高錕說，要有光纖，於是有了光纖。說說長飛光纖

2018年9月23日，中秋節前夕，光纖之父、原香港中文大學校長高錕先生去世。

2009年，高錕先生獲得諾貝爾物理學獎。這是一項遲到的獎項，網際網路早已改變了整個世界，而這一切的基石，正是基於高錕的理論生產出的光纖。

沒有光纖就沒有網際網路。

高錕生於上海，高錕的祖父高吹萬是一位晚清詩人，與與柳亞子交往深厚。他自稱為“閒閒山莊”的莊主，並自撰門聯一幅：“苟全性命於亂世，別有天地在人間。”

戰亂時期，高錕輾轉到香港定居。

在上世紀60年代，高錕就職於國際電話電報公司，在研究中發現，透明材質中的雜質才是造成衰減率過大的主要原因。

1966年，高錕博士發表了《光頻率的介質纖維表面波導》，並製造出世界第一根可用於通訊的光導纖維。

起先他的論文沒有人重視，甚至有媒體進行嘲諷。但是隨著時間的推移，美國康寧公司開始根據高錕的論研發光導纖維。康寧公司是美國著名玻璃生產商，也是當今智慧手機螢幕大猩猩玻璃的生產商。到了1970年，終於製造出了符合理論的低損耗試驗性光纖，由此開啟了光通訊的時代。

1980年，全球“光纖之父”高錕訪問武漢郵科院，第一次看到中國的光纖通訊技術。高錕當時說了一句“surprise”，在現場為他介紹的是如今的中科院院士趙梓森。

趙梓森也被成為“中國光纖之父”，他用心血澆灌的武漢郵電科學研究院後來實現了產業落地，光纖技術在一家公司發揚光大。

這家公司叫做長飛光纖。

公司2018年7月在A股上市，屬於新上市的“老革命”。

據招股書，2016 年底，長飛公司光纖預製棒的全球市場佔有率為 22。5%，光纖全球市場佔有率為 17。3%，光纜全球市場佔有率為 14。9%。

2018年8月27日，公司釋出半年報，不過由於公司7月份才上市，所以半年報的資料是上市之前的資料。在三季度季報披露之前，我們看不到長飛光纖的上市後的財務資料，就用歷史資料看看公司這幾年的發展情況。

報告期內，公司實現營業收入56。3億元，同比增長21。2%，歸屬於上市公司股東的淨利潤8。09億元，同比增長44。3%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤7。95億元，同比增長43。4%。

近年來的年報顯示，公司無論是營收還是淨利潤都以非常可觀的增速增長。

這和網際網路時代不斷增加的規模有關，不僅是網際網路企業，如今連傳統企業和政府機關都要上網、上雲，對光纖的需求是有增無減。

說到長飛光纖，就不得不提到亨通光電。之前我講亨通的時候，提到亨通的市場佔有率也不低，並且毛利率要高於長飛光纖。

二者有什麼區別嗎？

長飛光纖主要面向中國市場，而亨通則進軍國外和谷歌、亞馬遜等世界巨頭合作。

由此判斷長飛不如亨通的前景，合適嗎？

當然不合適。

在光纖領域，中國市場需求對全球貢獻度達到 67%，需求增速接近 20%，市場容量巨大。

所以對於長飛來說，專注國內市場反而更有利，這也是長飛比亨通毛利率略高的原因。

據招股書，長飛的主要客戶是運營商。

由於運營商的手續繁瑣條件苛刻，一般招標後輕易不會更換，所以長飛的競爭力非常強。

不過，運營商通常不會把雞蛋放在同一個籃子裡，所以亨通光電的產品也同時中標運營商。

對於新上市的公司，我比較關注它上市的目的。

上市難道不是為了圈錢？

確實是，但圈錢的目的不完全相同。

有的公司圈了錢是為了擴大生產規模，然後提升競爭實力；有的公司圈了錢是為了回報財務投資者，招股書上用幾個虛頭巴腦的專案撐門面，其實根本不差錢；還有的公司圈了錢是為了創始人員一起吃頓散夥飯。。。 。。。

長飛光纖呢？

很顯然第二和第三條是很勉強的理由，很多財務投機團伙投資的企業都會用“補充流動資金”的理由上市。

為什麼我認為很勉強呢？

因為首先公司資產負債率並不高，只有41%，還有2個多億的預收款；其次賬面銀行存款高達11。6億，與資產總額相比雖然不是很多，但是用來償還貸款和補充流動資金是綽綽有餘了。

公司只有14個億的長短期借款，說實話並不是多大負擔。半年來的利息支出只有2500多萬，再翻一番也完全可以承受。

也就是說，公司借錢擴產，也是毫無資金壓力的。上市籌資的額度，大概是公司一年經營性現金流量淨額，所以說，公司上市的目的存疑。

從十大股東來看，除了產業基金，財務投資者不少，所以我個人認為，公司上市的主要目的，並非擴產，而是回報財務投資者。

當然，公司上市的目的不是為了擴產，並不代表公司質地不好。

長飛光纖的各項財務指標在同行中都是比較優秀的，從毛利率到應收賬款週轉率到存貨週轉率，均強於同行。

尤其是隨著5G概念的普及以及網際網路的不斷髮展，公司作為網際網路的基礎行業，前景不可限量。

對於上市公司財報的分析，歡迎透過我的公眾號進行諮詢。

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