逼空失敗！散戶為什麼拿白銀沒辦法？

雖然已經扒過一次，但看到這熱鬧的場景，嚴選君坐不住了，不得不再扒一回。

是的，我們今天再來聊一聊，

有關美國散戶歷史性逼空這件事兒。

作為市場上最熱的話題，

Reddit上的美國散戶組團上演白銀逼空大戰，

吸引了大量的關注（包括嚴選君本君）。

但這結果，和前期的聲勢比起來，反轉多少有點驚人：

受逼空大戰的影響，白銀價格在這幾天

大起大落

。散戶們錢怕是沒掙著多少，

多空雙殺

的可能性倒是更大一點。

如今GME股價也出現報復性下跌了，一場轟轟烈烈的逼空大戰似乎即將悲壯落幕。而這一場大戰，又給我們留下了什麼教訓呢？

一、一場鏖戰，散戶還是敗了

首先，我們來複盤一下這場散戶逼空白銀大戰。

故事的起源出現在1月29日，當時散戶大本營Reddit上出現了號召散戶做多白銀的帖子，試圖推高白銀價格，對空頭形成擠壓。

有了前面逼退GME空頭的經驗，散戶們這一次很快作出響應，市場也在這幾個交易日內出現了多輪暴動。

北京時間1月29日晚間，現貨白銀漲超4%，COMEX期銀漲超6%，

散戶做多初顯威力。

嚐到甜頭之後，散戶們再接再厲，Reddit上湧現了大量的帖子，暗示銀價走高可能損及持有大量空頭頭寸的銀行，導致散戶們熱情高漲，持續掃貨。

2月1日歐盤時段，大戰來到高潮，

現貨白銀暴漲10%，一舉上破30美元大關，重新整理2013年2月以來的新高。

然而，白銀的漲勢來也洶洶，去也匆匆。

週二（2月2日），金銀行情急轉直下，從亞盤時段開始現貨白銀就持續下挫，美盤開盤之後一度

崩跌超8%。

內盤期貨跌勢也相當兇猛，

滬銀主力合約一度失守5600元/千克，日內跌近6%，白銀T+D滑落至5500元/千克下方，日內跌5.95%。

從白銀日線圖上可以清晰地看到，雖然參與逼空的散戶軍團氣勢洶洶，但經過本週一波回吐之後基本抹平前期漲幅。

經此一役，散戶的逼空大計基本宣告破滅。在Reddit上面，氣氛也變得相當緊張。

截至發稿前，在Reddit上和白銀相關的帖子中，

前10條裡面有9條都是在控訴軋空是騙局。

更扎心的是，就連此前大獲全勝的GME逼空大戰，如今也迎來了反轉。

週二，GME收跌近60%，盤中跌幅一度接近100%。

所以總結下來就是，

一番操作猛如虎，散戶依舊在吃土……

對於散戶的失敗，我們可以簡單總結幾個原因。

第一，缺乏統一戰略，也沒有掌握足夠市場資訊的散戶，錯判了市場形勢。

第二，交易商有恃無恐，貴金屬市場和股市差異太大，逼空並不現實。

第三，對沖基金其實在背後掌控著一切，是真正的贏家。

這幾個原因都不是憑空猜測，比如針對最後一項，我們有觀察到，資料顯示，

上週對沖基金增加白銀多頭倉位，吃到了白銀這一波上漲的紅利之後第一時間抽身離場。

白銀週二的暴跌，很難說跟對沖基金的離場沒有關係。

當然了，在這次逼空大戰中，還有很多故事值得我們解讀。比如，以下兩個問題：

逼空失敗，是因為選擇的方式不對嗎？

和逼空GME相比，在逼空白銀的時候，散戶們遇到什麼困難？

這些問題，下面我們一個個慢慢說。

因為要解答上面這兩個問題，我們先得搞清楚一件事：

散戶們在這場逼空大戰中是如何操作的？

或者換個說法：

散戶是在哪實施逼空的？

首先可以肯定的是，主戰場不是我們熟悉的嘉盛、安達這幾個經紀商。因為這些經紀商在北美根本沒有重點開發貴金屬交易業務，而且無論從交易體量來說，還是從方便程度來說，經紀商都不獲散戶青睞。

根據Reddit上最廣為流傳的那些帖子，我們可以總結出，逼空白銀時散戶主要透過兩種途徑。

第一，增持白銀ETF看漲期權，以強迫空頭進行實物交割。

對於這種做法的邏輯，在Reddit上面有帖子進行過專門的解釋：

首先，購買白銀ETF的看漲期權是最容易操作的交易。其次，當看漲期權堆積之後，銀價短線大幅走高可能損及持有大量空頭頭寸的銀行、對沖基金的收益。

當時散戶們的預測是，

當白銀全球最大的白銀ETF iShares Silver Trust ETF（以下簡稱SLV）價格接近35美元時，就會出現空頭擠壓，進一步推高銀價。

第二種方法，是買入實物白銀和做多白銀期貨。

但這種方法在散戶中並不是很受歡迎，因為這對資本實力的要求較高。

至於白銀礦業股，不是此次散戶逼空的目標，Reddit上的帖子也清楚寫明不建議購入。

總結下來，

這次散戶實施白銀逼空計劃的主戰場，是以芝商所（CME）為首的交易所，以SLV為首的大型白銀ETF，以及北美各大貴金屬交易商。

事實上，這一套組合拳還是展現了一些威力的。最直接的證據，就是各大交易所、交易商作出的迴應，以及公佈的相關資料。

北京時間2月1日亞盤前，

北美貴金屬產品交易商Apmex

表示，由於消費量達到空前水平，

他們要到亞洲市場開盤後才能獲得足夠的流動性處理訂單。

新加坡貴金屬交易商Silver Bullion Pte

創始人表示，

白銀銷售達到創紀錄水平，

而且沒有人回售。其中75%的白銀訂單流入1000盎司投資級合格交割銀條。

澳大利亞ETF證券公司的現貨白銀基金ETPMAG

表示，在

本週一獲得了超過4000萬澳元的資金流入，

澳大利亞和中國銀礦股的買盤直線飆升。

國內的散戶，當然也有參與其中。根據相關資料，週一

上期所白銀期貨合約未平倉合約上升至516568手，

是年初以來的最高水平。

二、散戶敗於對手太強？

瞭解了逼空的基本情況之後，讓我們回到前面提及的三個問題。

問題一：逼空失敗是因為選擇的方式不對嗎？

答案可以說是肯定的。

交易所的抗壓能力自不必言，更何況是像CME這樣的頂級交易所，被散戶左右大局的可能性微乎其微。

而在幾大主戰場中相對處於弱勢的貴金屬交易商，實力也都比我們更熟悉的那幾個零售外匯經紀商要強不少。

在這裡必須提醒大家一個尷尬的事實：

由於搶不下市場份額且監管漸趨強化，幾個大型零售外匯經紀商都先後放棄了在美國的貴金屬業務。

嘉盛在2011年7月份停止提供貴金屬交易服務。

安達也在2014年起停止透過fxTrade平臺為美國零售客戶提供貴金屬交易。

而留在貴金屬交易領域的Apmex、SD Bullion等等，實力絕對不可小覷。

至於迎來大量散戶資金的SLV，也沒有散戶想象的那麼脆弱。

根據散戶們的設想，只要買爆白銀ETF，相關的銀行、信託基金等機構就要調動實物白銀來滿足交割需求（比如負責幫SLV託管的摩根大通）。

也就是說，

只要散戶能擁有足夠的白銀，造成市場上的白銀短缺，實物白銀價格就會上漲，從而傳導至倫敦場外交易市場和期貨市場，整體推高白銀價格。

然而，SLV為首的白銀ETF抗壓能力驚人，想象中的白銀短缺現象並沒有出現，散戶的計劃只能無奈落空。

SLV持倉資料變化

看到這，相信大家對第二個問題的答案，也心中有數了。

問題二：和逼空GME的時候相比，散戶遇到的最大困難是什麼？

答案是，對手變強了，反應也更快了。

首先可以肯定一點，無論是上面提到的貴金屬交易商還是沒有直面戰局的頂級銀行們，實力都比繳械投降香櫞和對沖基金要強大。

有人可能會說，Apmex不是都被逼到暫停處理訂單了嗎？怎麼能說逼空對它們毫無影響呢？

嚴選君想說的是，逼空對這幾個貴金屬交易商是有影響，但也只是暫時的。

在逼空戰打得最激烈的2月1日-2日，作為散戶逼空主戰場的幾個美國、新加坡和澳大利亞交易商都相繼作出了迴應：

包括

JM Bullion和SD Bullion

在內的美國交易商提醒客戶，白銀運輸將延遲5至10天，但

目前仍有大量貴金屬可以供應。

新加坡交易商

silver Bullion Pte Ltd

的創始人格雷格森（Gregor Gregersen）說，雖然北美銀幣短缺，但

目前仍能以市場價格從外地採購和配送優質白銀。

澳大利亞珀斯鑄幣廠

全球黃金市場顧問凱文•裡奇（Kevin Rich）表示，雖然金幣和金條交易商可能會出現一些供應限制，導致交易商對這些產品收取更高的溢價，但鑄幣廠預計不會出現此類問題。

總的來說就是，

散戶的大舉進攻的確讓交易商們有一些措手不及，但遠沒到傷筋動骨的地步。

更何況，在早期被偷襲的時候，交易商和監管機構的反應可比前兩週GME爆發逼空大戰時要快多了。

它們最直接有效的招數就兩條：

提高保證金&限制交易。

需要提醒一點，祭出這些措施，不只美國的交易商和交易所，全球的同行都在跟進。

北京時間2月1日凌晨，美國多個主要貴金屬零售網站暫停銷售白銀產品，

包括Money Market、SD Bullion、JM Bullion、Apmex以及沃爾瑪北美。他們均表示，由於需求劇增，在白銀亞盤開盤（北美週日晚上）前不能接受新訂單。

北京時間2月1日歐盤時段，泰國期貨交易所（TFEX）宣佈白銀線上期貨（Silver Online Futures）暫停交易。

2月2日，CME將COMEX 5000白銀期貨（SI）的維持保證金從14000美元/手上調18%至16500美元/手。

三、結語

目前，白銀價格已經基本恢復正常波動狀態，散戶這場逼空大戰可以說是告一段落了。

從這場大戰中我們可以清楚地看到，

散戶的力量還是很脆弱的，即便前期真的聲勢浩大，最後也難以撼動市場。

和大鱷對抗，看似令人心潮澎湃，最後還是剩下一地雞毛。

作者：

金十嚴選，文章來源微信公眾號

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