獨家 | 李東生再任華星光電董事長 重組深紡織 帶上深天馬？

465億投資G11，重組深紡織，TCL通訊退市，李東生的一連串資本動作能推動TCL市值衝上千億嗎？

文｜

黃燕

華星光電借殼上市倒計時，董事長一職悄然易主。

來自TCL內部的訊息稱，集團董事長李東生已於8月親自出任華星光電董事長，原董事長、TCL多媒體CEO薄連明專注多媒體業務，不再兼任華星董事長，但仍擔任TCL集團總裁。

其實華星光電自成立以來一直由李東生擔任董事長，直到2015年8月才由薄連明出任董事長，此前薄連明為華星光電CEO。目前華星光電CEO仍為韓國人金旴植。

9月18日，TCL終於公告宣佈與深紡織重組，方向為半導體顯示業務，坐實了業界此前流傳的預測，華星光電將借殼深紡織實現分拆上市。

TCL集團將併購深紡織，再注入華星光電資產，隨後定向增發引入戰略投資者，為總投資465億的G11專案募集資金。

目前京東方、深天馬的估值都在50倍左右，遠遠超過TCL集團的16倍。華星光電2015年淨利潤20億元，照此計算華星上市後估值近千億，遠遠超過TCL集團的420億市值。

「 華星將成顯示集團？ 」

公告中稱，TCL此次重組物件“包括但不限於深紡織”。巧合的是，同在深圳的另一家面板企業深天馬也因重大事項自9月12日起停牌至今，難道深天馬也加入了李老闆的重組計劃？

深天馬的前十大股東國有法人佔了7個，第一大股東中航國際持股20%，第二大股東湖北省科技投資持股9。5%，後者正是華星光電武漢T3專案的投資合作方。

其實深天馬半年前就已經加入華星陣營。2016年3月，深天馬花3400萬元持股華星光電旗下子公司聚華印刷顯示34%股權。聚華專注的印刷式OLED是實現大尺寸OLED的關鍵，華星一直在佈局印刷式OLED，2016年中報裡說，已經實現了小尺寸的印刷式OLED。

面板業歷來是規模說話，華星光電上半年營收90億元，深天馬49億，而國內第一面板大廠京東方上半年賣了264億，華星和深天馬加起來也趕不上京東方。

不過抱團後華星幫的話語權肯定會大大提升，再加上三星入股，組成新的顯示產業集團可能性很大。

如果真是如此，重組難度和時間跨度將進一步加大，非常考驗李老闆的智慧和耐心。

「 華星估值衝千億 」

華星光電是TCL含金量最高的資產，每年淨利潤裡華星貢獻超過一半。華星一直在謀求分拆上市，但由於證監會規定，分拆上市公司的淨資產規模不能超過母公司淨資產的30%，淨利潤不能超過母公司淨利潤的50%，華星淨資產250元，2015年淨利潤20億元，兩項關鍵指標全部超標，分拆上市肯定行不通。

但華星又不能不上市。

面板是土豪級燒錢遊戲，投資動輒數百億，華星光電剛剛宣佈投資465億建設第11代液晶面板生產線。有人評論說：“做面板就像穿上了紅舞鞋，必須持續投資燒錢，根本停不下來。一旦跟不上就會被淘汰。”就像夏普，10代線建成後沒錢燒了，只能賣身給郭臺銘。

華星要發展需要不斷投資，現在中國不缺資本，缺的是優質資產。華星要引入投資卻沒有平臺，資本要投華星只能進TCL集團。以TCL集團16倍的市盈率顯然太吃虧了，誰也不會幹。

除了即將從港股退市的TCL通訊，TCL集團還擁有TCL多媒體、通力電子和TCL顯示三家香港上市公司，翰林匯在新三板掛牌，市值都不到50億，還不如母公司。

但華星不同，那四家加起來都比不上華星。

現在正是華星上市最好的時機，465億投資特大利好刺激，三星參股，再加上2016年面板瘋狂漲價，華星上市後估值輕鬆超過TCL集團。

京東方2015年淨利潤16億，市值820億，深天馬2015年淨利潤5。5億，市值264億。華星光電最近三年利潤都超過20億元，2016年上半年大跌，全年應該也有15億元。照此估算華星光電市值有望衝擊千億，TCL集團則母憑子貴，坐等漲停。

面板越漲價華星賺的越多，多媒體壓力越大。不過玩資本和業務完全不同，先把盤子做大、股價推高，如果華星市值千億，那母公司TCL集團會到多少？