鋰電廠商業績普增，孚能科技鉅虧近十億 軟包電池發展前景如何？

“軟包電池第一股”孚能科技去年鉅額虧損近十億元，成為虧損幅度最大的鋰電池上市公司。

2021年可謂是“新能源之年”，相關資產在A股市場備受追捧。此間，鋰電池是新能源的代表資產，“寧王”寧德時代市值破萬億，成為公募基金第二大重倉股。近期，鋰電池上市公司披露2021年業績預告，大多數公司業績獲得正增長，也有少部分公司陷入虧損。

孚能科技被稱為“軟包電池第一股”。在國內排名前五的鋰電池生產廠商中，孚能科技是唯一隻生產軟包電池的企業。2021年，孚能科技營收大幅增長，而淨利潤卻陷入嚴重虧損，成為虧損最為嚴重的鋰電池上市公司。

《每日財報》注意到，孚能科技作為二線鋰電池廠商，市場佔有率相對較小，而軟包電池在國內市場滲透率尚處於低位。軟包電池工藝複雜，生產技術要求高，國內供應鏈不完善，導致生產成本較高。短期之內，軟包電池受到的競爭壓力頗大。

0

1

鋰電廠商業績普增，孚能科技鉅虧近十億

2021年中國新能源汽車產銷量繼續創新高。據工信部資料，新能源汽車產銷量雙雙突破350萬輛，分別達到354。5和352。1萬輛，均同比增長1。6倍，連續7年位居全球第一。在乘用車方面，據乘聯會資料，新能源乘用車零售銷量達298。9萬輛，同比增長169。1％，滲透率達14。8％。

新能源汽車需求增長，也帶動動力電池裝機量上行。2021年，國內動力電池裝機量達到154。5GWh，同比增長142。8％。其中，磷酸鐵鋰裝機量79。8GWh，佔比達到51。7％，已反超三元鋰。寧德時代電池裝機量達到96。7GWh，位列全球第一。

經《每日財報》梳理，在A股市場公佈業績預告/快報的11家鋰電池上市公司中，大多數公司業績取得增長，也有少部分公司陷入虧損。其中，寧德時代、億緯鋰能和鵬輝能源業績增速顯著，孚能科技、維科技術和保力新陷入虧損。

孚能科技是虧損最為嚴重的鋰電池上市公司，現已連續虧損兩年，虧損幅度大大加深。據2021年業績快報，孚能電池實現營收為34。04億元，同比增長203。97％；實現淨利潤為虧損9。74億元，扣非淨利潤為虧損12。85億元。

對於營收與淨利潤分化，孚能科技給出七大理由，包括對客戶出貨量增加、動力電池價格下降、原材料價格上漲、期間費用增加、研發投入以及資產減值損失等多個方面。

孚能科技解釋稱，多家客戶整車廠商的專案本年度進入批次生產階段，公司對重要客戶戴姆勒供貨增加，廣汽集團採購量也增加，使得營收大幅增長。不過，公司對客戶的銷售是基於2018年至2020年市場行情，銷售價格較低。同時，公司為維持良好客戶關係，以較優惠的價格深入合作。

當前，孚能科技訂單情況如何呢？孚能科技相關人士對《每日財報》表示，公司現階段訂單供不應求，2022年已收到的訂單接近15GWh，其中戴姆勒和廣汽是主要訂單來源。

與此同時，鋰電池主要原材料正極材料、負極材料、電解液等價格均出現不同程度上漲，導致生產成本增加。孚能科技表示，由於價格調整存在滯後性，年內產品價格未能隨動力電池材料價格的上漲趨勢及時上調；目前多數客戶售價已調整。

孚能科技相關人士表示，“我們已經跟客戶談好漲價了，今年的價格已跟市價同步了。”

0

2

電池形態之爭：軟包為何市佔率低？

鋰電池按照正極材料的不同，可以分為錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池、磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池等型別。其中，新能源汽車主要使用碳酸鐵鋰電池和三元鋰電池。按照電池封裝結構的不同，又可進一步分為方形、軟包和圓柱三種形態，不同形態電池各有特點。

其中，軟包電池具有安全效能較好、重量較輕、質量能量密度較高等特點。就能量密度方面，有分析指出，理念上軟包和圓柱的電芯能量密度要比方形電池更高，但組成電池後，軟包和圓柱組成效率低，理論上三種形狀電池的能量密度並無太大差異。

此外，軟包電池生產成本較高，供應鏈在國內還不成熟。鋁塑膜是軟包電池的重要部件之一，國內鋁塑膜主要依賴進口，市場日本DNP、日本昭和、日本T&；；；；；；；T、韓國慄村等企業瓜分，國產替代程序較慢。

因此，國內電池廠商選擇國產化程度更高、技術鏈更成熟的方形電池路徑，代表企業為寧德時代和比亞迪。從市場份額來看，據GGII資料，2020年方形電池佔絕對優勢，市場份額為80。80％；圓柱電池次之，市場份額為9。70％；軟包電池最低，市場份額為9。50％。

資料顯示，磷酸鐵鋰電池的裝機量中，方形鋁殼電池佔92。4％；而國內最大的 5 家生產三元鋰電池的企業當中，僅孚能科技一家技術路線採用軟包技術，其他幾家均以方形鋁殼的技術路線為主。

未來幾年，動力電池技術路線將依然以方形電池為主，但圓柱電池和軟包電池比重也會有所上升。孚能科技在回覆上交所問詢時表示，據GGII預測，2022年-2025年，我國軟包電池的市場份額將從12％升至16％。

值得注意的是，從全球範圍看，2020年動力電池裝機量中，方形、軟包、圓柱市佔率分別約49％、28％、23％。軟包裝機整體以海外為主，戴姆勒、福特、通用、雷諾等歐美汽車廠商對軟包路線更為偏愛。孚能科技最大客戶也是戴姆勒。

0

3

軟包是固態電池最好封裝方式？

固態電池是一種由固態電解質取代傳統液態電池中隔膜+液態電解液結構的二次電池，同時追求鋰金屬負極的應用，在保證安全性的同時提升能量密度。

中金公司認為，無機固態電池更適用軟包封裝，也是目前企業主流選擇。由於氧化物及硫化物電解質柔韌性較弱，須採用疊片方式，圓柱卷繞式不具有可行性。而相對於方形鋁殼電池，軟包電池在能量密度上具有更大的優勢。從目前各企業研發佈局來看，各企業均選擇軟包作為封裝形式。

山西證券認為，短期來看，軟包電池由於成組能量密度沒有明顯優勢，且生產技術要求較高，工藝複雜，在中短期會受到寧德時代刀片電池等方形、圓柱形電池結構的創新方面挑戰。而長期來看，固態電池被認為是未來電池的發展方向，傳統的摺疊，卷繞等電池排列方式已經不再使用，沒有液態電解液的限制，硬質殼體也並非電池必需品，軟包電池將是最適合固態電池的封裝方式。

孚能科技相關人士告訴《每日財報》，面向半固態、固態的未來發展趨勢，軟包疊片是最適合的技術路線，公司已經有明確的發展路徑。

“我個人的感覺，整個動力電池行業始終是處於一個動態發展的過程，就好比2019年之前磷酸鐵鋰幾乎在乘用車市場上消聲覓跡，但2020年之後又捲土重來，不會是某一技術路線獨佔鰲頭。”上述人士表示。