【明星基金經理系列】除了張坤、劉彥春、胡昕煒、蕭楠，價值成長風格的名將還有誰？
2021年的最後一週了，
又到了盤點基金經理的時候。
這次，懶貓準備升級下，
按照風格來盤點。
在基金經理的江湖，有兩大神器“低估”和“成長”，得一可得天下。
信奉“低估”的基金經理
認為，是金子早晚會發光的，低估值的股票遲早能估值迴歸。踏踏實實的守著低估值的股票，既不耽誤賺錢，承擔的風險也小。
信奉“成長”的基金經理
就有點快意恩仇了，天下武功唯快不破，擁抱成長才能實現“三年翻倍”、“十年十倍”的目標。
以“低估”和“成長”兩大神器為底色，
基金經理的風格，可以分為，
（1）深度價值
“深度價值”基金經理很
看重“低估”
，估值稍微高一點就不願意拿了。
這種風格
比較適合散戶比較多、容易暴漲暴跌
的市場。
2016年之前的A股就是這麼個狀態，散戶多、暴漲暴跌，一會低估，一會又高估，深度價值的
曹名長
也因此封神。
這幾年，白馬股單邊上漲，價值股低估後，還能更低估，曹名長也捱了不少罵。
（2）成長價值
“成長價值”基金經理也看重低估，但更看重企業基本面，願意
陪著偉大的企業一起成長
。
這種風格比較適合
機構主導
的市場。比如美股，指數一直在緩慢向上。
過去幾年，外資增持A股，公募基金抱團白馬股，A股整體在美股化，“成長價值”風格基金經理大放異彩，
張坤
還得以新晉“公募一哥”。
（3）積極成長
“積極成長”基金經理就更
看重企業成長空間
了。現在不賺錢沒關係、估值高一些也沒關係，只要成長空間大、將來能賺錢、能消化現在的高估值就行了。
對應到A股就是科技、新能源車、光伏了。2019年冠軍基金經理
劉格菘
押注科技股，2020年冠軍基金經理（
趙詣
）和今年的冠軍基金經理（可能是
崔宸龍
），都是押注新能源。
（4）輪動
景氣度高的行業容易上漲，“輪動”基金經理
更看重行業景氣度
。哪些行業景氣度高，他們就買哪些，景氣度沒有了就賣出。
這種風格持股時間短，來回交易，能適應各種環境，但常在河邊走哪能不溼鞋，總有判斷錯的時候，代表人物
劉暢暢、張宇帆
都曾翻過車。
（5）均衡
“均衡”基金經理就
比較穩
了，講究均衡配置，行業景氣度會看、公司基本面、成長空間也會看、估值也會看，最後綜合一下，給出個資產配置方案。
這種風格在市場普漲的大牛市，能賺不少錢。但在震盪市或單邊行情中，賺錢能力就大打折扣。
比如
謝治宇
，很厲害，過去幾年也賺了不少。但今年就週期股、小盤股、新能源有行情，他都沒參與，2021年馬上結束了，他還在盈虧平衡線掙扎。
接下來幾天，懶貓會盤點各風格基金經理的表現。
今天第一篇，先盤點下這幾年大放異彩的
“價值成長”
風格基金經理。
01
什麼是價值成長風格
“好行業、好公司”、
“高ROE”、
“護城河”、
“長期持有偉大的公司”...
小夥伴應該對這幾個詞不陌生，
持股具有這些特徵的基金經理，就是“價值成長”風格的基金經理。
在國外，代表人物是
巴菲特
。可口可樂，一拿就拿了30多年。
在國內，代表人物就是
張坤
。2012年就開始買茅臺了。
哪些股票具有這些特徵呢？
我們可以梳理下，
“好行業、好公司”代表企業賺錢能力強、且穩定。
有兩個指標可以衡量企業賺錢能力，
ROE = 淨利潤 / 淨資產
意思是，企業每增加100元淨資產能帶來多少淨利潤。比如，ROE=15%，就是說，企業每增加100元投資，能多帶來15元的淨利潤。
淨利率 = 淨利潤 / 營收
意思是，企業營收每增加100元，能增加多少淨利潤。比如，淨利率=15%，就是說，企業營收每增加100元，淨利潤能多15元。
所以，
“好行業、好公司”的潛臺詞是，企業的ROE和淨利率高，且連續多年一直高。
“護城河”、“偉大的公司”，代表企業競爭力強，一般是龍頭企業、大市值企業。
由此出發，懶貓設定了幾個篩選條件：
市值超過800億；
過去3年，ROE都超過15%；
過去3年，淨利率都超過15%。
A股4000多隻股票，滿足這3個條件的只有24只。
2500多隻港股中，滿足這3個條件的只有19只。
其中，
A股市值超過2000億人民幣的超級龍頭
，是這12只：
貴州茅臺、五糧液、海康威視、邁瑞醫療、海天味業、瀘州老窖、山西汾酒、恆瑞醫藥、片仔癀、洋河股份、海螺水泥、智飛生物。
都是大名鼎鼎的白馬股，
主要分佈在消費和醫藥領域。
港股中的
騰訊、香港交易所、安踏體育
也是機構重倉的大白馬。（阿里巴巴不是港股通標的，機構沒法重倉）
長期重倉這些白馬股的基金經理，就是“價值成長風格”的基金經理。
比如張坤管的
“易方達藍籌精選”
，前7大重倉股都是表格中的大白馬。
（PS：並不是說，不在表格中的股票就不是大白馬。具體情況具體分析，比如伊利股份、招商銀行不在表格中，也屬於大白馬）
對了，
還有2個特徵，
白馬股是稀缺的，“價值成長”風格的基金經理一般重倉持股。
比如，易方達藍籌精選前十大重倉股佔比是86。92%。
“價值成長”風格基金經理看重“長期持有”，換手率也偏低。（當然也有部分例外）
總結一下，
“價值成長”風格基金經理，有這幾個特徵：
（1）拿的主要是基本面好、高ROE、高淨利率的白馬股；
（2）持股集中度高；
（3）換手率偏低。
02
代表基金經理
“成長價值”風格的基金經理主要是這11位，
張坤、劉彥春、胡昕煒、蕭楠、焦巍
、
唐頤恆、安昀
、
張鋒（東方紅）
、
苗宇、韓威俊、常蓁。
其中，今年表現最好的是，韓威俊的“交銀策略回報”，漲了4。34%。
表現最差的是，蕭楠的“易方達消費行業”，跌了9。04%。
（常蓁管的“嘉實回報”，前十大重倉股佔比只有45。35%，是因為這隻基金的股票倉位只有69。33%）
分析幾隻基金的表現，
韓威俊管的交銀策略回報實現正收益，主要是因為
一季度減倉了不少白酒股，降低了損失，同時加倉湯臣倍健（一季度漲了19。06%）又賺了一些，最終一季度漲了0。9%，是11只基金中一季度唯一賺錢的。
四季度，他重倉的茅臺、洋河、五糧液、青島啤酒又漲了不少，帶動基金淨值漲了7%。
苗宇管的廣發競爭優勢
，正收益是因為
二季度抓住了醫藥股和新能源大漲。
重倉的寧德時代，在二季度漲了66%，愛爾眼科漲了55。6%，藥明康德也漲了34。31%。
倉位沒那麼重的比亞迪也漲了52。62%。
焦巍更猛，二季度十大重倉股中有6只漲幅超過50%。但重倉的醫藥股三季度以來持續下跌，又把收益完全虧回去了。
蕭楠
就比較悲催了，
上半年重倉古井貢酒、順鑫農業、美的集團，
這仨貨分別跌了11。37%、41。72%、26。05%，
導致基
金淨值上半年跌了2.31%，是11位基金經理中唯一下跌的。
下半年雖然往回拉了一些，但落後太多，就沒趕上來，現在還是虧得最多的。
03
分析完行情，再來介紹下基金經理，
張坤、劉彥春、胡昕煒、蕭楠、焦巍，都是頂流，小夥伴也比較熟悉了。
懶貓寫過他們的特寫，大家可以翻翻歷史文章，
就簡單介紹幾位名氣沒他們大，但長期業績同樣很好的“成長價值”風格基金經理。
1、韓威俊·交銀策略回報
韓威俊是交銀的“消費一哥”，
2016年1月20日管理“交銀策略回報”以來，漲了241。68%，年化收益22。97%。
他的投資理念是，
尋找競爭壁壘比較高、盈利確定性比較強的投資機會。
持倉主要以白酒為主，
前十大重倉股中有5只白酒股，貴州茅臺、洋河股份、五糧液、酒鬼酒、水井坊。
另外，韓威俊會做一些差價交易，上半年換手率是201。11%，在“價值成長”風格基金經理中有點偏高。
2、苗宇·廣發競爭優勢
苗宇是2015年2月開始管廣發競爭優勢的。管理以來，基金漲了260。29%，平均每年漲20。52%。
他的投資理念是，
自下而上選股，在相對穩定的成長行業中尋找護城河比較深的好企業。
持倉以白酒、醫藥等大白馬為主。也買了新能源車龍頭寧德時代和比亞迪。
苗宇也會做一些差價交易，上半年換手率是210。03%。
3、常蓁·嘉實回報
2015年3月，常蓁開始管理嘉實回報。管理以來漲了216。24%，平均每年漲18。44%。
常蓁的投資理念是，
尋找優質的資產，以合理價格買入，並長期持有。
今年上半年，基金換手率只有28。31%，比張坤還低。
持倉上，除了重倉白酒、醫藥龍頭外，常蓁還買了
寧德時代
。
而且買的比較早，2020年一季度就買進了十大重倉股，一直到今年三季度成為第一大重倉股。
4、張鋒·東方紅鼎元3個月定開
張鋒的從業年限不久，2020年9月才開始管理基金，管的就是東方紅鼎元3個月定開。
管理以來漲了20。63%，平均每年漲15。93%。
但他的資歷非常老。
現在是東證資管的董事總經理、擔任總經理之前的職務是首席投資官、投資決策委員會主席。
也就是說
，他是當上基金公司高管後，才下場管基金的。
（坤坤、春春才是基金公司副總經理）
張鋒的投資理念是，
做時間的朋友，買優秀的、能夠為投資人長期賺取回報的公司。
持倉上，張鋒買了白酒（茅臺、五糧液、洋河），也買了寧德時代和招商銀行。
沒有那麼重倉白酒，但買的主要都是基本面還不錯的白馬股。
5、唐頤恆·富國天益價值
唐頤恆和張鋒有點類似，
擔任基金經理的年限不長。2019年7月才開始擔任基金經理。
但投資經驗非常豐富。
2019年4月加入富國基金之前，她是平安養老保險的權益投資總監。
2019年7月，管理富國天益價值以來，基金漲了118。74%，平均每年漲37。9%。
唐頤恆的投資方式是，
尋找具備高壁壘的“好生意”的公司，深入研究後長期持有，去享受盈利持續增長，享受股價的複利與時間價值。
換手率上，今年上半年，富國天益價值的換手率只有74。27%，和張坤差不多。
持倉上，
唐頤恆重倉白酒、醫藥。新能源領域買了寧德時代和億緯鋰能。
6、安昀·長信內需成長
安昀就是去年在半年報上diss蔡團長的那位。
至於他本人，他是2011年開始管理基金的。
2017年11月開始管理長信內需成長，管理以來漲了109。76%，平均每年漲19。5%。
做投資之前，安昀把巴菲特和芒格的書都看了一遍，認為
投資就是找能夠較長時間維持高資本回報率（ROE）的股票。
持倉上，
安昀重倉白酒，但沒有重倉茅臺。
*免責宣告：文章內容僅供參考，不構成投資建議。
延伸閱讀：
基金入門：萬字乾貨！新手應該知道的基金基礎知識，一文幫你搞懂
買哪些基金：收藏貼！最優秀的行業基金名單，都在這裡了
