李書福的沙發，誰來造？

剛當上

賓士

母公司

戴姆勒

老闆的李書福，近來又在語不驚人死不休。

北京車展期間，他毫不客氣的評價網際網路造車新勢力：

“網際網路公司造車就是一天到晚在瞎忽悠老百姓。”

這些網際網路造車新秀們，當然也不是省油的燈，

奇點汽車

的某高管就在朋友圈懟了回去：

“十年前笑話

吉利、比亞迪、長城，

今天被吉利、比亞迪、長城笑話。在趨勢面前，新舊國有自主品牌應該互相學習，不分先後才對，智慧和沙發不矛盾”。

“智慧和沙發不矛盾”，這個梗明顯是在影射李書福的經典語錄：

“造車就是四個輪子加一個沙發”

。

對正在全面建設小康社會的中國來說，汽車正在進入千家萬戶，成為大眾消費品，產業發展前景無需多言，但無論是傳統汽車，還是網際網路汽車，輪子和沙發必不可少。

據中國產業資訊網資料，一般轎車的“沙發”平均價格在850-1050美元左右，中檔轎車1400-1600美元左右，高檔甚至超過2000美元，成為除發動機、變速箱之外成本最高的汽車零部件之一。

別以為這“沙發”沒啥技術含量，汽車座椅總成包括頭枕、靠背、座墊、調節裝置及連線件等，其中調節裝置又包括高度調節、滑道、調角器及座墊前傾角調整等，其設計的優劣直接影響到乘坐的安全性和舒適性。

實際上，汽車座椅製造難度大，技術門檻高，產業附加值自然不低。

汽車座椅行業名氣最大的，當屬美國的

江森自控

，而國內的汽車座椅行業尚處春秋戰國時代，還沒有頭部企業。

不過A股倒有一家專注工程機械和農業機械類座椅的上市公司：

天成自控（603085）

，有望爭奪國內汽車座椅市場頭把交椅。

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瞭解一家公司，要先看他的發家史。

創建於1992年的天成自控，前身是浙江天台縣的一個交通汽車配件廠，是工程機械座椅國家標準的起草單位之一。

浙江天台這個地方，生產汽車用品的企業可不少，

阿里巴巴

上還有個天台產業帶，賣各式汽車產品。

在這片寶地上，天成經過13年埋頭髮展，透過不斷吞併當地小企業，在本地的知名度迅速提升，不斷做大，2005年還被評為了浙江省企業技術中心。

2010年，獲得工程機械配套件行業特別貢獻獎，2011年成為國內工程機械配套件行業中唯一一家被統計的座椅生產企業。

2015年，IPO上市，募集資金投資年產工程機械、商用車、農業機械80萬席座椅專案。

2016年，透過增發募集資金4。3億元建設30萬套乘用座椅與140萬套單銷核心件，專案建設期為24個月。專案第一年產能達產率為80%，第二年產能達產率達到100%，專案運營期內年均營業收入達到9。9億元。

截至2017年上半年，天成已經達成月產一萬套乘用車座椅的生產能力。

目前，天成從事車輛座椅研發、生產、銷售和服務，主要產品為工程機械座椅、商用車座椅和農用機械座椅。

在工程機械座椅領域，天成成功進入

卡特彼勒全球採購系統

，產品配套於卡特彼勒、

徐工、三一重工、龍工、廈工

和

柳工

等行業標杆企業。

在商用車座椅領域，天成將目標面向山用車高階司機座椅市場，成功研發了在國內技術領先的重卡用氣囊減震司機座椅，目前為

東風、江淮、華菱、宇通

和

上海申沃

等企業配套座椅。

在農用機械座椅領域，天成則是同時面向國內和國外售後市場，產品供應

約翰迪爾、中國一拖、福田雷沃、日本久保田、日本洋馬

和

英國JCB

等客戶。

經過數年的技術積累，天成已經獲得超過29項專利授權，擁有半主動控制減震技術、氣囊懸浮減震技術、獨立機械減震技術等。

天成還承擔了多功能空氣懸掛式減震座椅、重卡用氣囊減震座椅、智慧記憶電動座椅和汽車駕座自控氣囊減震座椅等多個國家的火炬計劃專案，至於工程機械座椅行業標準，多項準則就是由天成作為主要起草單位之一制定的。

很明顯，天成是國內工程農用車座椅領域的隱形冠軍。

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從細分產品看，天成的主力產品工程機械座椅，毛利為33。84%，是所有產品中最高的一項，但有一個弱點：下游是週期性行業，受到行業週期興衰的巨大影響。

2002年—2008年，國內工程機械行業高速增長，複合增長率高達52。5%，出口也在快速增長，表明了中國工程機械行業競爭力明顯增強。

2009年，金融危機爆發，出口遭受重創。

2010年，隨著全球經濟復甦，出口又逐漸好轉至整體較為穩定的水平，其中，印度、巴西、俄羅斯等新興經濟體帶動了國際市場的需求空間。

2011年以後，需求增長最快的便是拖拉機，而天成市佔率較高的裝載機、叉車、挖掘機、起重機和壓路機相對進入了一個平緩穩定的階段，很明顯，工程機械座椅行業的天花板太低了。

看著2011年-2016年幾乎毫無增長的營收，天成在不斷在思考：路在何方？

思考的結果就是單一產品風險太大，必須要進行產品轉型。

下面，我們先來看看工程機械座椅在天成近年的收入佔比和毛利率。

從2011年起，天成不斷的調整產品結構，短短7年間，工程機械的收入佔比接近腰斬。

與之相對的，是商用車、乘用車收入佔比在不斷攀升。

之所以如此選擇，

一是因為中國市場這類車仍具有一定增長空間

；

二是因為國內市場現在大多是從國外進口座椅，

暫時沒有國內乘用車座椅的龍頭公司。

根據中國汽車工業協會公佈的資料，2017年商用車的產量達到了420。87萬輛，同比增長13。81%，突破10%的增長率，大幅超過了全行業增速，商用車的主要產品是重卡和客車。

在乘用車中，近年銷量增速最大的是新能源汽車，而一般乘用車市場已經進入存量時代，但是相比工程機械座椅的市場，顯然趨勢在前者那邊。

工信部、國家發改委、科技部聯合印發的《汽車產業中長期發展規劃》指出：到2020年，國內新能源車年產銷達到200萬輛。

屆時雖然國家補貼會取消，銷量很難回到2014到2015年三倍以上的增速，但畢竟基數低，未來40%—50%仍是可以期待的。

根據

蓋世汽車資料

，2017年，中國以592億元的汽車座椅市場規模躋身世界第一，但卻被外資品牌佔據主導地位。

在國內主要整車製造廠商中，上汽大眾最大供應商是

上海延鋒安道拓

（美國品牌）和

西德科

，而延鋒安道拓也是上汽通用和一汽大眾的最大供應商，並且另一家國外供應商

李爾

（美國品牌）也在中國迅速擴張，涉及的領域有乘用車座椅和商務車業務。

可以看出，源自江森自控的安道拓和李爾是國內汽車座椅行業第一陣營，幾乎看不到國產座椅廠商的身影。

面對如此龐大的市場，而作為世界製造大國的中國，沒有一席之地，顯然不合常理。

3

實際上，汽車座椅，尤其是乘用車座椅，製造難度相當大。

座椅設計的優劣直接影響到乘坐的安全性和舒適性，以及內飾的觀感。

透過蓋世汽車研究院的報告，製造乘用車座椅，需要考慮舒適性、安全性、環保性、智慧性，此“沙發”非彼“沙發”，花樣多著呢。

下圖是蓋世汽車整理的汽車座椅工藝流程，從中可以一窺製造流程的繁瑣和複雜。

正因為座椅在整車中佔據重要位置，因此整車廠對座椅的技術要求高，核心部件需要達到很高的製造精度和較高的強度。

門檻很高，草臺班子玩不轉，正因為此，國內鮮有座椅企業能進入大廠供應鏈。

天成的座椅業務，起始於工程農用車，這些種類車輛的主要關注點，顯然不是呵護駕乘人員的屁股舒適度，正因為此，工程農用車座椅的製造技術門檻要低了不少。

彆著急，中國人進入某個產業，規律都是從下苦力幹起，日拱一卒， 低端起步，待日後站穩腳跟，再殺入高階。

天成當然也是這麼幹的，如前文所述，他在工程農用車座椅領域，積累了不少核心技術，諸如半主動控制減震技術、氣囊懸浮減震技術、獨立機械減震技術等。

既然工程農用車能用，那麼低端的乘用車也可以用。

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按照汽車產業鏈的特點，上游零部件廠商會同下游整車廠“結對子”，一旦確立合作關係，很難更換，甚至有些會相互持股。

要知道，這種深度結盟所澆築的牆角很難挖，要開啟市場，只有另闢蹊徑。

真是瞌睡送個枕頭——正是時候，在政策推動下，中國新能源汽車高速發展，造車新勢力層出不窮。

新賽道，新“對子”，一朝天子一朝臣，下游行業的大發展，上游零部件企業肯定受益良多。

天成看到了其中的大機會，2016年，天成透過增發，建設了30萬套乘用車座椅與140萬套單銷核心件，並與

眾泰汽車

就B11B、S21車型座椅簽訂了供貨合同。

眾泰S21，不就是那個長得像

奧迪

Q3的眾泰SR7麼？

透過與

知豆

、眾泰等自主新能源品牌合作，天成大力拓展低端乘用車座椅尤其是新能源車座椅的生產，拓展新的產品應用領域和利潤增長點。

同年，它獲得了上汽自主配套資質，被

賽麟汽車

最新汽車專案提名為座椅總成供應商，並且在未來有望打入上汽榮威、上汽通用等品牌。

截至2017年上半年，已經形成了月產一萬套乘用車座椅的生產能力，嚐到甜頭後，天成還在積極進行專案擴產：

1、2017年10月18日，耗資2000萬設立全資子公司——

徐州天成自控有限公司

；同日，擬投資1。34億人民幣建設汽車座椅生產基地以滿足供貨需要。

2、2017年12月14日，擬投資2。9億元用以提供公司在柳州及周邊地區座椅產品的供應能力；

同日，擬與南京智慧製造產業園簽署協議，承諾取得專案用地後3年內投資不少於6億元人民幣。

3、2018年3月14日，將在十堰投資2。2億元人民幣建設汽車座椅專案。

如此火燒火燎的上產能，無非是因為下游需求太火爆。

不過，當我們拿出2017年報時發現，乘用車座椅的毛利率才只有14。28%，商用車的毛利率27。41%，

不是說座椅製造難度大，門檻高麼，咋毛利水平跟搬磚的一樣？

2016年，乘用車座椅的毛利率都還有26。54%，咋一年過後，毛利率就垮了近12個點？

我們注意到，天成2017年的年報中，有如下表述：

公司乘用車座椅業務主要面向國內汽車整車製造企業，因此業務特點是少品種、大批次，毛利率比公司傳統工程機械座椅、商用車座椅更低，受此影響，公司在報告期總體毛利較報告期下降6。48%。國外市場出口產品業務增長和毛利率相對穩定。

君臨推測，毛利大幅度下滑主要有兩方面原因：

1、2016年，天成乘用車座椅營收才0。13億，而2017年飆到了2。44億，天

成透過降低毛利率為代價，先進入整車廠供應鏈，把招牌打出去，攤子先鋪起來。

谷歌

的CEO施密特不是說一句話麼。

“如果有人給你在火箭上提供了一個位置，那麼，別管位置好壞，先上去再說。”

天成，這是給自己弄了張“站票”。

2、乘用車座椅畢竟是新產品線，對製造企業來說，還存在工藝、人員、裝置、原料的磨合調整，想達到最佳製造狀態，一年還太短，各項成本還降不下來。

如果我們的推測正確，那麼天成的乘用車座椅業務會在幾年內漸入佳境，毛利率也將逐漸升高。

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除了擴產，天成還尋求收購兼併，用佈局新業務開啟市場空間。

當然，新業務還是圍繞“沙發”展開。

2017年9月，控股股東

天成科投

收購歐洲著名的航空座椅製造商

Acro Aircraft Seating Limited

100%股權，並承諾於36個月內裝入上市公司體內。

2017年11月11日，天成擬發行可轉債募集資金8000萬投資航空座椅生產基地建設專案。

目前全球航空座椅市場約為50億美元市場空間，呈現寡頭壟斷格局，法國

Zodiac Aerospace

和美國的

B/E Aerospace

佔據超過2/3的市場份額。

飛機產業鏈的上下游關係，關係那可比汽車產業鏈更為緊密，說是鐵板一塊也毫不過分，而全球能造飛機的公司，屈指可數，天成到底在想啥？

C919嘛。

隨著國產大飛機試飛成功，給國內座椅廠家進入航空產業帶來了天賜良機。

而收購物件AASL自成立以來，就一直從事飛機座椅的研發、裝配和銷售，主要客戶涵蓋

紐西蘭航空公司、Frontier Airline、Allegiant Airline、Spirit Airline

等航空運輸服務企業以及飛機租賃企業

GE Capital

。

透過收購，可以快速提升天成在航空座椅領域的技術水平。

2018年6月29日，天成又披露定增預案，擬非公開發行不超4476。7萬股，募資不超10億元，將用於收購海外資產（股權）及增資專案，標的公司是一家專注於航空航天市場的產品和服務提供商。

看來天成不滿足只造地上跑的“沙發”，還想給自己的“站票”也造一個，讓天成牌“沙發”飛上天。