四年期貨投資之路
有些網友看到我寫的一些關於期貨的文章，就覺得實盤水平應該也不差吧，想討教學習。不過本人實盤水平實屬一般，不敢隨意指導。
2018年曾有一段時間每週在知乎上更新實盤持倉，不過後來就斷了。為什麼？因為回撤太大了，再拿出來曬就是丟臉了。
登入賬戶看了下，開戶時間2015年12月10日，距今四年有餘。當時，本人職業是A股日內交易員，而商品期貨能“T+0”，怎麼做？那當然是開戶幹啦，賺這種錢不是 so easy 嘛！於是入金3萬左右（後有再入金），夜盤搞起，專做日內。果然想多了，斷斷續續折騰了幾個月，虧的，完全賺不到錢。為什麼在A股日內賺錢容易，在期貨上日內賺錢就難了呢？想了下，原因有二，一是期貨本就是T0市場，大家都是T0選手，我並不佔優勢；二是商品波動沒有股票大，對於股票，2%波動不到的票，可能不會去做，而商品，波動超過2%的K線屈指可數。
既然日內做不好，那就嘗試做趨勢波段吧。一開始還挺順的，淨值從0。8左右做到了1。4多點，不過後來崩了，止損沒做好，出現一筆重大虧損，再後來越做越虧。
可能我不是做期貨的料吧，放棄，2017年9月底，全部資金轉出賬號。差不多兩年的時間，先後共入金70900元，剩下22021。67元，虧近5萬。
我心有不甘，經常在網上搜關於期貨的資訊，深入學習。某日，看到《
FICC 系列研究之二——基於動量和期限結構的商品期貨策略
》一文，感覺這對沖策略挺不錯，理論有理有據的，且歷史回測曲線也不錯，那以後就按期限結構來做對沖組合操作吧。
多品種多空對沖，需要的資金可不是前面的小數目，不能貿然上實盤。2017年12月14日，在文華財經註冊了百萬模擬盤，用來試水期限結構多空對沖策略，持倉倉位70%~90%區間內波動。
至2018年8月27日，文華財經模擬盤停止了（文華財經開始收費了，模擬盤要衝文華豆才可以玩），運行了179個交易日，淨值1。3733，年化收益58。47%，最大回撤17。35%。
文華財經百萬模擬盤
2018年3月11日，實盤也開始入金操作了，主要策略就是期限結構多空對沖，然後還有一些自己的主觀操作。一路順風順水，在2018年的期貨日報實盤比賽中獲得了業績證書，輕量組，6個月參考收益率51。07%，最大回撤18。11%。
2018年期貨日報第十二屆實盤交易大賽成績
賺多了，人就飄了，我掉進了統計的坑裡。根據統計資料，甲醇15價差每年四季度都是上漲的（至少以前是），當然不能放過這個賺錢機會。2018年10月，開始建倉甲醇15正套，並且不斷逢低加倉，一路加倉到20多對，不過此時套牢100多點了。該怎麼處理這個倉位？一是繼續逢低加倉，不過看著走勢，應該是上不來了；二是止損出局，虧個幾萬出來（不到四萬），不過有點不甘心；三是砍掉套利組合中的盈利頭寸，持有虧損頭寸等反彈，畢竟甲醇跌這麼多了。
我採取了更激進的做法，持有虧損的MA1901合約，平掉賺錢的MA1905合約，同時在MA1901上繼續買入多單，持倉都不止翻倍了，大概60手左右多單，只要輕輕的一個反彈，我在甲醇上虧的就能賺回來。事與願違，MA1901並沒有什麼反彈，而是一路下跌，我徹底傻眼了，虧損大幅擴大，止損下不去手，風險度超過了100%，只能把其他的對沖倉位平了。到最低點時，淨值回到1左右，回撤超過30%，半年的收益全沒了。1901合約臨近交割，多單倉位只能移到了1905合約上，後期反彈再加上波段操作，至2019年3月，賬戶市值又回到了前期高點。
2019年3月底，新一屆的期貨日報實盤大賽又開始了，我報名了對沖套利組，因為我想再次獲得業績證書，對沖量化組只需要1。2的淨值就行，且我的交易本就是對沖套利為主。
不過在交易開始前，我又一次掉進統計的坑裡了。LV2001價差在3月份跌破2000點，到了歷史絕對低位（至少當時看是這樣），建倉，然後逢低加倉，同樣的操作，又把我套進去了，共21對，不過我聰明瞭些，沒有砍掉盈利的一隻腳，就這樣拿著吧，可以的話做做價差。
除了這個套利組合，我持有的組合還有YP1909擴大組合，M-RM1909擴大組合，為什麼不繼續做期限結構多空對沖了？因為在LV組合上陷入資金過多，另外出了部分金，沒資金做期限結構了。
LV，YP，M-RM這三個組合都是偏多頭的，即多頭頭寸市值大於空頭頭寸市值。我參加的是對沖套利組，根據要求，多頭頭寸市值與空頭頭寸市值不能相差太多，所以自然要增加一些空頭配置，在品種選擇上，我選擇了鐵礦石1909，理由是漲幅過大，另外還有玉米，玉米澱粉等，因為這些品種遠月合約價格高於近月合約價格，適合做空頭配置。
接下來，鐵礦石1909又大幅上漲，我把其他空頭配置的品種平掉，空單加到鐵礦石1909上面。鐵礦石停不下來，繼續上漲，我繼續逢高加空單，最終達到13手，均價830元附近。其實在鐵礦石一路上漲過程中，有過幾次回撥，只要在回撥時把空單平掉，鐵礦石空單都能盈利出局，但我並沒有平倉，為何？因為一旦把大量鐵礦石空單平掉，我的持倉多頭頭寸將遠大於空頭頭寸，不符合對沖套利組的比賽要求了。
到了7月下半月，距離比賽僅剩兩個多月的時間，可我這個賽季的收益還是負的，透過對沖套利來達到1。2的淨值怕是不太現實了，還是放棄這次比賽吧，賺錢就行。再看看鐵礦石1909合約，依舊強勢，感覺多頭大機率是要逼倉了，怎麼辦？趁回撥平掉空單，反手多進去，賺一筆。2019年8月5日，我就這麼幹了，反手13手多單，後期又加到20手，結果崩了，一年多白乾了，還虧了不少。後面就是移倉到鐵礦石2001合約上，趁著反彈走了，挽回了一些損失。
2019年9月的一個週末，沙特原油設施受襲，原油大幅減產；週一，原油跳空大漲，化工品也是大漲。看到盤面波動巨大的我安耐不住，決定去做做短線賺點小錢，可能太興奮了，EG2001漲停板重倉空進去了，沒想到整個下午就沒開過板，傻眼了。第二天跳漲6。6%，人徹底懵了，再這麼漲幾下我就得爆倉了，第一次因期貨如此心神不靈，晚上也睡不好。也許是老天爺可憐我，第三天，一個大陰線砸下來，心安了一些，再觀察了一兩天，平倉了，這筆衝動操作也虧了不少。
在相對低位或一波大跌後的虧損多單可以透過移倉以及波段操作來回本，畢竟商品也是有成本的，不可能無限下跌；但一波大漲後的虧損空單就不行了，很難預測會漲到哪，多頭可能會逼空，而移倉又會造成重大價差損失。所以還是儘量少做空，尤其是位置相對低位的品種，對基本面有深入瞭解的、確定性高的則另當別論。
2019年除了上面的一些操作，當然還有其他操作，如ZC15正套、CS15正套、MA15正套、RM91反套、HC01-RB01正套、OI09/RM09做縮、 空AP1910等，這些操作整體還是賺錢的，但跟幾筆重大虧損比起來，還是顯少。
前面說了一些虧錢的操作，接下來談談賺錢的操作了。賺小錢的操作很多，但賺大錢的操作卻只有一單：空雞蛋2001合約，這是我2019年，也是我開戶四年來最漂亮的一筆操作。
看了不少關於雞蛋的分析，雞蛋的季節性規律很明顯，現貨價格通常一年中有兩個高點，一個是中秋節前備貨高點，一個是春節前備貨高點；在備貨結束後，價格都會有一波回落，尤其是春節，春節前和春節後的價格相差1元以上是很正常的。在交割制度上，雞蛋的交割是可以在交割月任意時間交割的，完全由空頭主導，對於最後交割日在節後的合約，其期貨的最後交易價格都是按現貨節後價格來估的，而2001合約正是這樣的合約。歷年來，春節後的現貨價大都在3。5元/斤下方，作為節後合約的2001合約的估值也應該在3500元/500公斤附近。那麼接下來的操作就很簡單了，控制好倉位逢高空2001合約，然後等待價格向3500靠攏。
雞蛋2001合約操作過程：10月21日漲停當天建倉，然後接下來每日都加點倉，10月28日建倉完畢，共51手，不過一開始加倉太快了，價格不是很好，整體空單成本4800不到。由於倉位有些重，後面的上漲確實讓我有點心虛，好在最高價也就是10月28日的4925。接下來就是坐等數錢了，由於限倉，12月13日，空單減到47手；12月19日，跌破3700，開始逐步平倉；12月23日，平倉完畢，整體平倉價應該在3600多一點，儘管後來又下跌了500多點，但跟我已經沒有關係了。
附上2018年3月重新入市以來的淨值曲線：一張是自己統計的，一張是軟體統計的。
整個2019年，我都沒有實盤做過期限結構策略，但有用百萬模擬盤做，在文華財經模擬盤不能玩之後申請了個博易大師模擬盤來玩，曲線如下：
博易大師模擬盤整體表現不如去年的文華財經模擬盤的原因有二：一是倉位不重，在20%~30%之間波動，只有文華財經模擬盤的1/3左右；二是花的時間精力少，有時很長時間才去調一次倉，如一開始P2005價格升水P2001合約，所以2005合約作為空頭配置，但是2001合約逐步走強，大幅升水2005合約了，現在去一看，2005空單虧損好多。
總體來說，期限結構策略是個不錯的策略，對於有一定資金量的朋友，控制好倉位，老老實實按這個策略操作，從長期來看，賺錢是很容易的事。
期市有風險，入市需謹慎！
願2020年能繼續在市場上賺錢，同時減少些衝動、非理性交易，控制好回撤幅度。
