北方華創究竟有多少含金量？

縱向

芯源微是成長速度最快的公司，2021年中報營收同比去年增長461。85%。中微公司2021年中報營收同比去年增長36。82%，北方華創2021年中報營收同比去年增長65。75%。

北方華創是研發投入最多的公司，2021年上半年研發投入同比去年增長308。11%。中微公司研發投入較少，同比去年增長30。68%，主要是因為公司的先進工藝已經是業內頂尖水平，而今年的市場需求集中在成熟工藝，所以中微公司更需要擴產能而不是研發新工藝。芯原微2021年上半年研發投入同比去年增長247。22%。

北方華創

主營

北方華創成立於2001年，其前身為北方華創科技集團股份有限公司，於2010年在深交所上市。

北方華創旗下有三大公司，分別是北京北方華創微電子裝備有限公司、北京七星華創精密電子科技有限公司和北京北方華創真空技術有限公司，

三家公司的主營業務分別是半導體裝置、電子元器件、真空及新能源鋰電裝置。

三家全資子公司各司其職，在不同領域負責各自的業務板塊，擁有深厚的經驗和強硬的技術，真空及新能源裝置廠商前身是原國營電子廠，從上世紀就開始負責裝置研發和製造，半導體裝置更是國內無可厚非的龍頭企業。

四大業務中，

半導體裝置2021上半年營收24.95億元，佔總營收的69.16%，是北方華創營收佔比最高的業務，電子元器件和真空及新能源鋰電裝置次之，營收分別佔比21.43%和9.16%。

電子元器件又是毛利率最高的業務，高達73。32%，而其餘三大業務毛利率在30%~40%之間。

中報

先看中報，

北方華創2021年中報營收36.08億元，同比增長65.75%，淨利潤3.10億元，同比增長68.60%。

這份中報可以用“好”來形容，但也沒有特別吸睛的地方，只能說在“缺芯”潮和國產替代的時代大背景下，北方華創站在了風口，公司業務朝好的方向發展。

當然，普普通通的財報的好處就是哪裡有異常一眼就能看出來。北方華創2021年中報中披露，

公司合同負債高達47.43億元，2020年報時只有30.48億元，創歷史新高，這表明後續的業績有所保障。

另外，北方華創的存貨高達71.61億元，也創下歷史新高，說明公司不僅訂單飽滿，手頭上的存貨儲備也充足。

北方華創2021年中報中披露，上半年研發投入14.97億元，占上半年營收的41.47%，

同比去年研發投入增長308。11%。

可見北方華創在研發上面下了大手筆，其中主要增長的類目是研發材料和人工費用。

從利潤表中費用化的研發費用中可以看到職工薪酬從0。52億元增長到0。96億元，同比增長85。66%，材料測試費從0。31億元增長到3。66億元，同比增長1080。6%。這意味著北方華創的研發團隊有了質的提升。

眾所周知北方華創的主營泛半導體裝置，旗下產品幾乎覆蓋所有種類的半導體裝置，需要的就是大量的技術鑽研，不斷地投入人力物力財力。

相信北方華創今年的研發規模，不僅想要在泛半導體領域做得更廣，還想要在每個領域都能鑽的更深，進一步加深公司的護城河。

不過這份研發費用表仍有刺眼的部分，表中除了職工薪酬和材料測試費以外，折舊攤銷費用也增長的很快，從上期的0。57億元增長到1。28億元，同比增長124。6%。

（研發費用中的折舊攤銷就是把之前資本化的研發投入計提折舊和攤銷。一家企業的研發投入可以分為資本化和費用化，費用化的研發投入就變成利潤表中的研發費用專案，而資本化的研發投入就計入資產負債表中。）

北方華創折舊攤銷變高的原因就是以前的研發投入過多的資本化了，雖然美化了當期利潤，但對日後的利潤有所影響。

今年北方華創依舊存在這個問題，研發投入一共14。96億元，費用化了6。27億，剩下的8。69億元依舊資本化，資本化率達到了59。15%，這已經算很高了，對日後的淨利潤影響很大，同比同時期中微公司的研發投入資本化率只有17。06%，同時期的芯源微的研發投入資本化率只有0%。

三季報

再來看一下北方華創近期披露的三季報預告：

預計三季報業績淨利潤5.95億元~7.09億元（中值6.52億元），增長幅度為82.30%~117.21%，營業收入57.45億元~65.94億元（中值61.70億元），增長幅度為50.29%~71.91%。

單看第三季度，公司Q3營業收入25。7億元，同比去年增長55%，環比二季度增長18%，Q3淨利潤3。42億元，同比去年增長140%，環比二季度增長44%。

因為公司將大量資金投入到研發專案中，所以營業收入的增長能更好地反應公司的發展情況。自2015年以來，北方華創業績高速發展，幾乎每兩年營收就會翻一番，這也可以作為北方華創業績的標杆，由此可知北方華創這次的三季報算是交出了滿意的答卷。

盈利預測

國產半導體現狀是因為“缺芯潮”和國產替代，所有的代工製造廠商開始加大資本支出擴產能，迎來量和價的提升。

人人都想挖金子，挖不挖得到金子另講，賣鏟子的人一定能大賺一筆，而北方華創就是這個賣鏟子的人，且他是目前國內唯一一個平臺級供應商，有很強的客戶依賴性。

北方華創的發展是有所保障的，今年前三季度已經創下61。70億元的營收，加上半導體裝置公司普遍會在第四季度有最多的收入確認，所以第四季度未有30~40億元的營收，全年營收會在90~100億元。

不過，第一個被風吹上天的豬也會第一個落下來，北方華創作為半導體行業的上游公司，往往會第一個受到週期波動的影響，在全員擴產能的背景下我們依舊需要擔心虛假訂單和產能過剩導致的泡沫破裂，北方華創能不能穩穩地從天下降落，還是狠狠的摔在地上，風險我們還是得斟酌的。