中興通訊，5G時代被高估的龍頭先鋒！

這週一，一則“中興再次遭到A國調查”的新聞，把中興的好光景給打亂了。這是一則難辨真假的新聞，最初來源以造假新聞著稱的NBC，然後出口轉內銷，被眾多媒體相繼報道，引發人們對中興的擔憂。

這個月初，中興的股價如虹，創出新高，上週雖略有回落，但是一直在50元以上，居高不下。而這則訊息直接讓中興吃了一個跌停板，哪怕中興官方發澄清通告，也難挽“跌跌不休”的頹勢。

此後，更是遭到北向資金接連拋售，股價一度跌到37。75元，而後報收41。88元，較最高價跌去26%。H股更慘，一度跌到18。46元的最低價，報收21。5元，較最高價跌去41%。

中興一向是被稱為“5G龍頭”和“5G先鋒”，在“5G新基建”時代可以大展拳腳的存在。在股市裡，被一則真假不明的訊息打擊到如此地步，我不禁陷入思考：

這是股市的黑色幽默還是5G龍頭的黑色幽默？

01

中興的和解代價

2018年4月16日，中興被A國“封殺”，在未來7年內被禁止採購任何A國企業敏感產品。同年7月14日，在經歷三個月的談判與拉鋸，中興宣佈“解禁”，與A國達成和解。

在這三個月裡，人們自發討論並反思中興事件所折射出的公司乃至整個行業問題。而中興在談判過程中經歷了什麼樣的艱辛和妥協，具體細節外人不得而知，但是可以從最終結果中窺見一斑。

根據各方披露的訊息，為了與A國達成和解，中興付出代價如下：

罰金10億美元，另外繳納4億美元第三方託管保證金，加上2017年被罰沒的8。9億美元，總罰金高達22。9億美元；

30天內更換董事會及管理層，新的董事會和管理層必須符合A國要求；

A國選派一組合規協調組常駐中興，為期10年，並在10年內，保持對中興的隨時監控；

為期10年的暫緩拒絕令，一旦監控到中興有違規行為，拒絕令及時啟用，沒收4億美元的保證金。

換句話說，

中興被罰了錢，被迫換人，還被捏住了“蛋蛋”，同時，頭頂上仍然懸著一把“達摩克利斯之劍”。

之前，很多媒體渲染的慘痛代價是：中興付出了三年淨利潤，以及短期的超額虧損。我也曾經這樣認為。不過現在，我認為，金錢只是明面上的浮虧，更讓人擔憂的是“隨時監控”以及“達摩克利斯之劍”。

之所以認為金錢是最慘痛最大的代價，是因為

我們對隨時監控以及合規沒有什麼概念

。因為相關報道比較少，只能從網上流傳的中興員工解釋來形象說明（搜一箇中興員工的心裡話）：

瞭解IT行業的應該知道，國內不僅在推動國產化替代，同時在推安可專案（安全可信）。而一家中國企業，必須遵守A國出口管制法，資料被A國隨時監控。國內使用者能夠安心同中興合作？

這才是中興付出最大的代價。

02

5G時代份額能得幾何？

根據最新資料，中興目前簽訂的5G合同為46個，華為則為91個，愛立信和諾基亞分別為81個和66個。暫時來看，中興的5G表現並沒有落後。

3月10日，一則中國移動5G大單的訊息在科技圈和股票圈流傳：中興中標中國移動26個省市5G承載網集採專案，中標19個省，市場份額12。69%。這則令人振奮的訊息，直接推高人們對中興的預期。

圖表來自C114通訊網

確實，過去一年多，中興努力經營，不僅在5G上有結果，還在業績上開花結果，實現扭虧為盈。眼看著5G新基建時代到來，美好的日子可以預見。

但是，比較奇怪的一點是，中興的份額沒有想象中多。按理來說，中興一直是僅次於華為的5G龍頭，那麼其市場份額應該僅此於華為才對。

5G時代，運營商網路必將面臨擴容，光裝置將同步升級，而之前公開資料顯示，光通訊接入網，中興份額20%，光通訊都會網路，中興份額11%，而在光通訊骨幹網，中興份額11%。

光通訊接入網產業鏈市場份額

光通訊都會網路產業鏈市場份額

光通訊骨幹網產業鏈市場份額

換句話說，中興市場份額有些被高估了，一直以來，並沒有想象中那麼高。事實上最近的5G相關標訊也反映了相同情況。

其實，全球通訊市場份額也可以反映這一情況。3月2日，國外調研機構Dell‘Oro Group釋出最新研究報告，介紹了2019年全球電信裝置廠商市場情況。去年中興觸底反彈，增長勢頭良好，市場份額達到10%

而國內市場份額，根據過去的表現，中興佔比在25%左右。在5G時代，業內預估中興的市場份額會在20%左右。

5G時代必定風雲變幻，而這大概是比較樂觀的預期。

03

我的看法

在中興接受制裁的時候，有網友分析：中興會受到打擊，但是在國內市場，某隻看不見的手可能會讓華為出讓一部分份額給中興，避免中興沒市場太難看。畢竟，中興也不全是民營企業。

現在，結果顯而易見：華為在國內的份額並沒有變少，反而在加強，部分核心網路已經佔到50%以上，反而是中興表現並沒有想象中那麼好。

通訊產業過去幾年變化是這樣的：愛立信，諾基亞，思科的份額一直在減少，國內廠商份額一直在攀升。但是，愛立信，諾基亞的份額不會歸零，還是會有一部分蛋糕分給他們的，這部分份額在25%左右。

相應的，國產廠商的份額在75%的樣子，然後華為會強勢切走50%左右，剩下的25%，留給中興，大唐等廠商。中興想拿走20%，留給大唐等廠商5%，得問大唐們同不同意。畢竟，5G這麼大的蛋糕誰都想吃。

所以，我的看法是，

中興在5G時代份額有可能沒有4G時代那麼高，他躺著掙錢的束縛日子也將過去，需要面對來自國內其他廠商的強力競爭

。以上是市場層面的，同樣還需要面對其他層面的拷問。

所以，我的看法並不樂觀。

對比下華為的硬氣和中興的妥協，再聯想到使用者對華為的空前支援，卻沒有空前支援中興，我覺得很多使用者心裡有判斷。如何獲得使用者支援和諒解，這是中興接下來需要好好想想的。

此外，中興還是得夯實基礎，加強研發投入。當我們在稱呼中興為5G時代的龍頭時，中興應該努力讓自己成為有實力支撐，進而當得起這樣的稱呼。而不是，沉浸在眾人的讚美聲中。