為何磨底一波三折？

大家好，我是格子。

有個段子道出了中概的心酸：

跌著跌著估值已經不貴了，但是基本面開始變差了；

再跌一輪很便宜了，但是行業開始暴雷了；

以為暴雷就是終點，結果情緒還要來一輪信仰丟失。

中概從去年到現在，經歷了這麼幾個階段：

第一個階段算正常的調整，長達25個月的上漲行情之後，本身就有回撥的壓力，並且當時還有美債收益率飆升，以及行業開始進入政策監管，總之，多因素共振，下跌通道開啟；

後面盤整消化，進入第二個階段。

不幸的是，本要企穩的中概互聯，遇到了滴滴和雙減，使得市場情緒和股價下跌形成了共振，再次進入下跌通道。

這個階段跌完，估值真的就不貴了！於是進入第三個階段。

天可憐見的，還沒來的及橫盤，又遇到了騰訊、美團、阿里中報披露，報告中顯示，騰訊的遊戲業務小心翼翼；阿里的電商業務群狼環伺，美團的外賣業務再度虧損，在宏觀經濟下行壓力較大的背景下，公司營收支柱增速大幅下滑。業績不行，估值區間需要重估，開始殺業績。

業績殺很快到位，這回真的很便宜了，但是行業迎來了情緒殺。

為什麼我稱最近的這些是情緒殺？而不是新的暴雷。

你可能沒有發現，最新提出的很多觀點，都是之前已經充分反饋過的殘羹冷飯。

比如：

移動網際網路使用者規模見頂，增量市場變存量；

海外GFCAA加速落地，海外審計趨嚴，網際網路企業面臨退市風險；

依次看一下。

1.使用者規模見頂？

最新資料顯示，我國網民規模為10。32億，對比人口規模，網路普及率73%；手機網民規模為10。29億，佔整體網民比重的99。7%。

也就是說，移動網際網路的流量確實即將見頂，泛娛樂的主要賽道基本成熟，無可置疑，

行業從成長，向成熟邁進。

第一條的出發點，我們毫不懷疑。

我懷疑的是從這一點衍生出來的邏輯：

成熟期的行業，增速下降，應當給予更低的估值，而當期，行業估值34倍還是貴！

這個邏輯曾經在白酒上被推翻過。

白酒銷量在2015年中旬見頂，開始進入存量市場，而在正式見頂之前，提前反饋了一波預期，當時給白酒的估值到了8倍。

當時是存量市場，現在甚至是縮量市場，但是白酒的估值重新回到了41倍。

白酒後面是怎麼解決這個存量市場博弈的呢？

提價！

這個邏輯怎麼往網際網路上套呢？

存量市場不怕，只要能增加

單位使用者營收

，這個行業的空間就不會見頂。

比如，微信要增加聊天記錄雲端儲存？大佬們還有很多招，從大家手裡摳錢。

2.網際網路退美回港？

回港要求企業市值大於30億港幣且上市5年，或者市值大於100億且上市兩年，所以，在美的小市值中概股可能會比較慘，但是大家手裡的基金持倉幾乎都集中在龍頭中概股上，

退美然後私有化

的風險沒必要擔憂。

市場上普遍擔憂的是，退美回港，流動性不夠怎麼辦？

畢竟現在港股每天就1000億左右的成交量，如果中概股迴歸港股，沒錢接盤怎麼辦？

不用慌，在積極解決這個問題了…

2月23日有條訊息，大家可能沒注意到，

香港已完成容許“港股通”南向交易的股票以人民幣計價的可行性研究。

目前港股通是以港幣計價，賣出港股後要是不能立刻變成人民幣，是不能再購買A股的，導致很多人不願意買港股通，如果未來以人民幣計價，會加大港股流動性，提升港股估值水平。

目前來自大陸的資金佔港股僅20%左右，如果真實現這一點，奪取港股資產定價權說不定真有機會…

騰訊一直都是在港股上市，並未影響股價翻了幾百倍。

金幣很聰明，好資產也從來都不愁賣，高性價比的時候，一定會有資金悄悄流過去。

最後落實到中概互聯到底還能不能行上，我想說，得看你從哪個角度來投資的了。

如果是從好公司的角度，那我覺得絕對值得擁有，中概互聯的前十大持倉都是難得的平臺型公司，平臺最大的好處就是強壁壘，躺著賺錢；

如果是傳統價值投資角度，那我覺得可以開始建倉買入，中概互聯回撤50%，估值不高，權重龍頭股估值不到20倍，歷史低值，可以考慮撿便宜貨；

如果是趨勢投資角度，那中概互聯，沒有一丁點兒買入理由，中概互聯一直處於趨勢左側，被市場拋棄明顯，好不容易的築底，又被利空推翻了，陰跌綿長，所謂的好公司、好估值，存在被證偽的可能，市場先生是真的在犯傻？想要等到它反彈，不知要等到何時。

如果是沒有角度的角度，那也可以向老天問個答案，擲個骰子看看大小。

值不值得買入，得看我們做的是哪一種投資。

不僅僅是中概互聯，其他的標的也一樣，符合自己的投資風格和選股哲學的，才是好標的，別人說的，都不算！

行業動態、實盤、覆盤週末大事件見。

拜，週末愉快。

宣告：以上投資分析不構成具體買賣建議，投資有風險，入市需謹慎。