矽錳是一種礦石還是矽錳合金的簡稱?有矽錳這種礦石嗎?困擾很久 請指教？

作者/星空下的烤包子 編輯/星空下的菠菜 排版/星空下的牛牛

筆者在高考數年後，好奇地看了看今年的高考作文題目：“本手，妙手，俗手”。筆者默默感嘆出題老師水平真高。

那在國內經濟有所疲軟的當下，什麼是刺激經濟的“妙手”呢？筆者較為看好的，是高層擬加快地方的專項債券發行使用並推動水利、地下管廊等

基礎設施建設

（畢竟消費不好拉動，還得看投資託底）。

這樣一來，

鋼材

的需求有望從前幾個月的谷底爬出，重見光明。

而今天我們的主人公，是沿著鋼鐵行業回頭看，鋼鐵生產的重要脫氧劑——

錳矽

。去年，錳矽市場註定是要載入史冊的一年，尤其是下半年在能耗雙控、限電限產實施，供需關係有所改善後，無論是

錳矽價格

還是賽道上玩家的

利潤水平

，都創造了歷史最高值。

俗話說事出反常必有妖，進入2022年再回首，2021年下半年果不其然是

曇花一現

。錳矽的價格又重新開始“

匍匐前行

”。直到最近，隨著下游鋼鐵行業的拉動，錳矽玩家的開工率才逐漸突破了

60%

，庫存有所下降（約

480萬噸

）。但是筆者回顧了近五年的錳矽供求關係，現在的供應端依舊處於高位，價格即使上漲也難以再現去年的“

迴光返照

”。

錳矽期貨價格走勢（同花順）

雖然錳矽賽道上的玩家還在“自我療傷”，但是投資者對於這條賽道的預期已經充分地在股市中顯現。以鄂爾多斯（600295）和五礦發展（600058）為例，股價最近開始觸底反彈、直線上升。

今年筆者就帶你走進這黑色系成員（錳矽）的世界，看看這條賽道還蘊藏多大的投資空間。

一、強烈的反差，不同的命運

別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿。近些年的錳矽，確實有些讓人看不穿。

這裡先簡單介紹下錳矽。錳矽屬於鐵合金中的一種，作為鍊鋼過程中常用的脫氧劑和合金劑。可以明顯改善鋼的質量和效能。錳矽就好比超市貨架的食鹽，重要性不言而喻。

錳矽不同元素含量

開啟錳矽行業的產業鏈，上游的原材料主要是

錳礦石

和

矽礦石

。前者主要分佈在廣西，後者主要分佈在青海、寧夏。將所有原材料混合，透過

電爐法

生產出錳矽後，

85%

的錳矽都用到了鋼鐵行業。按照抓住主要矛盾的原則，我們就將重點關注在鋼鐵的需求情況。

錳矽產業鏈一攬 錳矽產業鏈一攬

所以，從近些年粗鋼產量和錳矽產量的走勢看，兩者情同手足，基本上同漲同跌。這樣一看，鋼廠對錳矽的

採購情況

，在一定程度上反映了錳矽市場的景氣度如何。據筆者瞭解，鋼廠對錳矽的招標

用量

，多集中在

月底

以及

次月月初

。

粗鋼和錳矽產量走勢 粗鋼和錳矽產量走勢

本來平靜的錳矽市場在去年上演了

冰火兩重天

。去年一季度現貨價格還穩定的錳矽，在進入二季度後，隨著鋼廠進入了

旺季

（粗鋼產量再創歷史新高），鋼廠的盈利情況改善後，對原材料的成本開始變得不是那麼敏感，錳矽已在悄悄蓄力。直到8月各地開始了限產的政策，錳矽供給端收縮的預期真正落地，價格也開始坐上火箭。舉個栗子，佔全國

五分之一

錳矽產量的寧夏當時對錳矽玩家實施了

50%

的限產。

當供給收縮程度遠超需求的下降，短期內沒有什麼能阻攔價格飆升。直到去年年底進行了政策的糾偏後，錳矽的供給才有了

改善

。

驚濤駭浪後，市場終將回歸平靜。

二、平靜依舊，但仍有期待

錳矽市場的平靜預計持續今年全年。

從供給端看，4月份錳矽的產量達到

90萬噸

，同比減少了10萬噸左右，但是錳矽的產量和開工率均在歷史高位徘徊。但5月份，據公開資訊，一些主產區由於出現虧損或者事故，出現了一定程度上的停產，錳矽的供應也將出現收縮，

產量持續下降

。

如果說供給端還相對處於平穩執行，需求端鋼鐵行業的刺激則給了投資者們一定的想象空間。根據最新的資料，鋼材的成交和消費已經出現了

回暖

（五大品種鋼材消費量一週上升了

22萬噸

）。但是也別忘了，粗鋼產量壓減的工作也在持續推進，4月份粗鋼產量同比下跌了

507萬噸

。而1-4月我國粗鋼產量為

33614.6萬噸

，同比下降

10.3%

。

錳矽供需情況預測

經過供需這麼一來一回，預計今年錳矽的供需格局還是

較為寬鬆

的，想要讓錳矽的價格再現當年的輝煌，談何容易。

三、利潤空間有限

接下來，我們來看看錳矽賽道上的選手們。以鄂爾多斯為例（矽錳合金產能近年維持在 40萬噸/年），從其產品的毛利來看，錳矽屬於玩家眾多產品中

毛利較低

的那一個而且

波動較大

，2021年只有11%。其他玩家的毛利率也呈現出了較為相似的趨勢。

錳矽毛利率情況

這背後的原因也不難理解，因為我國錳礦難以自給自足，仍需要有一定程度的錳礦進口（2021年我國累計進口錳礦

2996.8萬噸

），錳矽毛利率受國際錳礦價格影響較大。所以，掌握上游原材料的供應，尤其是在這兩年，就顯得格外重要。

最後，今年錳矽市場預計供需趨於寬鬆，或許並非是市場的

主角

，但是也並不是說完全沒有機會。想要改善這種尷尬的局面，除非錳矽玩家自行減產，讓產業鏈的利潤重新分配，要麼，就看下半年經濟刺激這隻看得見的手，能推著錳矽走多久嘍。

我們拭目以待。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。