跟我一起去打仗，幹掉花街真刀槍
大家好，我是趙林。自從交易門對我的華爾街“戰鬥故事”進行深度報道後，不少新朋舊友透過各種途徑聯絡上我。朋友們最渴望和我聊的話題就是：中國的期權市場。
本週，我和交易門聯合啟動了一項期權投教專案。我們計劃於2月16號在上海開辦第一期課程，為期兩天，由我授課。雖然本期只有25人的名額限制，熱情的學友已蜂擁而至聯絡我們。他們有的來自上海、北京、廣東、江蘇，有的來自瑞士、美國，都對我們的期權投教專案非常感興趣，向我們提出各種問題。
交易門主編春曉建議我寫一封信，統一回答大家的問題，並分享我對課程的一些真實想法。
首先，沒人會質疑中國期權市場的潛力。如此龐大的市場，發展非線性投資工具勢在必行。期權作為最基本的對沖和轉移風險的工具，在海外發展已經十分成熟。相比之下，國內期權市場的發展非常緩慢。 但經歷了四年的等待後，中國資本市場將在2019年迎來真正的非線性收益時代，資產管理行業也會因此發生深刻的變革。
我清楚地記得，2014年年底，一位國內一流的國際化券商的首席風控官在電話上面試我。他問我的計劃和目標是什麼。我說：我想打造一支中國的衍生品交易團隊，並計劃三年內做到中國第一，五年後可以帶領這支團隊在紐約，倫敦，香港，新加坡與高盛的自營團隊直接競爭。
他卻回答說：沒有人可以和高盛競爭。 當時的我感到很詫異，也很悲哀。我突然明白為什麼這麼多年來，我在華爾街完全感受不到中國機構的存在，也明白了為什麼期權市場裡沒有中國人的席位。 很簡單。因為在衍生品領域裡，我們沒有人才，更沒有領袖。
我是一個非常幸運的人，就是傳說中的那種“生在了對的年代、去了對的地方、做了對的事情”的傢伙。我2015年從華爾街回國，2017年放棄了美國綠卡。因為我打算徹徹底底、踏踏實實地在中國做事業。這份事業是我在紐約永遠也做不到的，那就是打造中國一流的衍生品交易團隊，然後在紐約，倫敦，香港，新加坡和海外一流的團隊分庭抗爭。
好，回到期權投教的這件事上。期權市場要發展，必須務實，必須在穩定和健康的前提下才能良性發展，否則就是一地雞毛、曇花一現。這可不是我想看到的局面。目前期權市場的參與者與日劇增，投資者僅僅依靠讀書是學不通透的。期權的理論與實踐的距離超出絕大多數人的預料。我作為除了期權交易之外，一事無成的人，投教的工作當然義不容辭了。
歸國以來，我經常遇到一些認為已經充分了解期權的投資人。他們和我探討交易時，我往往在10分鐘之內徹底瓦解對方的信心。對方露出那種“悲傷逆流成河”的表情，讓人感覺既喜劇，又無奈。
經驗相對多的投資人喜歡探討希臘值，時常認為知道了希臘值的計算公式和定義，就可以掌控期權了。但有多少人知道希臘值衡量的只是一瞬間期權倉位的風險，而真正管理風險的要點隱藏在希臘值情景分析中呢？
很多期權投資人對自己的能力定位和知識認知是有偏差的，況且期權理論和實踐的跨度是所有資產類別裡面最大的。因此，大家想成為一名優秀的期權交易員前，要能夠放下自己心中的傲慢，從最基本的理論開始，結合實踐，琢磨清楚，感受透徹，進行有次第的，循序前進的，穩紮穩打的學習歷程。
而我希望盡一己之力，給中國期權交易員的學習提供最紮實的幫助。
接下來，讓我回答一些對期權培訓班感興趣的學員朋友的問題。
問：趙林老師，你什麼時候開Level 3和專業級別的課程？
答：Level 1和Level 2並不簡單，學會了之後，在實際交易中就可以獲得收益了。Level 3對於交易2年以上的投資人比較適合，Professional級別的適合有全球波動率聯動交易能力的人去學。 我們計劃4月份開一次小範圍的高級別課程做為嘗試。
問：您是基金經理，教會了別人，自己不就不賺錢了嗎？
答：期權交易和籃球比賽一樣。規則大家都知道，玩法大家也都知道。你覺得NBA球員會擔心CBA球員學會他的技巧嗎？另外，投資人交易的目的和風格不同，疊加非線性產品路徑依賴的特性，不會出現教會徒弟餓死師傅的事情，除非策略太單一。
問：趙老師教課是否在培養韭菜？
答：不是，我真正的對手還不在國內。
問：有沒有考慮開線上課程？
答：沒有，原因有四點：1、期權理論和實踐偏差太大，線上講些理論還可以，實踐操作闡述比較困難。2、線上課程已經很多了，包括上交所，中金所的課程，還有其他人錄製的課程。3、沒聽說過線上學習成功的交易員。 4、我不上鏡。
問：有何推薦的期權書籍？
答：大多數的基礎書籍都差不多，對於沒有任何基礎的投資人，我推薦上交所製作的《3小時快學期權》，趣味性很強。 對於有了一定基礎的投資人，推薦《期權波動率與定價》，這本書是我們波動率交易員培訓的基礎教材。 讀懂前12章，就可以學習Level 2進階了。一點要注意的是，美國作者的書適用美國市場，中國市場規則不太一樣，所以也要謹慎的去學習，有些內容在中國市場無效。
入門推薦
《3小時快學期權》（上海證券交易所衍生品部）。
初階推薦
《公司理財》（［美］ 斯蒂芬 A。羅斯（Stephen A。Ross），［美］ 倫道夫 W。威斯特菲爾德（Randolph W。Westerfield），［美］ 傑弗利 F。傑富（Jeffrey F。Jaffe） 著，吳世農，王志強 譯）
《期權波動率與定價 》前十五章（［美］ 謝爾登·納坦恩伯格 著，大連商品交易所 譯）
《期權期貨及其他衍生品》（［加］ 約翰·赫爾（John C。Hull） 著，［加］ 王勇，索吾林 譯）
高階推薦
《期權波動率與定價 》（［美］ 謝爾登·納坦恩伯格 著，大連商品交易所 譯）
《波動率交易》（［美］ 尤安·辛克萊 著，王琦 譯）
《Option Trading》（［美］ 尤安·辛克萊 著）
《動態對沖 管理普通期權與奇異期權》（（美）塔勒布）
《波動率微笑：寬客大師教你建模》（［美］ 伊曼紐爾。德曼（Emanuel Derman），邁克爾，B。米勒（Michael，B。，Miller） 著，胡超 譯）。
問：您為什麼要教課，專注交易不好嗎？
答：我的目的有三個，第一個是培育市場，第二個增強和投資人的交流，第三個，市場有需求，我有能力，可以共贏。 但是以後市場標的豐富起來了，我們的私募規模擴大了，我可能就沒有多少時間去教課了。但是現在，我會盡我所能的去推動期權投教專案。
問：本次的課程設計的思路是什麼？
答：思路是以有層次的實務教育為主。主要突出期權理論的應用，特別強調任何情況下的風險管理。也許，這個專案應該叫，期權交易實務和風險管理課程。Level1學會之後，可以運用買賣期權達到初級的對沖，投機，增收的目的，可以對現有的策略做升級，初步具備風險管理和危機應對能力。 Level 2學會之後， 可以在機構交易期權了，因為你具備了靈活利用組合獲取收益的能力，也會利用套利等策略去獲取一定的絕對收益。 Level3學會之後，有能力開發出合理的波動率曲面定價，具備了波動率相對價值的交易能力，可以獲取與市場呈低相關的絕對收益。到了Professional的級別，恭喜你，你可以帶領團隊和海外的對沖基金及投行自營真刀真槍的幹了。具備了把波動率當作重要資產類別進行全球配置的能力。大多數人需要從Level1和Level2開始，千萬別以為那些是基礎，要時刻記得理論與實踐的距離非常大。
最後的最後，對於那些想一年翻好幾倍，想靠期權追求暴利的投資人呢，我先說，請面對現實。如果做不到，我只能說：英雄一路走好。
祝各位一個快樂的新年，期待和大家的見面！
趙林
2019年1月24日
課程詳情
Level One 基礎
目標：能夠熟練運用買賣期權進行精確對沖，低成本投機，有效增收，初步具備風險管理和危機應對能力
▼二級市場基本邏輯及主要工具
Market Logic and Main Investment Vehicle
▼期權合約要素和基礎語言
Option Contract Specifications and Basic Terminology
▼基礎策略到期日損益圖
Fundamental Strategy and Expiry PNL Graph
▼期權定價和模型應用
Option Pricing and Model Application
▼解讀波動率
Introduction to Volatility
▼初級風險管理
Entry Level Risk Management
Level Two 進階
目標：具備靈活利用組合的能力，能夠熟練運用套利和價差組合搭建收益風險比率高的絕對收益策略。掌握期權倉位動態風險管理，具備在機構交易的能力。
▼市場結構和參與者行為解析
Market Structrue and Participants‘ Behavior Analysis
▼合成期權及套利
Synthetics and Option Arbitrage
▼價差策略詳解
Spreads
▼到期日交易
Expiry Trading
▼期權做市理念應用
Option Market Making Application
▼交易誤區與心理
Trading Traps and Psychology
Level Three 高階
目標：具備期權波動率曲面定價能力，可以透過波動率相對價值交易獲取與市場呈中長期低相關性的絕對收益。對場外期權定價及風險有較為深入的瞭解。
▼波動率曲面分解
Volatility Surface Disassembly
▼定價模型和希臘值
Pricing Models and Greeks
▼動態對沖
Gamma Scalping and Dynamic Hedging
▼倉位動態最佳化
Dynamic Position Optimization
▼高階風險管理和損益分析
Advanced Risk Management and PNL Analysis
▼場外期權
OTC Options
Professional Level 專業級別
目標：具備領導團隊在跨市場，跨品種的多種資產類別裡交易波動率。具備把波動率作為重要資產類別進行全球配置的能力。
▼波動率相對價值策略
Volatility Relative Value
▼外在價值持有策略
Extrinsic Carry
▼事件交易
Event Trading
▼離散和相關性
Dispersion and Correlation
▼多市場多品種交易
Multi-Market and Multi-Spot
▼動態風險分配
Dynamic Risk Allocation
▼危機管理和壓力測試
Crisis Management and Stress Test
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