傅鵬博今年怎麼了

每個季度結束，都會有大佬拿出來被“鞭屍”。

去年是張坤和葛蘭，今年一季度則變成了老將傅鵬博。

年初至今，傅老師管理的睿遠成長價值A跌了24。67%，是知名大佬裡表現最差的一位。

每次大跌，總會伴隨著贖回和質疑。

那麼，傅老師今年表現為何這麼差，寶刀已老了嗎？

睿遠成長價值的TOP20重倉股，除了中國移動今年漲了17。31%，其它普遍跌幅在30-40%之間。

重倉股跌幅如此之大，傅老師今年表現差，也在所難免。

我對傅老師的重倉股研究不深，也不敢班門弄斧隨意評價。

但可以說一點，

大佬的大部分重倉股持有時間都蠻長的，追漲殺跌肯定是談不上。

如立訊精密、東方雨虹、萬華化學和國瓷材料都是自基金2019年3月成立起，一直拿到現在的。

總體上來說，傅老師在這4只股票上賺了不少錢。

如第2大重倉股立訊精密，2019年Q2均價是13。71塊，目前31。3塊，不到3年漲幅翻了一倍。

再加上他逢高減持，逢低加倉，如20Q1和21Q1都大幅加倉，理論上賺得更多。

所以，

大佬的選股能力和對估值的判斷也不必質疑。

那麼，大佬這次為什麼不減倉，不買金融地產等避險板塊呢？

很多新基民，在買睿遠成長價值前可能只知道傅鵬博的業績很牛逼，但對他的投資方法論一無所知。

如果你懂傅老師的投資框架，那麼對於當前的大跌，其實並不意外。

傅鵬博的投資框架中，有非常重要的2點：

1.偏好成長型股票，可以忍耐高估值

在傅老師的投資框架中，成長性是最重要的一部分。

他曾接受採訪時表示：

傾向於從商業環境好的行業中尋找管理層優秀、商業模式可預期、估值合理的公司。

但現實中往往很難買到又好又便宜的公司。

好的行業、商業模式及管理層對公司的影響極大，對於這樣的公司會願意給高一些的估值。

好公司具有持續創造價值的能力，優秀的管理層其潛在價值往往會超出想象；反之，管理能力較弱的公司則有可能隱藏著一些看不見的風險。

如果與同樣注重成長性的朱少醒對比，傅老師的持倉成長性更為極致，聚焦於TMT、化工、建材、光伏、新能源等景氣度較高的板塊。

而朱少醒則較為均衡，且食品飲料、銀行、醫藥等板塊更偏價值。

今年以來的通脹預期和美聯儲加息，主要殺的都是高估值的成長股，傅鵬博跌幅更大，情理之中。

2.淡化擇時

無論是早期管理興全社會責任還是如今管理睿遠成長價值，傅鵬博基本股票倉位都在90%以上，淡化擇時。

對於擇時，傅鵬博曾說，

優秀的管理人很少預測市場，預測市場的準確率較低，預測次數越多，正確率會越低，一旦預測錯誤就會帶來損失。

因此，與其擇時，不如花時間去做大機率正確事情，把更多的心思放在研究公司以及挑選股票上，做長期投資，不會做小的擇時。

所以，今年傅老師下跌大的主因在於：

重倉高景氣度的成長股板塊，且淡化擇時。

截至目前，睿遠成長價值A距離淨值最高點，回撤為-

29.75%

。

而2015年股災，傅老師的最大回撤為-47.37%。

那麼，-29。75%的回撤相當於什麼水平？

在傅老師管理興全社會責任的2231個交易日中，最大回撤的中位數是

-11.42%

，這可以理解為傅老師的跌幅均值。

平均跌幅對我們而言並不是機會，只有超出1倍標準差乃至2倍標準差的最大回撤發生時，對我們而言才是大機會。

剩餘一半的1115個交易日中，最大回撤的中位數是-26。01%，簡單理解為1倍標準差。

-29.75%的回撤，絕對是一個不錯的機會。

這裡的核心爭論在於：傅老師的投資能力過時了嗎？

我的答案是：傅老師寶刀未老，依然鋒利無比。

理由很簡單：傅老師在管理興全社會責任的9年間，已取得20%的年化收益，穿越牛熊且業績不錯就是最好的證明。

故下週，我有考慮買入2%的睿遠成長價值A。