第一課 大宗商品基礎 | 大宗商品十節課
什麼是大宗商品？
目前國內常見的大宗商品的定義來自《大宗商品電子交易規範》：大宗商品（Commodities）是指可進入流通領域，但非零售環節，具有商品屬性並用於工農業生產與消費使用的大批次買賣的物質商品。以上定義從經濟學的角度來理解會更為親切，起初
狹義的大宗商品
指的是
產自自然資源的實物商品
，可在公眾渠道買賣，供應端呈現一定程度的同質化特徵。
作為大部分產業的上游原材料，大宗商品的價格波動時刻影響著我們生活的方方面面，OPEC減產可能會影響你下一次為汽車加油的價格，非洲豬瘟也許會讓下個月的“買菜銅鈿”大幅增加。
結合國際上對大宗商品的傳統分類及目前國內對交易中的商品品種的劃分，我們製作了下面這個“
大宗商品基本分類
”圖：
大宗商品基本分類
在實貨商品的分類中，有幾個常見但容易被混淆的概念：
基本金屬 Vs 貴金屬
在有色金屬分支中，按照有色金屬的單位價格可將其分為“基本金屬”（比如銅鋁鉛鋅錫鎳等）和“貴金屬”（比如金銀鉑鈀等）。
軟商品
指並非透過天然提取或開採，而是透過養殖或種植獲取的大宗商品（比如生豬、小麥、雞蛋等）。
黑色金屬
指包含鐵、錳、鉻為主的金屬型別，其中應用最多的是鋼鐵，按照化學成分中含碳量可以劃分為低碳鋼，中碳鋼和高碳鋼。
大宗商品衍生品交易指的是什麼？
大宗商品交易包含兩大分支：
實貨/現貨交易
指買賣的標的物為大宗商品實物本身，包含標準及非標的品種。
衍生品交易
指掛鉤某些商品品種的金融衍生品，包括期貨、遠期、期權及掉期：
場內交易，指的是在交易所買賣的標準化的大宗商品期貨及期權合約。
場外交易，指的是非標準化的遠期、期權及掉期產品，會於場外進行交易的情況。
國內期貨市場的起源、發展與現狀
中國內地大宗商品衍生品市場的起步與規範歷程以期貨市場為代表。
1988年3月25日，七屆全國人大一次會議在北京舉行，小平同志做出了加快“價格闖關”的決定，堵住了“價格雙軌制”導致的權力尋租和“官倒”。“價格闖關”的核心就是放開價格管制，尋找真正的“市場價格”。
但“價格闖關”碰到的第一個難關，就是“惡性通貨膨脹”。1987年零售物價總水平上漲0。7%，但在1988年和1989年，這個數字分別是18。5%和18。8%。
以消費品舉例，價格放開後，中華從不到2元一包，漲到了12元一包；茅臺酒的零售價也從20元，一下子瘋漲到了290元。
瘋漲的價格引發了搶購潮，在北京三里河紅塔商場的一位老人家把一輩子都用不完的肥皂摟在懷裡；有些商店甚至不敢敞開大門，都是在門縫裡一手交錢一手交貨。
這個時候，所有人都突然意識到了一個重要的問題：
放開價格不等於市場形成。擺在價格改革面前的是一個世紀之問：究竟什麼是“市場價格”？
1987年底，在北京舉行的一場小型講座，無意中成了“價格改革”的轉折點。
當時在美國培基證券公司任職的香港人楊亮瑜受邀到北京講課，主題是：
如何利用期貨市場的機制控制價格風險
。
這是第一次有人完整的介紹國外期貨市場的情況、功能和作用，他從外貿的角度介紹瞭如何利用期貨市場進行套期保值，以及管理價格風險。
講課的錄音和文字材料很快到了中央，領導聽了講課錄音，很快就拍板決定：我們要研究期貨市場！
自此，新中國正式進入“期貨時代”
。
在經歷了
起步探索、清理整頓、規範發展和全面發展
這四個階段後，
中國的期貨市場規模已經連續多年位居全球商品期貨市場前列
：
上海期貨交易所在黑色金屬和有色金屬期貨市場的年成交量位於全球前三。
大連商品交易所農產品期貨年成交量已超越美國芝加哥商品交易所（CME）。
鄭州商品交易所棉紗期貨、棉花期貨、PTA期貨成為全球紡織市場風向標。
大宗商品實貨分類
能源化工
原油
1859年8月28日，德雷克在美國賓夕法尼亞州打出的第一口石油井正式開啟了現代世界石油產業的歷史。
關於原油是什麼？什麼是“API度”？全球四大原油交易品種——WTI 原油、迪拜原油、阿曼原油，和布倫特原油的詳細介紹，請點選以下圖片連結檢視。
對於大宗商品而言，市場價格主要受基本面供需關係的影響。但原油作為全世界範圍內最大、也最為活躍的商品品種，其定價模式以及貿易方式的諸多特徵都與石油本身的特性有關。
石油加工的兩大分支：煉製和化工
石油按其加工方式和產品用途來劃分，有兩大分支：
一是石油煉製
指的是石油或者說原油經過煉製，生產出汽油、柴油、潤滑油、石蠟、瀝青等石油產品的工業體系；
二是石油化工
簡稱“石化”，指的是以石油和天然氣為起始原料的有機化學工業體系。
石油煉製是指把天然原油，透過煉製加工成汽油、煤油、柴油、重質油等產品的過程，也就是我們常說的
成品油
。
石油化工主要包括以下三大生產過程：
基本有機化工生產過程
有機化工生產過程
高分子化工生產過程
由石油和天然氣衍生出的化工產品多達數千種。
天然氣
提到能源化工，就不得不提近年來在國際貿易中極為活躍的品種——天然氣。
液化天然氣（LNG）、液化石油氣（LPG）和液化煤層氣（LCPM）分別指什麼？天然氣的價格構成在國際貿易和中國國內有哪些區別？天然氣供應中的“照付不議”指的是什麼？更多關於天然氣的詳細介紹，請點選以下圖片連結檢視。
農產品
農產品的現貨貿易源遠流長，最早可以追溯到農業社會。但現代的大宗農產品交易一般是以1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立為標誌。
目前全球的大宗農產品可大致分為
畜牧農產品
和
耕作農產品
兩大類：畜牧農產品包括生豬、雞蛋等；耕作農產品可分為糧、油、糖、棉四大類，包括玉米、大豆、甘蔗、小麥等。
全球的糧食及穀物
現貨
貿易格局呈現“
啞鈴形
”：一頭是數量龐大的農產品生產者，另一頭是全球幾十億的消費者，而中間則是縮寫為“
ABCCDE
”的幾大全球化糧食集團，它們負責將糧食及穀物從生產地運往消費地，對全球糧食穀物貿易的份額佔比達到八成以上。
在
衍生品
領域，全球主要的農產品期貨交易所如下：
芝加哥期貨交易所 （Chicago Board of Trade，CBOT）美國
洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）美國
芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）美國
大連商品交易所 中國
鄭州商品交易所 中國
馬來西亞期貨交易所（Bursa Malaysia Derivatives Exchange， BMD） 馬來西亞
金屬與礦產
近代第一家真正意義上的金屬交易所誕生在1877年，由幾個金屬交易商在倫敦 Lombard Street 的一家帽子店樓上共同創辦的 London Metals and Mining Company，也就是如今全球最大的金屬交易所——倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，簡稱LME）的前身。
我們可以將金屬與礦石分為兩類，一是
有色金屬
，二是
黑色金屬
：
黑色金屬
指包含鐵、錳、鉻為主的金屬型別，其中應用最多的是鋼鐵，按照化學成分中含碳量可以劃分為低碳鋼，中碳鋼和高碳鋼。
有色金屬
按照有色金屬的單位價格可將其分為“基本金屬”（比如銅鋁鉛鋅錫鎳等）和“貴金屬”（比如金銀鉑鈀等）。
在
實貨
層面，中國正在成為全球最重要的金屬加工地和消費地。
在
衍生品
層面，雖然LME依然是全球大宗商品金屬品種價格發現、套期保值和場內交易的中心，但中國內地有色金屬及黑色金屬的交易品種、交易額和交易量在近十年呈不斷上升的態勢。
從全球範圍場內交易的活躍度來看
，2019年全球交易所
貴金屬
成交量排名為：
No。 1 上期所（中國）
No。 2 COMEX（美國）
No。 3 ICEX（印度）
2019年全球交易所
非貴金屬（基本金屬及黑色金屬）
成交量排名為：
No。 1 上期所（中國）
No。 2 大商所（中國）
No。 3 LME（英國）
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