福成股份“壯士斷腕”：剝離虧損資產，殯葬主業憋大招？

斑馬消費 範建

這次，福成股份應是下了極大決心，在轉型道路上邁出了極為關鍵一步。

近日，公司果斷決定擬出售旗下3家公司，徹底剝離養牛和屠宰這兩塊虧損業務，吹響了向殯葬業大步轉型的衝鋒號。

斑馬消費了解到，此次資產出售公司可獲得不低於3億元流動資金、每年減虧1500萬左右，進一步降低資產負債率，提高每股收益以及淨資產收益率等財務指標。

分析人士認為，下一步福成股份或會在墓地資產的併購上有大手筆。

果斷剝離虧損業務

沉寂4年之後，福成股份（600965。SH）終於又開始了新一輪大動作。

日前，公司釋出公告，擬剝離旗下肉牛養殖以及屠宰資產，涉及養殖分公司、屠宰分公司以及澳洲公司。

30年前，李福成在河北三河以7頭牛起家，上世紀90年代成為“中國牛王”。2004年，福成股份（前稱：福成五豐）以養牛和肉牛屠宰加工為主業登陸上交所，成為“中國養牛第一股”。

公司為何突然要出售這部分資產呢？公告表示，公司在國內的肉牛養殖以及屠宰業務受到京津冀環保升級影響，面臨外遷風險，該行業所處的環境已發生重大變化，且持續虧損，牽制了公司業績的進一步提升。

澳洲公司的經營環境雖未發生重大變化，但在最近幾年內，投入多、產出少，持續虧損。

澳洲公司是福成股份於2015年出資設立，在當地收購了3家農場，起初是為了緩解國內肉牛不足的問題，提升公司產能。

斑馬消費了解到，2013年-2017年養殖分公司業績波動巨大，其中2013年和2014年毛利率為負，今年上半年營收5063萬元，淨利潤虧損210。7萬元。

屠宰分公司最近4年持續虧損，2016年虧損近2100萬元，2017年虧損1491。2萬元，今年上半年營收1。4億元，虧損473。6萬元。

2015年成立的澳洲公司是福成股份首次涉足國外投資，公司投入巨資收購3家農場。到2017年末，累計對澳洲公司的投資近3億元人民幣。

高額投入並未帶來相應收益。澳洲公司2016年和2017年的營業收入分別為309。2萬元和846。2萬元，淨利潤分別虧損206。7萬元和394。5萬元，今年上半年再度虧損378。8萬元。

殯葬主業或放大招

事實上，目前福成股份的主營業務已發生較大變化，公司的主要利潤來源於殯葬業。

2017年年報顯示，承擔公司畜牧板塊業務的母公司首次出現虧損，虧損額為128。6萬元，而上年同期為盈利2808萬元。

在公司主要控股參股公司中，三河寶塔陵園盈利1。3億元，福成肥牛盈利3436萬元。

在毛利率方面：2017年公司殯葬業務的毛利率為86。8%，且逐年走高；餐飲業毛利率65。5%，總體保持穩定；畜牧業雖佔公司營收的6成以上，但毛利率僅為14。25%，利潤貢獻比僅為24%。

公司表示，養殖和屠宰資產出售之後，預計每年可減少虧損1500萬元左右，還能給公司帶來不少於6億元流動資金。虧損資產出售還會進一步降低公司的資產負債率，提升公司的淨資產收益率和每股收益。

此前，福成股份多次表示要將殯葬業作為公司轉型發展的先鋒，資產剝離正是為了最佳化資源配置，是公司戰略調整的重要一步，同時，更加充裕的流動資金將加速公司在殯葬版塊業務的佈局與擴張。

今年是寶塔陵園最後一個業績承諾年，全年要實現歸母淨利不低於1。47億，從上半年情況來看，實現承諾應無問題；福成肥牛雖沒有爆發式增長，但總體保持穩定。據此推算，虧損資產剝離後，公司全年淨利潤有望得到大幅提升。

更重要的是，剝離虧損資產手握資金輕裝上陣，可以在轉型的道路上走得更快。

分析人士認為，剝離資產後福成股份將手握近10億貨幣資金，公司在目前產業基金主導殯葬資產併購的同時，或會加大對行業優質資產的直接併購力度。