基金重倉股的秘密

買基金第一步主要看什麼？收益率？排名？還是基金經理？都不是！

第一步也是最重要的一步，是看基金的前十大重倉。除了被動指數型的基金，尤其是主動偏股混合或者股票型的基金，每一期披露的報告一定要看，而基金的前十大重倉就是重頭戲。基金一般在每個季度結束後15個工作日內會披露其持倉的前十大重倉。雖然有一定的滯後性，但是對你審視這隻基金過去的操作和表現、基金經理的投資思路和實際投資手法至關重要。當然，我們分析的前提是，研究基金的重倉股並不是為了讓你依樣畫葫蘆構建重複度高的組合，畢竟幾千只基金的重倉股組合你估計夠嗆，靠不靠譜還另當別論，我們是要透過現象看本質，透過重倉股來分析這隻基金的特色。

下面我們舉例說明基金重倉股能夠告訴你的幾大秘密。

1、區分是否是純正的主題基金

去年以來滬港深基金髮行受到熱捧，大家都開始關注港股市場的投資，跟A股市場做資產配置分散風險。。在2017 年混合型基金業績前五名中，東方紅睿華滬港深基金、東方紅滬港深基金、東方紅睿軒滬港深基金分別位居第一、第二及第四名，全年淨值增長率分別達67。91%、66。70%、58。23%。以東方紅睿華滬港深基金為例，卻發現2017年四季度報告中僅兩隻港股：

我們承認這隻基金的業績確實不錯，投資者也獲得了豐厚的回報，但如果你是因為這個基金名稱裡有“滬港深”字樣，就認為這是一隻專投港股市場的基金可就錯了。要尋找一隻聚焦港股市場的純正基金，就必須看重倉股。

2017年6月，證監會針對部分基金名稱帶有“港股”字樣的公募基金產品並未實際投資港股等情況，制定《透過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金註冊稽核指引》，進一步明確了基金參與港股通交易的投資比例、人員配備等要求。基金管理人選擇將80%以上非現金基金資產投資於港股的，應當在基金名稱中列明“港股”字樣；80%以下的非現金基金資產投資港股的，基金名稱不得顯示“港股”字樣。目前港股基金髮行要求較以往更為嚴格。

2、確認基金經理投資思路變化

市場上的基金經理大致分為兩類：一類是有自己始終偏愛的行業和不變的投資理念，這類人一般在行業選擇和股票選擇上有固定的標準，這些體現在幾個季度甚至一兩年重倉股都不會有很大變化；另一類是根據不同時點和環境投資思路會發生變化，行業選擇和投資風格會發生一定飄移，體現在換手率高，重倉股每隔一段時間就會發生大變動，投資者看到的基金日漲跌資料和重倉股表現時常對不上。這兩類無法確切說哪個更好，畢竟最終是要體現在收益率和回撤等各類指標上的，換對了就是有擇時擇股能力，換錯了就是朝三暮四沒有投資理念，功過是非大家自行評判。

這裡舉個例子，以下是某基金2017年底和2018年一季度的前十大重倉的對比，可以說換倉是比較成功的，醫藥股和創業板股票的配置使得該基金今年以來淨值表現同類前10%，截至2018。5。24，今年以來收益7。06%，可以說相當穩了。

3、理性分析重倉股對基金淨值的影響

單一重倉股一般不會超過整個基金資產淨值的10%，這也就意味著單一重倉股的下跌對基金淨值的影響是有限的，這也是基金的一大優勢所在——分散風險，均衡配置。興全合宜這隻300多億的巨頭基金相信大家都知道，該基金2018。1。23成立，2018。4。23上市交易。上市首日即觸及跌停，收盤下跌7。52%。雖然場內價格≠基金淨值，興全基金也迴應折價並不意味著基金出現虧損，但不安的情緒仍在蔓延。隨著基金一季報披露，興全合宜十大重倉股踩雷中興通訊的情況浮出水面。根據wind披露2018。4。26最新的重倉股資訊，可以看到中興通訊雖然持股量絕對數額較大，但是佔基金淨值比例只有1。63%。經與託管行協商一致，本基金自4月18日起對所持有中興通訊（

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00763。HK

）進行估值調整，估值價格為港幣20。74元，興全基金營銷策劃陸申暘在公開活動上表示，約造成興全合宜淨值下跌0。31%。因此封閉式基金場內折價如果是因為對中興通訊的過度恐慌和解讀造成的，則完全沒有必要。但是投資者不能盲目去折價套利，因為場內折價率還反映了流動性風險、對後市基金淨值走向的預期、對如此大規模基金管理能力的擔憂等因素。

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