基金調倉中的兩個認知誤區
基金調倉中的兩個認知誤區
最近基金的一季報陸續釋出，關於基金公告的時間，我之前做過總結，這裡重新貼一下。
這張表對於想要深度研究基金經理的投資者建議可以打印出來，貼在牆上。但是，對於大部分普通投資者而言，我們並不需要對基金經理的即時調倉過於在意。早一點看或者晚一點看，並不會對投資帶來太大的影響。
我一直強調，唯有信任，才能在持基過程中淡定從容。買入一隻主動基之前，我們應該對基金經理的投資理念和操作策略已有了足夠的瞭解。既然如此，大部分人不必過分細扣其調倉細節，瞭解個大致方向即可。
對於季報的認知，不少人會將其和前期的持倉進行對比，看看基金經理進行了哪些調倉，以看出其未來的投資方向。這一點建議將其和基金經理在報告中“
報告期內基金投資策略和運作分析
”相結合看，更容易瞭解基金經理調倉的思路。
此外，在對比分析持倉變化的過程中，有一些認知誤區，我們必須要知道。否則容易被市場上的一些言論所誤導。
一、
個股比例上升是否意味著對某股進行了增持？
這是常見的認知錯誤。舉個例子，張坤的易方達中小盤2020年持有
美年健康
187800098股，佔基金資產比例為5。3%，到了2021第一季度，
美年健康
股數一股沒變，但是，佔比卻達到了9。2%。
一些軟體顯示了
美年健康
較上期比重上升了，據此，一些不明真相的群眾，可能覺得張坤增持了美年健康，繼而抄作業買入。
最近兩年，公募基金非常火爆，很多人開始抄基金經理的作業，我們知道，公募基金的報告是以季度為單位的。
只有中報和年報才公佈全部持倉，季報只公佈前十大。如果有人看到某個股第一次進入了前十大，就開始跟著購買的話，時差上可能會達到3個多月之久。
在A股這樣一個波動大的市場裡，當下的個股和三個月前股價上可能已有巨大差別。
此外，有些基金由於規模太大，一次性大比例買入某個股可能導致股價被抬高，基金經理為降低摩擦成本，可能需要分很多次才能以合適的價格買入自己想要的份額。而大部分散戶的購買方式喜歡一把買進去。
以上原因都可能導致二者持倉成本的不同。
因此，如果看好一位基金經理，就投資他的基金即可，盲目抄作業可能適得其反。
二、
買的股數增多了是否就能證明其看好該個股？
那麼，有小夥伴要問了，那我看他股數的變化，我不就知道他是否繼續看好某個股或板塊。其實也不盡然，我們以張坤的易方達藍籌精選為例。
去年第三季度，該基金的規模是339。38億，滬州老窖，
洋河股份
，
貴州茅臺
，
五糧液
這四隻白酒股的佔比是39。27%。
再看去年四季報，從股數上看，這幾隻股票都被張坤不同程度地進行了增持，那麼，就證明他繼續非常看好白酒板塊嗎？
非也。
2020年第四季度，四隻白酒股的佔比合計為37。9%，張坤在白酒的佔比其實是微微下降的。這其中的關鍵因素就是：規模！
看資料，我們得知，2020年第四季度，該基金的規模已經達到了677。01億元。為了保證這幾隻白酒股在組合中的佔比，於是張坤進行了股數上的增加，但是總體白酒板塊的佔比並沒有增加，反而是小幅下降的。
時間繼續向前推移。
到了2021年的一季度。先看規模。該基金的規模已經來到了880。16億。一季度報中的白酒板塊持倉是什麼樣的呢？
這四個白酒股的佔比繼續下降到了32。21%。單純從股數上來看，除了
洋河股份
從2720萬股減持到約2500萬股，減持了200多萬股，其他三隻白酒股股數都是增加的。
但是這並不證明，張坤此刻就繼續看好白酒未來的表現。而在該基金中，我們也看到
招商銀行
（AH均持有）和
平安銀行
的身影。實際上，他主理的另一隻基金易方達中小盤大幅減倉了白酒。
當然，這裡有個長短期的問題，暫時覺得貴了，也不一定就等於要大幅減倉。規模體量大大降低了基金的調倉靈活性，像易方達藍籌如此巨無霸，根據基金的“雙十”規定，想要找到合適的大市值的優質股票來承接調倉，並非易事。
這大概也是之前“嘴上說不喜歡”，可身體（倉位）卻很誠實地加倉了銀行的原因。
大市值中可以選擇的可承接大資金的、又具備價效比的公司不多矣……
綜上，單純從在十大持倉中的佔比以及單純看股數的增減來判斷基金經理的調倉意圖，都可能會產生誤導，好在對於我們信任的基金經理，我們放心託管即可，並不需要過多擔憂基金經理會瞎操作，而讓基民買單。
因此，這也是我傾向於選擇管理時間長久的基金經理的原因，所謂路遙知馬力，管理時間長的基金經理已經形成了自己一套比較完整的、穩定的投資體系，並且經年累月能力圈範圍不斷擴大。而對投資的認知，大機率是隨著時間沉澱而愈發深刻、成熟，而不是相反。
最後，即便如此，在基金投資上，我還是建議大家要分散持倉，建立自己的基金組合。對於基金經理，無論多麼瞭解，他都可能有為我們所不知的一面，有時候，生活在一起很多年的人尚不能完全瞭解，何況是基金經理；
並且，發揮再好的人也有“逆風期”，基金組合能夠較好地平衡這些投資中的不確定性，讓我們安心地持有。
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