CFA一級考場寶典——《組合》

1。有效前沿、CML、SML

【注意】在有效前沿（EF）上方的點，都是不可達到的組合（unattainable

portfolios）；而在有效前沿（EF）下方的點，都是無效的組合（inefficient

portfolios）。只有正好在有效前沿（EF）上的點，才是有效的、有投資的組合。

【注意】CAL 有無數條，而 CML 是 CAL 中最優的一條。

【注意】CML 和 EF 的交點，叫市場組合（market portfolio）。在市場組合左

邊的點，叫 lending portfolio，部分投資於無風險資產、部分投資於市場組合；

在市場組合右邊的點，叫 borrowing portfolio，透過借入無風險利率，超額

（>100%）投資於市場組合。

【注意】CML 與 SML 的區別：

CML has only efficient portfolios， CML based on total risk；

SML contains inefficient portfolios； SML based on systematic （β） risk。

2。重要計算公式

【注意】Sharpe ratio 和 Treynor 的分子是一樣的，分母分別是總風險和系統

風險。Jensen’s alpha 其實就是實際收益率與 CAPM 計算出的收益率的差額。