顯劣勢。
那麼美元的走勢是否會預示著更大的市場動盪或者危機呢？我們覺得可能不能僅僅靠直觀的關注美元指數本身。不妨參考另外兩個對手盤，一個是日元一個是人民幣。日元長期以來是避險貨幣之一，同時現在的走勢已經接近07年位置接近。如果風險資產出現較大的回落，日元不應該繼續承壓。至於人民幣，我們之前已經講過許多。今年迄今為止還未有中美直接對話的跡象，但是人民幣已經不再繼續升值。如果G2開幹起來，那麼risk-off是必然的結果。
