期貨持倉量、成交量、價格三者之間的關係如何理解？

期貨市場每天公佈的行情資料中除了開盤價、最高價、最低價、收盤價、成交量和成交金額外，多出兩個新資料，即結算價和持倉量。本文重點對期貨成交量、持倉量進行講解。

期貨成交量是指在某一段時間期貨合約成交的總數量。成交量=買進合約的數量+賣出合約的數量，其中，買進合約和賣出合約不管是開倉還是平倉都要算在內。

期貨持倉量指投資者持有的某個合約的未平倉合約總量。持倉量等於該合約未平倉的多空倉合約數量之和，所以一般都是偶數。值得指出的是，未平倉合約中，多倉總量與空倉總量總是相等的。持倉量有某類商品單個合約持倉量、所有合約持倉量、某個市場各種商品所有合約持倉量之分。隨著更多投資者加入看多和看空的隊伍進行交易，持倉量會不斷增加；而當虧損的投資者止損平倉和獲利的投資者套現平倉時，持倉量會逐漸減少。透過分析持倉量的變化可以分析市場多空力量的大小、變化及多空力量更新狀況，從而成為與股票投資不同的技術分析指標之一。

持倉量是期貨市場活躍程度和流動性的標誌，當價格達到或接近特定價位時，就會對投資者買賣能力構成影響，從而影響持倉量的變化。

可見，持倉量是期貨市場上一種警示工具。持倉量的應用值得投資者深入研究和體會。持倉量的研究一般是研究價格、持倉量和成交量之間的變化關係，這種研究有助於判斷市場中的買賣意向。價格、持倉量與成交量三個變數構成8種組合關係，本文介紹其中重要的6種。

一、成交量增加，持倉量增加，價格上漲。

該組合表示成交活躍，買方（多方）力量大於賣方（空方）力量，雖然多空都在增倉，但新買方是主動性大量增倉，追著價格買，表明看多者對後市上漲空間看得較高。這種組合關係上漲動力較大，並且短期內價格仍可能繼續上漲。

二、成交量減少，持倉量減少，價格上漲。

這表示多空觀望氣氛濃厚，減少了交易，持倉量減少而價格上漲，說明是空倉者認輸，開始主動性回補平倉（即買入對沖）推升價格，導致持倉量減少過程中價格上漲。持倉量研究涵蓋兩大方向，其一是研究各會員多空持倉變化，目的是尋找持倉變化與價格走向關聯性最高的會員。

三、成交量增加，持倉量減少，價格上漲。

該組合表示空方主動平倉。若出現在底部，其特徵是價格小幅上漲，因為價格下跌到底部，空方心態較好，而多方心有餘悸，不會立刻拉抬。但若出現在頂部，空頭為“逃命”平倉急迫，追著價格平，而多頭只是在高位掛單被動平倉，不存在主動打壓力量，從而表現出價格大幅上漲特徵。

四、成交量增加，持倉量增加，價格下跌。

這表示多空均增倉，但看空者主動性增倉，追著價格賣。追賣者之所以敢於追賣是因為他們判斷價格還有較大下跌空間。但看多者不願認輸，也在低位被動式增倉。因此，這種組合出現後如拋售過度，短期嚴重偏離均價，會引發短線投機客和新多介入，加上部分老空者套現，價格V型反轉可能性較大。

五、成交量減少，持倉量減少，價格下跌。

該組合表明多空減少了交易而傾向觀望，但多頭在主動平倉。成交量減少顯示多頭平倉較為理性，沒有急迫性而是尋求理想價格，因此價格下跌平緩，不過下跌將維持一段趨勢。

六、成交量增加，持倉量減少，價格下跌。

該組合顯示多空雙方交易興趣較濃，但空方不願意繼續增倉，而持倉量減少和價格下跌顯示多頭急於平倉，追著價格賣出平倉，追賣動力主要來自多頭止損動力。因此，在價格大幅下跌後，一旦持倉量開始增加則顯示新多開始介入和自認為平錯了的多頭返身重新殺入，價格有可能大幅反彈。

綜上所述：成交量是推動行情發展的基本動力，成交量增加價位變化明顯活躍，成交量減少價位比那話趨於緩和；持倉量是行情變化的內在動力，增倉是一段行情的開始，而減倉是一段行情的結束。

以上6種組合的市場含義不是絕對的，有經驗的投資者在交易中除了關注盤面交易語言外，確實常常利用這些組合的市場含義作出買賣判斷。