一位操盤手的感悟：莊家籌碼成本到底是幾，唯獨此文說得一清二楚

聰明的投資者與沙堆理論——

為什麼在聰明的投資者撤離之日，股票市場就有大跌之時？對於這種現象，普·巴克曾做出巧妙的解釋。這位來自丹麥的物理學家偏偏對股票市場著迷。

巴克把交易者分為兩種：噪音交易者和理性交易者。噪音交易者，也就是市場跟風者，這些人試圖從市場的變化中盈利，他們或者在股價上升時買進，或者在股價下跌時賣出。理性交易者，也就是聰明的投資者，他們不因價格改變的方向買賣股票，而是根據證券的價格及其內在價值的關係買賣股票，如果證券價值比當前的價格高，他們就買入，反之則賣出。在絕大多數時候，這兩者相互之間影響是平衡的，買與賣在市場總體行為上並沒有明顯的變化。但是當股價攀升時，市場跟風者所佔的比例就會開始升高，隨著股價的繼續上升，很多聰明的投資者會決定丟擲股票，離開市場。取而代之的是大量的市場跟風者被攀升的股價吸引到股市中來。當聰明的投資者的數量相對較少時，股市的泡沫於是產生了。

為了生動說明這種現象，巴克使用了“沙堆”這個巧妙的比喻。當沙粒從一個儀器一粒一粒掉在很大的平臺的時候，沙子時平鋪在臺面上，然後形成小小的一堆。隨著一粒沙子掉在另一粒沙子上面，堆積越多，沙堆也逐漸升高，直到它在每個側面都形成斜坡為止。最終，這堆沙子不能再升高了。這時，如果沙子繼續掉落在沙堆上，沙粒就會沿著斜坡滑下，其速度與沙粒掉落的速度相等，當沙粒沙粒在沙堆的一側，這就叫做“坍塌”。如果滑落的沙粒掉在平整的地方，那麼它就會停下，否則就會一直掉下去，還可能撞擊其他不穩定的沙粒，使得更多的沙粒滑落。只有當不穩定的沙粒能運動多遠就運動多遠的時候，坍塌才會停止。這就是“沙堆”坍塌理論。

在股票市場，當聰明的投資者大幅減少而市場跟風者大量增加的時候，沙堆的傾斜度就逐漸加大了，當加大到不能升高的時候，那麼它“坍塌”也就是早晚的事。聰明的投資者往往就是在沙堆逐漸加大的時候選擇撤離，當他們撤離之時，意味著市場“坍塌”的風險即將到來。看起來，只要聰明的投資者發出撤離的訊號，我們都應視為一個警訊。如果不賣，也要切實保證不買。應當保持高度的警戒，對風險保持清醒的認識，是成功者核心因素之一。要在市場的興衰起伏與群氓的挾裹中堅守當然是非常困難的。但是狄德羅說，知道事物應該是什麼樣，說明你是聰明的人；知道事物實際是什麼樣，說明你是有經驗的人；知道怎樣使事物變得更好，說明你是有才能的人。我知道，把偉大的投資者與好的投資者區別開的不在於知識或聰明，而在於他們的行為方式。

【籌碼分佈簡介】

“籌碼分佈”也稱為“流通股票持倉成本分佈”，就是在某一時間點上，某隻股票的流通盤在不同價格位置上的股票數量分佈情況。在股票行情軟體中，以圖形的方式顯示個股的籌碼分佈情況。由於其象形性，籌碼在測定股票的持倉成本分佈時會顯示不同的形態特徵；這些形態特徵正是股票成本結構的直觀反映，不同的形態具有不同的形成機理和不同的實戰含義。

籌碼分佈是一個靜態的概念，透過籌碼分佈圖，我們可以相對準確地瞭解個股在某一時刻、某一價位上分佈著多少流通籌碼，是全部流通籌碼密集分佈在某一個狹小的價格區間內，還是廣泛分佈在一個開闊的區間內。

籌碼分佈基本作用：

1、能有效的判斷該股票的行情性質和行情趨勢。在不理解一隻股票的籌碼分佈之前就說主力怎麼怎麼了。什麼主力在洗盤了，什麼在吸籌了，都是很無根據的；

2、能有效的識別主力建倉和派發的全過程。象放電影一樣把主力的一舉一動展現在大家面前；

3、運用籌碼分佈就是分析不同位置的籌碼分佈量和籌碼密集區，進而尋找到支撐位、阻力位，瞭解獲利盤和被套盤。能幫助我們測算主力的獲利比例，進而分析出主力的操作計劃。

籌碼分佈圖

1、籌碼分佈圖：在K線圖視窗的右側，由緊密排列的水平柱狀條構成。每根柱狀條與 K 線圖的價格座標是相互對應的，同時，每根柱狀條的長度表現出在這個價位上建倉的持股量佔總流通盤的百分比。

2、籌碼分佈圖的組成

（1）用藍色和灰色兩種顏色繪製（白色底）。灰色線是指持股成本高於當日收盤價的籌碼，屬於被套牢的狀態，簡稱套牢盤；藍色線是指持股成本低於當日收盤價的籌碼，屬於正在獲利的狀態，簡稱獲利盤。

（2）圖中右下角分別標出了套牢盤和獲利盤的比例。

為了幫助大家更好的理解，這邊舉一個簡化後的例子做說明：

X股流通盤1000股，共三位股東，分別是A、B、C。1月1日收盤籌碼分佈如下：

從上圖中我們可以看到截止1日收盤，A、B兩位股東均處於獲利狀態，C則處於虧損中。A持股4手；B持股3手；C持股3手。

假設1月2日，A獲利出場，將手中籌碼分批賣給了D，那麼當日的籌碼分佈圖將呈現如下變化（深灰色代表新加入的D）：

可以看到2號的籌碼分佈和前一日的有了明顯的區別，這是由於成本處於低位的A離場所致，此時市場上的大部分投資者均處於套牢的狀態中。這便是籌碼的移動反映在籌碼分佈圖上的結果。

解析單峰密集形態

1。形態特徵單峰密集形態是指股票在某一價位區域密整合交，形成一個獨立的密集峰形。在這個密集峰的上方和下方，通常只有很少的籌碼分佈。

2。形成機理單峰密集形態的形成，意味著上方的籌碼在此位置止損賣出，下方的籌碼在此位置獲利回吐，使大部分籌碼在單峰密集區域實現了充分的換手。

3。形態判研只要形成了單峰密集形態，該密整合交區就對股價具有支撐或阻力的作用，這是由於在那裡有大量的籌碼需要被轉化所造成的。

對於上漲過程中的單峰密集形態，有以下的判研規律：

①當股價上漲到單峰密集區附近時，將遇到拋盤的阻力；

②當股價向上突破單峰密集區以後，意味著新一輪上攻行情的啟動；

③當股價向上突破單峰密集區以後，如回撥後能夠在該位置站穩，則該股可能繼續上漲；

④當股價向下突破單峰密集區以後，則往往會引導股價重心不斷下移。

對於股價下跌過程中的判研方法，與上述方法相反。

如下圖就是000554所形成的單峰密集形態，表明該股在6~7元之間成交密集，大部分籌碼在該價位實現了充分的換手，當股價上漲到6~7元附近時，將遇到拋盤的阻力；但是如果能向上突破6~7元區域以後，意味著新一輪上攻行情的啟動。

解析低位單峰密集形態

低位單峰密集形態是指股票成本分佈比較集中，且主峰值在某個低價區域。低位單峰密集形態在形成的時候，往往有如下的特點：

①股價往往經過了一輪大幅下跌，形成了大量的套牢盤；

②股價在最低位反彈後進行了整理，並在套牢盤和獲利盤的帶動下出現了高成交量；

③在股價整理的時間段裡，上下籌碼開始集中於某一特定的低價位；

④在低位密集峰的上方和下方，幾乎沒有成本分佈；

⑤低位單峰越集中越好，意味著大量籌碼被主力集中到了底部區域，個股後期看好。

由下圖可以看到，經過快速的下跌後，該股出現了大量的套牢盤，而後主力透過反彈消化了絕大部分套牢盤和底部的獲利盤，使大量的籌碼集中到了15~25元之問。主力獲得了絕對性的籌碼控制權後，隨即開始拉昇股價，由於大量的籌碼在主力手中，獲利盤的拋售也不至於很嚴重，所以該股拉昇較為輕鬆。

解析高位單峰密集形態

高位單峰密集形態是指股票成本分佈比較集中，且主峰值在某個高價區域，高位單峰密集形態在形成的時候，往往有如下的特點：

①股價往往經過了一輪大幅上漲，形成了大量的獲利盤；

②股價在最高位處進行了整理，並出現了很高的成交量；

③在股價整理的時間段裡，上下籌碼開始集中於某一特定的高價位；

④在高位密集峰的上方和下方，成本分佈很少；

⑤高位單峰密集程度只要達到了60%以上，就已經是很集中了，意味著主力的大量籌碼易手，後期股價將加速下跌。

由下圖可以看到，經過了長期而大幅的拉昇後，主力先在十字游標的前期進行了一個下跌的整理過程，一方面實現了減倉；另一方面除掉了部分散戶的獲利盤，同時吸引新的散戶介入，減少了再次上拉的壓力；而後主力全力開始拉昇股價並在高位進行整理，以實現出貨的意圖。在十字游標處，透過移動成本分佈圖可以看到，高位密集程度達到了62%左右，如果主力的控盤籌碼為70%，那麼經過前期的減倉和現在的換手，估計大部分籌碼已經出完，後期該股出現暴跌或陰跌的走勢也就是預料之中的事了。

解析多峰密集形態

1。形態特徵多峰密集形態是指股票在兩個或兩個以上的價位區域密整合交，形成兩個或兩個以上的密集峰形。它包括雙峰密集形態、三峰密集形態、多峰密集形態。在這些形態中，上方的密集峰稱為上密集峰，中間的密集峰稱為中密集峰，下方的密集峰稱為下密集峰，多峰之間的凹陷處稱為峰谷。

2。形態分類由於籌碼是不斷被轉移的，所以成交密集區是連續變化的，表現在移動成本分佈圖上，有時會出現一個密集峰，有時會出現兩個密集峰，有時會出現多個密集峰。下面以“澳洋科技”為例，按照交易時間順序來進行講解。見下圖。

該股上市5日內（十字游標處）的籌碼比較集中，換手率較高，由此形成了低位單峰密集形態。但這不能說明主力籌碼比較集中，因為主力和散戶的籌碼都集中在這裡。

（1）雙密集峰形態。隨著大盤一路攀升，該股主力也只有順應趨勢，使該股步步高昇。由於拉昇過快，低位單峰密集形態很快變成了雙峰密集形態，說明一半的籌碼已被快速提升了一個價位。

（2）三密集峰形態。該股連續快速拉昇導致獲利後的拋盤不斷，也導致換手率持續加大，致使雙峰密集形態很快又變成了三峰密集形態，使籌碼的成本價再上一個層次。

（3）多密集峰形態。當大盤連續上漲但未再創新高時，該股卻已創造了新高，充分說明了主力的存在，也暴露了其拉高出貨的意願。因為此時大盤環境並不理想，而該股已經上漲了50%。此時，右邊的移動成本分佈圖上已呈現出多峰密集形態，這是主力連續快速拉昇的結果。

隨著大盤的快速暴跌，該股也出現快速暴跌的狀態。由此可以判斷，該股主力屬於短莊，利用新股上市定位不明晰的特點，在5個月內做了一波短線行情。由於主力掌握的籌碼不是特別巨大，所以其出貨也比較快速。通常而言，當主力籌碼不多的時候，是很難在個股的頭部出現單峰密集形態的，因為主力沒有那麼多的籌碼需要在高位進行交換。也就是說，當個股出現多峰密集形態時，短線主力或持股不多的主力同樣可以順利出局。

失去了主力後，該股後期不斷下跌。與此同時，上密集峰裡的籌碼不斷轉移到了下一個密集峰裡，而下一個集峰裡的籌碼又同時向更低的密集峰進行了轉移。結果到了最後，該股的籌碼幾乎又形成了新的低位單峰密集形態。

這就是短線主力控倉品種的籌碼移動走勢。同樣，對於基金控制的品種，由於單個基金無法使籌碼高度集中，所以很難出現單密集峰形態；而由於基金都是輪流建倉或減倉，所以個股往往呈現出多密集峰形態。

3。形態判研

對於多峰密集形態以及單峰密集形態的判研，有以下規律可供參考：

（1）在一個完整的牛、熊相互轉換的市場中，多峰密集形態（也稱為成本發散狀態）往往存在於低位單峰密集形態和高位單峰密集形態之間，它是一個過渡性質的成本分佈狀態，說明籌碼正在由一個高度集中區域轉向另一個高度集中區域。它往往是趨勢程序裡的形態，但它多數最終會轉化成為單峰密集形態，以完成成本轉化的完整過程。

（2）所有的密整合交區都有阻力或支撐力的作用。當股價遇到上一個密整合交區時，就會遇到阻力；遇到下一個密整合交區時，就會遇到支撐力；而且有可能在未到需要上破阻力區或下破支撐區的時候，原有阻力區或支撐區的密整合交量就已經被轉換掉，不再起到相應的作用。

（3）股價一旦突破上面的密整合交區，則往往會往上快速移動，而被突破的密整合交區如果在股價將來跌回時還存在，則該密整合交區將成為支撐區；

反之，股價一旦突破下面的密整合交區，則往往會往下快速移動，而被突破的密整合交區如果在股價將來上升時還存在，則該密整合交區將成為阻力區。

（4）峰谷區域通常較為狹窄，處於兩個密集峰的交界處，此處的成交量很少；如果股價處在峰谷區域，那麼將有可能在兩個密集峰之間做震盪整理；同時，峰谷也常常會被填平，成交量在此區間的積累，將使相鄰的兩個密集峰變成單峰。

（5）股價要大跌，不一定非要底部籌碼都集中在高位換手以形成高位單峰密集區。當個股僅僅是被大量散戶追高，或主力無法在高位出局，或主力的籌碼不多時，都不會出現高位整理的時間和區間，自然就不會有高位單峰密集形態的存在。

（6）凡是能形成密整合交區的股票，都有一定的判研意義；凡是沒能形成密整合交區的股票，往往說明個股的籌碼分佈處於零散狀態，意味著該股可能沒有主力的關照，或者基金觀念發生分歧導致主流資金不集中。

籌碼分佈識別主力操盤流程

其實，主力吸籌的過程就是一個籌碼轉換的過程。在這個過程中，主力為買方，散戶為賣方。只有低位充分完成了吸籌，主力才會形成拉昇，從而結束吸籌階段。而對應在籌碼分佈圖中，則以籌碼高度集中體現出來。

如上圖中所示，為晉億實業前期的吸籌工作，時長近兩年，籌碼集中收集區域在8元左右。這個區域，也就是主力吸籌的大體成本。

洗盤階段：吸籌完畢後市場主力為了將盤面中的中線套牢或著短線跟風的浮動籌碼給洗出來必須進行必要的洗盤階段。洗盤的目的就是為了減少日後拉昇過程中的獲利拋壓及自己顯現拉昇後的利潤最大化。

其實，主力在吸籌階段及洗盤階段的整個過程就屬於一個籌碼轉換的過程，這個過程中主要是以市場主力買入，散戶賣出為籌碼轉換的主要轉移方向。將一些不看好後市的散戶清洗出局，籌碼會轉移到主力手裡，同時剛追進的散戶會在打壓洗盤中被套，在繼續下挫中還是會有不少人割肉出局，剩下的都是看好後市的籌碼了，伴隨成家量縮減，可以判定主力沒有具備出逃的條件。經過洗盤後，主力的拉昇變得輕鬆了，不會遇到空頭的砸盤。

當主力完成吸籌之後在，接下來便是讓股價脫離其成本區域，開啟利潤空間。在此過程中，主力用部分籌打壓做盤，同時又承接拋壓籌碼，使其大部分籌碼仍然按兵不動，鎖定在吸籌區域，等待高位的獲利了結。對於散戶而言，最常見的就是追漲行為。所以在拉昇的過程中，散戶不斷追漲，同時恐高又讓其獲利回吐，主力趁機邊賣邊買，不斷拉昇股價，形成了天衣無縫的“抬轎計劃”。在大勢配合的情況下，拉昇工作主力由散戶自行完成，主力只需利用其籌碼優勢，坐收漁翁之利。

從上圖看，為晉億實業的股價從8元到15元拉昇後的籌碼錶現。可以看到：籌碼從下方8元的集中處開始不斷上移分散，但8元處的低位籌碼仍大量存在。這也就意味著，在股價從8元向15元的拉昇過程中，主力並未打算完全出貨的意思。

在股價不斷上升之後，主力的利潤空間飽滿，接下來將是完成利潤的兌現。在兌現的過程中，主力最想有人來接替其籌碼，也就是散戶。由於散戶急於眼前的利益，所以較容易被強勢拉昇所吸引。在派發階段，主力藉機將股價再次大幅拉昇，散戶不斷與其交換籌碼。由於主力具有的籌碼較多，需要較大的換手才能夠完成派出。所以，在股價不斷的創新高的拉昇過程中，其成交量不斷放大，換手率與不斷增大，給了主力較好的派發籌碼時機。如下圖：

在緊接著高位震盪之後，下方之前堆積的獲利籌碼已經開始鬆動減少，被派發，籌碼在高位集中，散戶在高位買入主力派發的籌碼，形成了套牢盤，主力已經開始出貨，跌破趨勢線，中線進入弱勢，之後股價開始一路下跌。

投資感悟

1、股市永遠是心理和資金的博弈場所，沒有好的心態，沒有資金保護意識，必然要在股市中慘敗。

2、“忍不住買股票，捨不得賣股票”是我們散戶虧錢的最大原因。“貪”和“怕”是股市最鋒利的兩把尖刀。

3、股市中大部分虧損不是因為技術不過關，而是因為不遵守紀律，給自己定的止損位和止盈位多半是形同虛設。

4、任何時候都不要依賴別人，股市裡最可靠的是自己。與其為機構折腰，不如自己好好去學習研究，完善自己。

5、股市裡面沒有專家，只有輸家和贏家。專家也未必是贏家，不是專家也未必是輸家。

6、少花點時間研究大盤，多花點時間瞭解公司的經營情況、發展情況、股東情況，因為你買的是股票不是大盤。

7、不要盲目學太多的分析方法，因為盲目地學習只會讓我們喪失最基本的自我保

8、會買的是徒弟，會賣的是師父，會空倉的是師爺。