從基金經理的角度來談為何不看好固收+

今年以來，固收+產品爆款不斷，但是筆者依然認為，這並不是一款好產品，相較而言略顯冷淡的FOF產品要優秀很多。

“固收 +”，其實就是一種偏債混合型產品，基金公司透過合理的大類資產配置策略，為基金投資人賺取投資收益，滿足客戶資產的資產配置需求。

產品主要是由“固收”和“+”兩部分組成。固收，通常是指相對收益確定性更強、風險更小的債券類資產，一般佔比在 70% 以上。而“+”則是在“固定收益資產”的基礎上投資於股票等風險相對較高的權益類資產，這部分佔比則不超過 30%。

但是大家知道“術業有專攻”的道理，基金經理不可能“權益類資產”和“固定收益資產”通吃，這也就決定“固收+”產品存在天然缺陷，就是權益資產對應的基金經理能力明顯較弱。

從目前市面的“固收+”產品來看，普遍擔綱的基金經理都是債券資產管理能力比較強，能力可以達到S級別或是A級，但是權益資產管理能力一般，實力能達到A級都是少數，更多是B級，有的甚至還是C級。即便是雙基金經理，負責“權益類資產”的基金經理也都實力平平。

另外，不知道大家有沒有發現，很多明星債券基金經理發行固收+，但是鮮有明星權益基金經理參與。

從管理的角度來看，明星基金經理都在強調淡化擇時，但是固收+的基金經理實際要進行兩次擇時，從這個角度講其實要求更高。

首先是資產配置，基金經理需要準確把控股市和債券的脈搏，能夠在兩個市場的牛熊之間穿梭。其次是個股選擇，好股票不可能永遠就在那裡“趴著”，配置“權益類資產”的時候自然也就需要擇股擇時。

我們再從基金經理的角度看FOF，FOF是基金中的基金，透過基金經理幫你選擇基金從而實現收益。

筆者看了下，FOF產品普遍配置的是主動產品、指數產品和固收產品，其中主動產品和固收產品會選擇市面上優秀的明星基金經理。也就是說FOF產品中“權益類資產”和“固定收益資產”對應的基金經理能力是S級別或是A級。

從業績上來看，除非超級保守或是量化產品之外，92只FOF產品今年普遍收益率高於10%，這樣的表現也優於大不部分固收+產品。

因此，以優秀權益產品+優秀的固收產品，才是真正的固收+，這是從產品設計上FOF明顯優於固收+的地方。

為什麼固收+這麼火呢？可能主要是以下幾個方面：

第一：基金公司需要

這兩年權益市場發行非常火爆，債券市場就慘淡的多，尤其是今年發行失敗的產品多是債券產品。但是債券基金經理也需要發行產品，怎麼發？固收+就成為他們的主要發力方向。

另外大家應該也注意到，普遍一些主動管理能力較弱的基金公司熱衷於此產品，它們在權益產品表現乏力，自然也會尋求在這個領域有所表現。至於未來它們這些產品表現如何？還是有待觀察。

第二：包裝成功

“固收+” 不是什麼新鮮事物，無非就是偏債混合型基金產品，但是它的包裝確實非常成功，宣傳的時候一般都會著重強調“股市好的時候賺股市的錢，股市不好的時候賺債市的錢”，這麼宣傳太誘惑了。

不過理想很豐滿，現實很骨感。最近固收+產品之所以能實現到“+”的效果，主要還是依靠權益市場的“東風”，無論是基金經理還是投資者，都要搞清楚當前到底賺的是α的錢還是β的錢。

對於未來長期業績，則要看基金經理的管理能力。但是上文說了，這類產品的基金經理權益資產管理能力並不出眾。因此這類產品到底是固收+還是固收-，真的還不好說。