2019嘉實財富全球資產配置策略會（蘇州）：探索新形勢下的投資機遇

2019年3月31日，嘉實財富蘇州財富中心新址舉辦剪彩儀式，嘉實財富總經理張峰、副總經理曹湧、蘇州財富中心總經理高盛偉以及多位當地領導一同出席。2018年嘉實財富花落姑蘇，成立全國第十一家財富中心，2019年，恰逢嘉實集團20週年慶之際，蘇州財富中心迎來喬遷之喜，新址位於蘇州市CBD核心工業園區蘇州中心。

蘇州財富中心作為嘉實財富在華東區域佈局的重要一環，一直以來致力於為蘇州的高淨值客戶提供高質量的財富管理服務，未來將繼續深耕蘇州財富管理市場，為蘇州以及長三角區域的財富管理行業發展做出一份貢獻。

當天下午，以“探索·機遇”為主題的2019嘉實財富全球資產配置策略會也在蘇州舉辦。嘉實財富總經理張峰、海通證券首席宏觀經濟學家姜超、灃沛投資董事長兼投資總監馬惠明、嘉實資本常務副總經理陶榮輝、惠每資本合夥人宋龍濤、瑞銀資產管理中國區業務董事談曉鍾及嘉實財富高階宏觀與配置研究員譚華清等多位嘉賓圍繞宏觀市場判斷、二級市場策略、全球資產配置等話題與投資者分享了最新的深度認知。

上漲行情下的宏觀經濟和資本市場

進入2019年以來，中國股市從主機板到創業板市場都有明顯上漲，出現了難得的普漲行情，從全球來看A股也在大幅領漲，一掃去年大幅下跌的陰霾。對此海通證券首席宏觀經濟學家姜超認為，從刺激需求到改善供給是A股走牛的真正原因。過去幾年貨幣收縮令國債利率明顯下行，打破剛兌令國債利率真正成為無風險利率，這在帶來債券牛市的同時，也有助於提升股市估值。A股市場整體而言依然極其便宜，未來只要堅持不走大水漫灌老路，而透過減稅降費等各項改革政策提升增長潛力，那麼A股將有望迎來靠盈利支撐的慢牛行情。

未來或將告別地產的黃金時代，但是2018年的債券大牛市和2019年股票牛市的曙光，意味著有望進入資本市場大發展的金融時代。其中債市中利率債長期看好，而轉債和信用債短期更佳。而在股市當中，利率下行有利於高股息，大力減稅有利於消費服務和科技創新。

在嘉實財富高階宏觀與配置研究員譚華清看來，與2018年相比，2019年的宏觀政策主要表現出三個變化：一是政府政策進一步梳理了防風險和穩增長的關係，要在穩增長的前提下防範風險，強調了穩增長的重要性；二是進一步梳理了經濟和金融的關係，主要體現在對影子銀行態度的變化，未來對影子銀行的監管將趨於放鬆；三是政府和市場的關係，政府將更多發揮市場在配置資源中的作用，激發各微觀主體的活力，更大發揮微觀主體的積極性，其中最重要的抓手是減稅降費。

探索、把握新的投資機遇

在當前的市場環境下，投資者應該如何探索、把握優質的投資機會呢？在灃沛投資董事長兼投資總監馬惠明看來，國內外的宏觀政策等宏觀因素都要作用在具體的公司上，最後體現的是上市公司的盈利。無論價值還是成長，最後都統一於創造盈利的能力，因此盈利是2019年決定股價變化的最核心因素。

2019年的行情會出現多次波動的折返跑，不同類別的資產在不同的階段都有表現機會。所以在調整倉位的同時，更加要注意內部結構的調整，這樣可以在規避指數波動的同時，賺到不同資產類別上漲的輪動的收益。

從中長期角度看，產業趨勢是盈利和股價的核心驅動因素，具備產業趨勢的成長性行業，比如IT雲化趨勢、5G投資和新的應用場景、新能源汽車、AI技術的成熟、網路安全值得關注。

事實上，面對大漲的資本市場，很多投資人一方面希望能參與其中分一杯羹，但又擔心可能承擔較大的風險。對此，嘉實資本常務副總經理陶榮輝認為，投資人在參與之前需要自問一下承擔風險的底線在哪裡？有沒有什麼方式和工具去管理自己的風險？隨著市場更加透明，參與市場有更多的玩法和打法。比如期權，一方面憑藉較高的內生槓桿有很強的獲利可能，但期權也可以作為對沖風險的工具，透過看跌期權幫助鎖定下行風險。

不同風險偏好的客戶可以透過不同的方式參與市場，風險偏好高的客戶可以考慮期權，風險偏好一般的可以選擇私募，風險偏好低的可以考慮現金+衍生品，這種方式既能保證本金的安全，又可以透過衍生品參與市場的漲幅，而且還可以根據個性化的需求進行定製。

值得注意的是，隨著外資大量湧入A股，A股市場的風格和投資策略也將產生新的變化，在瑞銀資產管理中國區業務董事談曉鍾看來，外資流入A股雖然勢頭強勁，但總體佔比仍然很小。隨著市場規則對外資變得更加友好，未來A股的風格會迎來兩個方面的轉變：一方面估值會更加合理，之前一些行業龍頭企業被低估，以後會有改善；另一方面，市場的換手率、波動率會降低。

談及投資人關注的醫療市場投資機會，惠每資本合夥人宋龍濤表示，醫療領域的投資有高度的政策性和專業性，兩個屬性延伸出很多機會和風險，主要體現在三個方面：政策、技術升級和消費升級。隨著老齡化趨勢的發展，未來醫療行業會迎來更多機會，要做好長遠佈局的準備，也要小心避開一些陷阱。

對於高淨值客戶中的企業家來說，隨著第一代創始人年事漸長，事業及財富如何傳承成了大家普遍關注的一大焦點。蘇州市昌星模具機械有公司董事長湯巧泉分享了他成功實現家族傳承的經驗。在他看來，企業家留給子女最好的禮物不是豪車豪宅，而是培養他們的學習、創造能力。為了順利讓子女接班，他一方面培養子女對於家族事業的興趣，另一方面為他們提供多種多樣的學習機會，安排子女去同行業中的龍頭企業去打工磨鍊，在深入學習大企業的管理、規劃、制度、戰略後再回來接班。只有兩代掌門人之間順利交接，才能確保家族財富的有效傳承、管理與增長。

大浪淘沙始見金，多元化服務高淨值客戶

嘉實財富作為嘉實集團財富管理版塊中最核心的一環，七年來始終將維護客戶利益踐行在行動之中，為數萬名高淨值投資人提供了財富管理服務。嘉實財富總經理張峰表示，嘉實財富視客戶資產的保值增值為第一位的核心理念，多年沉澱的投資經驗和頂尖的投研實力，領先於時代的資產配置模型，多元化的綜合服務能力，正在這一輪行業大浪淘沙的過程中，逐漸體現出價值。

嘉實財富在業內首推“買方代理”業務理念和模式，在北京、廣州、深圳創設了3個買方代理直營店。對於財富管理機構而言，“買方代理”模式可以真正從客戶的利益出發，增強財富管理行業和客戶間的密切度和信任度，為促進商業價值而建設一個更加良好的生態系統。未來，嘉實財富還計劃在直營店的基礎上開辦家族信託和家族辦公室業務，滿足超高淨值客戶財富傳承需求。

與此同時，嘉實財富也將在增值服務方面繼續深耕細作，整合高淨值投資人的需求，例如海外接業、保險、遊學、家族信託等，並計劃與美國、歐洲、新加坡、香港等地的信託公司合作，深度開展信託業務，不斷融入全球最頂尖的智慧，為高淨值客戶打造一個長期、可持續的財富鏈條。