香帥-學習筆記2

買基金是買的專業化溢價，希望基金經理比自己做的更好。

基金替老百姓賺錢了嗎？

2006年到2019年末所有成立時間大於1年的偏股型基金做了分析，從絕對收益看，偏股基金在這些年的平均年化收益率為16。8%。意味著2006年投10萬，2019年能變成66。2萬元。

財富和收入最怕被平均，

不斷有中小盤股票創下新高，但是上證綜指變化不大，徘徊在3000點上下，所以上證綜指失真的問題一直被廣為詬病。

考慮主動型管理基金2%的管理費，偏股型基金替投資者創造的價值比較有限。

基金業績主要來自中小盤股的持有，這種靠股票規模賺到的超額收益，不屬於基金經理的能力。

總結：從過去十多年，和指數相比，中國偏股型金在獲得超額回報上略有優勢，但是並不明顯。

股票市場的投資像談戀愛，買個股像盲選，不知道遇到的是渣男還是高富帥，買基金的時候，邂逅經濟適用男的機率更大。

個股 表現呈現出極化的趨勢，而基金的表現相對中庸。

十多年間任意一年，前1%的股票表現都遠遠優於位於前1%的基金，平均高出244%（從2006至今，茅臺漲了150多倍，騰訊漲了359倍）意味著，如果你有能力選中最好的個股，確實比基金強。

但是如果看後10%的股票和基金，你會發現，基金的渣比個股溫和多了。十年間後10%的股票年化平均回報率為-43。1%，後10%的基金虧24。9%，雖然都是虧，但是虧1/4和虧一般還是想查很多的。而且要是你不幸買到了龍利生物，康得新這種因為財務造假被強制退市的企業，那真的是遇上了渣男中的渣男。

還有大部分年份中，前50%的基金表現的比前50%的股票要好，這就好比，如果非得從基金男和股票男中挑一個資質中等的人來搭夥過日子，基金男給你的未來要比股票男美好點。

2020年，A股市場48%的個股下跌，而賺錢的基金是99。3%，如果你今年投資個股，賺錢機率大約是52%，投基金，這個機率是99%。

基金表現的均值更大，方差更小，四分位差更小，股票收益率的均值更小，方差更大，分佈上也相對右偏。

這句話的意思是如果把基金和股票分為兩個班同學的考試分數的話，那基金班級整體成績更好（均值更大）每個同學和平均分之間的差距比較小，班上排名前1/4和班上排名後3/4的同學之間分數的差異也比較小（方差更小，四分位差更小）。

而股票班級同學們的考試分數的平均值更低（均值更小），並且由於存在幾個考分非常高的學生，一下子把班級平均分拉的很高（分佈相對右偏）。

換句話說，基金班同學成績普遍好，差生也不是特別差。股票班就靠幾個學霸撐著，但是整體水平不行。

這些資料說明從收益率角度看，a股股票更傾向於極化，而基金更平均化，a股基金這種反極化的特徵讓他們在不同市場環境中表現不會大相徑庭。

在之前牛市2007-2014年中，基金表現通常不如大盤，因為這種時期，a股往往表現普漲的態勢，基金經理挖掘個股收益率的能力受到了很大的限制，因此可能會跑不贏大盤。但是這個特徵現在隨著市場分花都越來越高，已經出現了反轉，2020年就是個例子。

當市場大跌的時候，基金就會表現出比較好的風控能力，這是因為雖然也是一熊熊一窩但是個股的特質性風險也同樣重要，也是爛股票跌的更狠，這時候基金經理的選股，風險管理等專業化能力就會體現出來，基金的表現就會強於大盤。

基金是相對求穩，的投資方式，在對抗市場下行風險的能力上比較強。在弄明白基金投資和個股投資的收益率特徵後，再回頭想富人的投資偏好就不再奇怪了，小資金希望富貴險中求，大資金則需要活得久，所以高淨值人群從個股到基金的傾向改變是政策的。