逾期117.6億！安信信託驚天“自爆”

廠長的話：18年以來，“跌落神壇”成了金融業內的大熱詞彙。作為國內行業裡最為稀缺的牌照，信託以“信”為名，可依舊掰不動時代的大腿。前不久，上市信託公司安信信託自曝117億產品兌付逾期，又給我們揭開這個行業“敗絮其中”的一面。躺著賺錢的時代一去不返了，信託業的整體轉型已經迫在眉睫。

逾期百億的自曝

作為唯一一家以“信託”之名掛牌上市的金融機構——安信信託，最近因一紙“自曝”公告，被推上了輿論口的火海刀尖。

業績變臉、財務烏龍、產品兌付逾期。。。去年業績報出爐之後，由於相關資料離譜，及內部細節的諸多“矛盾”，上交所於5月22日發函，向安信信託發出“九問”。（相關財務問題過於專業，廠長這裡就不展開了）：

面對上交所的“靈魂拷問”，安信信託玩起了“躲貓貓”。

5月31日，安信信託釋出公告稱，“由於問詢函中部分事項需要進一步核實和完善，故申請延期回覆”。。。而這一拖就拖到了端午佳節。6月7日，趕著休市的大好日子，安信就公司業績、專案兌付等情況憋了一份長達15頁的“萬字雄文”。這其中，最大的“黑點”在於安信信託的產品“自爆”——其

未能如期兌付的專案有25個，而涉及到的資金規模更是達到了令人乍舌的117.6億元

。

具體來說，這裡頭有13個單一資金信託計劃，涉及金額近60億；集合資金信託計劃12個，這部分的資金也有58。17億之多。而從時間上看，

產品逾期主要集中在18年下半年到19年的上半年

。

訊息一出，業內一片譁然，而安信的緩兵之計也未能奏效。節後第一天，安信信託就遭遇了盤中跌停。當然，自揭其短並非“自殺”，雖說涉及金額巨大，但安信的迴應也足夠“強硬”。

根據公告資訊，安信明確強調其兌付問題主要是由宏觀經濟形式和市場變化造成，屬於“短期流動性困難”；另外，其主動管理的專案全部都有抵押、質押的風控擔保，換句話說，目前的“災情”還只停留在“兌付逾期”階段，

理論上並不會惡化成“無法對付”的終極風險

。

這點在後來的董事會發聲裡被進一步“升級”了：“公司信託專案整體風險可控，董事會有充足信心和完備方案解決兌付問題，

能全額完成兌付

”。 還真別說，就是這麼一個輕飄飄的承諾，撫平了安信信託的“二級市場”——可實際情況，真的如此嗎？

接連踩雷，巨頭隕落

把時針撥弄回兩年前，那時的安信信託還是營收第一的“行業老大”。

根據其17年的業績報顯示，安信信託當年的營收為55。92億元，在同行間雄居榜首。然而僅僅一年之後，安信的這一資料就“突變”成了2億，縮水幅度高達96%；其淨利潤更是轉盈為虧，由淨賺36億變為爆虧18億。。。六年的狂奔戛然而止，而且這一停，就落下了萬丈深淵。

從行業第一淪為行業墊底，看似意料之外，其實也在情理之中。

和廠長以往扒過的“巨頭隕落”如出一轍，安信信託，也是死在了“環境+風控”的雙殺裡。

一者，誠如安信自述所講，

去年市場的整體環境並不友好

。金融去槓桿、社融規模收縮，2018年的金融業，從網貸、私募再到信託，可謂兵敗如山倒。倒也不是說哪個環節出了問題，而是整個行業在源頭上一同崩壞了。這個時代沒有行業的成功者，只有行業的倖存者。

另外，

安信也犯了行業的通病——激進型擴張

。所謂“盈虧同源”，它近年來的盈利能力確實大幅領先行業平均水平，但高收益往往伴隨著高風險，尤其在“退潮之後”，許多被速度隱藏的風險逐漸顯現出來。而作為一家信託機構，安信的風控措施顯然做得不夠到位。

在投資領域，安信去年踩了兩個大雷，

一個是“ST印紀”，還有就是大名鼎鼎的“中弘股份”

。

先說ST印紀。根據2018財報，安信信託因為踩雷ST印紀血虧了10。55億，佔到總資產減值的一半。

真講起來，這家公司在戴帽前也是一家名氣不小的影視股。14年借殼上市時曾自詡為“全球高概念娛樂品牌”，當年大熱一時的《杜拉拉昇職記》就是其代表作。公司的巔峰市值曾達460億，超越過同期的華誼兄弟。

然而，登上了巔峰，也意味著下坡路的開始。

根據相關財報，該公司在2018年鉅虧了20億，業績不堪使得諸多債務也難以顧及。從去年到今年，不但有數億資金陸續構成實質性違約，其實控人的股權還因此被全數凍結。

今年4月，印紀影視被突然“ST”，成為退市常態化下避之不及的“垃圾股”。這印紀混不下去了，作為股東的安信信託自然也被禍殃。

根據公開資訊顯示，截止到今年一季度，安信信託仍以6。03%的持股比位列ST印紀的第四大股東。而且有意思的是，安信的上車時點就是在公司爆雷的2018年，當時公司股價已有過一波大跳水。現在看來，安信的這波抄底真是失敗至極——當時的受讓價為12。75元/股，現如今只剩下了1塊多。

除了對股票行情的“判斷失誤”，安信的債券投資也比較“倒黴”。

去年早些時候，安信信託曾向中弘集團“放貸”5。5億，並約定以集團所持的中弘股份股票為抵押。而“中弘股份”的結局我們也都知道了，由於政策變動，公司的優質豪宅秒變爛尾樓，致使業績變臉、股價暴跌，坑慘了大批扎堆的金融機構。當然，安信信託的這筆債權自然也是打了水漂，不但錢沒收回，作為抵押資產的風控——中弘股份的股票更是在去年年底就退市了。

股債雙殺，從印紀到中弘，這十幾億的虧損只是安信信託“眼光不好”的表面。至於此次事發的重點，那些逾期產品的專案細節，安信方面居然以“信託業務受《信託法》約束並具有特殊性為由”給申請豁免了，說白了就是“拒絕信批”。

雖說安信方面對兌付“打了包票”，但光靠“催債”肯定不靠譜，100%抵押結果無法兌付的情況也不是沒有過，真的能還也要些許時日，做不到實時。可如果資產方真的手頭緊，誰能來兜底？靠安信那點可憐的現金流嗎？

投資者該如何自處？

其實話說回來，信託界的“剛兌神話”早已被打破。

近年來，由於“大環境”的關係，差不多所有的信託公司都有或大或小的逾期兌付問題。

根據公開資訊顯示，在18年68家信託公司的年報中，只有超過三分之一的公司實現了淨利潤正增長，且均以“背景大”的央企系和“小而美”的中小信託為主。

在專案風險方面，近年來的災情較為嚴重，像之前鬧得沸沸揚揚的踩雷王——中江信託，其未能兌付的規模就有80億。而整體而言，根據中國信託業協會的資料顯示（截至到2019年1季度末），

信託行業的風險專案有1006個，規模總數達2830億

！

這裡頭問題最明顯的要數地產專案。一方面房企現金流緊張，急需產品融資，這使得地產專案成為數量做多、平均收益最高的信託產品；可在另一方面，地產所受到的政策壓力也是最大的的（參考中弘退），這使得地產信託的違約率也遙遙領先。像近來信託界的幾個知名大雷——中泰、渤海、海航，都是和這點脫不開干係。。。至於工商企業信託，那就更不用提了，今年變臉爆雷的“大白馬”，都不知有多少個了。

那麼問題來了，這樣的問題專案還有多少？如果參與的話，又有哪些避雷的注意點呢？

首先，

工商企業信託依然會是這兩年的重災區

，因為這類專案一旦爆雷就難以回收。比如像這幾年開展的純信用專案，不管你是多“優質”的企業，基本都會遇到“時運不濟”而無法兌付的情況。

其次，

地產專案也要當心，尤其那些三四五六線城市的開發專案

。對於這種聞所未聞的城市專案，即便是當地城投搞的，風險也不小（參考中江信託）。不過相對來講，此類專案大多有土地抵押，即便雷了也能兌出點價值。

與之相比，

政信專案稍好一點

，但也不是絕對安全，今年也炸過幾個。只能說政信逾期後的兌付能力和信用是最高的。而在城市選擇上還得關注下當地的經濟情況和發展前景，一些個大搞房地產的小城市就算了，棚改都退潮了，這裡頭的泡沫太大，這裡我就不一一點名了。

總而言之，信託目前的處境極為尷尬，在風險上已不差私募多少，在收益上也沒有足夠的吸引力，最近總體還是慎投，注意風控。不過好訊息也有，信託業最近要轉型，大搞“公募化”，這也算是個契機；另外，信託的一些新業務，比如資產證券化也開始做起來了，未來這塊也許會有驚喜。。。對未來廠長還是比較樂觀的，相信假以時日，待行業陣痛過去，終能對得起它的“信託”之名。