免費基金不是夢【公募基金】

在投資領域，有一條被大家廣泛接受的行規，那就是投資者把錢交給基金經理管理，需要向基金經理支付管理費。這個管理費有高有低。有些明星基金經理的收費是2%（外加收益提成），也有一些其他基金收取1%，0。5%甚至更低的管理費。

但是我不知道有沒有人問過：為什麼我要支付管理費？在共享經濟如此發達的今天，我可以免費享受很多服務，比如谷歌搜尋，谷歌地圖，Skype和微信影片電話等等。為什麼我不能免費享受理財服務？有沒有收取零管理費的基金？

在很多人看來，這可能是一個瘋狂的想法。但我希望你在讀了下面的文章內容後，可以明白這樣的想法並非如此瘋狂。

首先大家需要明白的是，基金經理的收費越高，那麼投資者的回報就越低。這是一條普遍規律。比如晨星曾經就美國所有的公募基金做過一項資料分析，得出結論：基金的費率（Expense Ratio）是預測基金回報的最準確的指標。

上圖顯示的是2010-2015年美國各種基金（比如美國股票，國際股票，股票債券混合，債券基金等）的歷史業績和其基金費率的關係對比。我們可以看到，費率越是低的基金，其投資者的回報越高。基金費率對於基金回報的預測準確性，甚至比晨星自己的星級評分系統都更加準確。

從基金費率上來講，被動型指數基金（ETF）的費率要遠遠低於主動型基金。比如上圖對比的是美國主動型公募基金（上圖紅線）的費率和被動型指數基金（上圖藍線）的費率情況。我們可以看到，65%的主動型基金的費率在1%左右，而65%的被動型基金的費率在0。1%左右。也就是說被動型基金的費率是主動型基金費率的1/10左右。

越來越多的投資者在提高了自己的金融投資知識水平以後，明白了費率的重要性，因此有越來越多的投資者拋棄主動型基金，投入被動型指數基金的懷抱。

比如上圖顯示，從2006年開始，美國被動型股票指數基金管理的資金規模每年都在流入（上圖淡藍線），而主動型股票基金管理的資金規模每年都在流出（上圖深藍線）。

那麼在被動型基金中，收費最低的基金收的費率大概是什麼水平呢？是否可能比0。1%更低呢？

這樣的被動型基金還有不少。我在這裡舉幾個簡單的例子：

Vanguard S&P 500 ETF （VOO）：總費率0。05%（每年，下同）

Blackrock ishare core S&P 500 ETF （IVV）：總費率0。04%

Schwab U。S。 Small-Cap ETF（SCHA）：總費率0。06%

Blackrock ishare core US Aggregate Bond ETF （AGG）：總費率0。05%

甚至連一向以收費高昂著稱的高盛公司，也在最近幾年開始推出他們的低費率指數基金。比如高盛資產管理下面有一個指數基金叫做Goldman Sachs Active Beta US Large Cap ETF （GSLC），該基金的費率為0。09%。雖然稱不上最便宜，但是要知道高盛可一向以高階收費和高階服務著稱。連高盛都將其管理的基金的費用降到0。1%以下，說明他們也已經看清了市場的變化形勢。

應該說像每年0。05%這樣的基金費率，已經是非常具有競爭性了（有興趣的朋友們可以把上面這些指數基金的費率和國內的基金費率比較一下）。那麼下面的問題是：有沒有可能把這些基金的費率進一步下降，甚至到負的水平？

負的管理費是什麼意思？就是說，如果我們把自己的錢交給基金公司進行管理，不光我們不用向他們支付管理費，那些基金經理反過來要向我們投資者支付費用。這樣的情況有可能發生麼？

從理論上來說，基金公司即使倒過來向投資者支付管理費，他們也不會倒閉，甚至還能賺錢。大基金獲得投資收入的一大重要手段是出租股票。在股票市場上有一些對沖基金會需要做空一些股票。而如果要做空股票，那麼他們就需要去向這些股票的持有者租借進這些股票然後賣空。而持有這些股票的指數基金，就能夠收取一些租費。

舉個例子來說，有一支指數基金叫做IShare Russell 2000 ETF （IWM， 總費率0。2%）。截止2015年3月，該基金從出租股票中得到的收入為7千2百萬美元，而它收取的管理費為5千3百萬美元。也就是說即使該基金將管理費降為零，它光通過出租股票還是能夠有2千萬美元的淨收入。另外一支指數基金Vanguard Small-Cap Index ETF的股票出租收入為4千8百50萬美元，而其總費用（包括管理費）為4千5百萬美元。類似的，即使該基金將管理費全部免除降為零，它還是有正的淨收入。

這並不是說這些基金一定會把費用降為零。在沒有市場競爭的壓力下，沒有基金公司會選擇主動降低費率。要理解這個道理只要看看國內的基金收費，以及那些堅持不降低費用的主動型基金就能明白過來。

但反過來，如果有越來越多的投資者重視基金費率的重要性，在選購基金時像大媽去菜場買菜那樣精挑細選，為了幾毛錢反覆議價，那麼我們基金行業也會在投資者的壓力之下慢慢改變。規矩都是人定的，也從來沒有人規定說投資者一定要支付多少管理費給基金經理才能得到理財服務。畢竟，投資者才是基金經理們的衣食父母。基金公司不收管理費，甚至收負的管理費的那一天也許很快將會到來。

希望對大家有所幫助。

想要獲取更多投資知識和資訊的朋友們，可以關注以下渠道：

一、網路公開課

（1）

小烏龜資產配置

：該課程適合想要完整學習金融投資知識的大學生和剛工作兩三年的年輕讀者，以及想要自己動手DIY資產配置的投資者。

（2）

小烏龜學基金

：適合對購買海外基金感興趣的廣大基民。分析的基金包括：香港內地互通基金、QDII基金、註冊在中國香港、新加坡等地的海外基金。

二、投資書籍

（1）

《小烏龜投資智慧1：如何在投資中以弱勝強》

（2）

《小烏龜投資智慧2：投資叢林生存法則》

資料來源：

http：//www。

morningstar。co。uk/uk/ne

ws/149421/how-fund-fees-are-the-best-predictor-of-returns。aspx

http：//www。

morningstar。com/cover/v

ideocenter。aspx？id=678737

http：//

blogs。wsj。com/moneybeat

/2016/10/07/the-etf-with-the-0-00-fee/

https：//www。

gsam。com/content/gsam/u

s/en/individual/products/etf-fund-finder/goldman-sachs-activebeta-u-s——large-cap-equity-etf。html