現在3039的估值高了嗎？
在過去半年，上證指數跌破2800點時，我都準確的提示了市場低點的機會
2019年8月9日估值文章《2774點與歷史低位估值對比》的結論是
明顯的處於底部
2020年2月5日估值文章《2818點和歷史低點的估值對比》明確的說
毫無疑問，現在就是低估
隨著市場的反彈，現在上證指數又重新回到了3039點，現在的估值水平如何？再來分析一把
01 | PE估值
2月21日滬深300點位4149點，PE12。34倍，PE百分位42。46%。PE快速接近歷史中位數，高於歷史上42。46%的時間，低於58%的時間。
中證500點位5784。03點，PE22。46倍，PE百分位19。62%。PE低於歷史上80%的時間。
滬深300歷史PE走勢圖
滬深300從2015年至今PE走勢圖
從上面2張圖可以看出，滬深300指數30%百分位有較強的支撐。目前滬深300的PE估值開始遠離綠色區域，目前已經十分接近1月份估值水平。絕對低估已經開始遠去，但還不算高。
中證500歷史PE走勢圖
中證500從2015年至今PE走勢圖
隨著上漲，中證500PE已經超越了1月份3100點的估值，雖然上證指數還不高，但是中小盤已經火起來了。
02 | PB估值
滬深300PB1。41倍，和歷史上的低點相比，逐漸遠離歷史最低的1。18倍PB
中證500PB1。97倍，已經開始接近2013年6月的2。07倍。
PE和PB小結：
1. 滬深300重新接近中位，中證500的PE已經超過1月份高點
2. PB估值上看，已經漸漸遠離歷史上的絕對低點
3. 從PB和PE上看，已經從絕對低估開始走向合理
03 | 破淨資產股票
通常我們用破淨資產的股票數量來反應熊市的恐慌程度。
2月5日，破淨個股數量達到
427家，
破淨個股
佔比11.31%
2月21日，破淨個股還有
322家
，佔比
8.49%
。相比2月5日已經大衛改善，但和歷史上看，依然處於較低的水平。
近期行情比較火熱，從破淨資產公司上看，但對於很多破淨股票而言，還處於寒冬。
近期的走勢看起來更像是結構性行情。
04 | 牛熊市間隔時間
目前看，2440大機率將是本輪熊市最低點，距離2013年的1849點間隔5。53年，處於合理的間隔區間。
如果看未來的牛市，現在距離上一次牛市高點過去了4。69年，很可能下一輪牛市就在不遠的幾年內
05 | 融資餘額
融資融券開通較晚，無法與歷史熊市低點對比。這個指標用於對市場情緒的觀察。
當餘額上漲時，說明市場趨於樂觀，借錢炒股的人變多。
融資餘額下降時，說明市場趨於悲觀，都在還錢。
截止2月4日，融資餘額還有10140億，高於一萬億，本次下跌對融資盤影像不大。
截止2月20日，融資餘額還有10755億，相比2月4日大幅提高，
市場情緒明顯改善。
06 | 滬深300盈利收益率與10年期國債收益率
盈利收益率：
比如一個公司盈利是10億，公司的市值是100億，那盈利收益率就是10/100，也就是10%。換句話說，10%的盈利收益率代表如果用100億買下一家公司，每年賺的淨利潤為10億。如果換算到指數上，可以體現為一個指數的賺錢能力。
10年期國債到期收益率
：相當於無風險收益率
兩者的差值和倍數：
可以理解為市場對於權益類投資的風險溢價。
10年期國債收益率2。89%，和歷史低點相比，現在的10年期國債收益率相當低。
滬深300盈利收益率和10年期國債收益率的差額快速降低，目前5。25%，處於歷史較高水平
滬深300盈利收益率是10年期國債收益率的2。82倍，相比3倍的絕對低點，目前已經開始脫離
我多次說過，
該數值大於3時，無一例外都是絕對低位！
但遺憾的是現在已經到了2。82倍，雖然依然十分有吸引力，但是離絕對低點已經有點距離
07 | 證券化率
證券化率俗稱巴菲特指標，“巴菲特指標”的計算基於美國股市的市值與衡量國民經濟發展狀況的國民生產總值（GNP），巴菲特認為，若兩者之間的比率處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”。
A股市場發展的時間不長，早期處於從無到有的階段，近10年證券化率才有參考價值。
目前證券化率65。81%，處於偏低的水平
07 | 北上資金
從2019年以來，北上資金和上證指數有非常強的關聯性。
在春節前，3000點附近外資略有流出，但流出金額並不大。隨著下跌到2800附近，整體上看北上資金依然是連續大幅淨流入。
低點外資持續流入，整體上看，又讓老外抄了個底。目前流入速度有所放緩，但還沒有轉向大幅流出的趨勢。
08 | 小結
3039點，上證指數離1月份3100還有一段距離，但是我已經感受到了明顯的不一樣。
估值出現了分化，行情也出現了分化。
代表大盤股的滬深300，還沒回到1月份高點。代表中小盤的中證500，估值已經新高。
更誇張的是創業板，2018年低點時，創業板最低點位1184，今天收盤，創業板點位2226，已經上漲88%，毫無疑問，創業板已經是牛市了。
我的結論：
滬深300為代表的大盤股，目前依然處於低估水平。
中證500為代表的中小盤，已經開始接近正常合理估值。
像創業板為代表的各種題材股等，已經開始進入牛市狀態，從合理走向高估。
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