私募股權投資的一般流程有哪些？

作者：由一支神筆融資助手發表于繪畫時間：2020-07-14

私募股權的投資人從看上一個專案到最後在適當的時候完成轉化退出一般都會經過好幾個階段，具體來說包含以下幾個流程：

第一步：初步分析

目的是建立管理團隊和投資團隊之間的信任關係。這就要求進行一系列的工作會議、陳述、資訊交流和企業狀況分析。在這個方面，投資團隊需遵循其所屬專業組織制定的職業規範指導。可以組織一次或多次現場參觀，並起草首個備忘錄，這一備忘錄將為投資團隊的評估提供支援，並有助於確定是否進行進一步分析。

第二步：估值

投資者需要理解企業內在價值，這一估值的基礎通常透過“倍數法”得到：息稅前利潤、稅息折舊及攤銷前利潤和現金流等企業業績的倍數。為確定企業價值並設定談判條件，這些因素必須確定。這也是確定投資者可能獲得的利潤的方法。另外一種方法是現金流貼現法。這個方法需要確定企業來年的資金流、貼現率以及切實的、令人滿意的增長率。這種建模上的預測有點困難，但它提供了最終價值，並可以拿來同進入價格進行比較。這還有助於對未能按預期路徑進展的情形進行建模，從而設計預防措施，對不利情形有所準備。

第三步：談判

談判是投資流程中的重要一步，有助於列出交易中的重要因素，設定優先順序並建立交易的平衡，從這個意義上說，價格並不是各方的唯一槓杆，為達成意向書必須設定共同評估標準和企業價值確定方式。在這個階段，企業管理層、投資團隊和賣方將努力減少不確定因素，最大限度的瞭解企業情況。

第四步：結構設計

根據操作的性質不同，財務結構的複雜程度也不同，創業投資在初創企業持有少數股東，看起來比較簡單，但必須形成正式的法律語言，並有可能需要員工激勵工具。無論何種結構型別，員工實現、甚至最終超越企業的預定目標才符合投資者的利益，基金通常會安排基於企業業績的股票期權計劃。如果管理團隊持有公司的股份很少時，這一工具通常會非常有效。

結構設計還應對投資者和管理者之間的權力和溝通組織做出安排。基金管理人在企業上對公司參與越多，對管理團隊活動的控制和監控也會越多。大體來講，結構設計反映了談判結果，目標是實現投資的理想退出。

第五步：補充盡職調查

補充盡職調查有助於回答遺留問題，以達成有效交易。一般來說，補充盡職調查包括財務、環境、社會、稅收和其他核查。因此，補充盡職調查主要存在於成長資本、槓桿收購和重振資本。這類核查有些需要花費時間，尤其當企業有國外分支機構或者存有大量存貨需要核查的時候。

第六步：交易

交易過程涉及法律檔案的制定，如股東協議或期中財務審計。在槓桿收購中，可能會要求買賣方的一些保證。交易是權力平衡和微妙均衡的結果。交易往往會因為新因素（出售或資本增加）的出現而取消。取消交易意味著投資基金的重大成本（取消成本）。這意味著盡職調查中的專家評價及其他成本無法得到補償。因此，儘可能早的達成排他性協議，用以提高交易達成的可能性就非常重要。

第七步：監控和退出

投資監控和退出是投資流程的步驟，從這個意義上而言，退出對投資業績有很大影響，即使它不是初始交易。在投資時談判出一個有吸引力的價格是重要的一步，但在最適當的時候對發展和退出進行管理與投資同樣重要。金融市場變化、估值水平和產業週期很難預測。有些投資團隊聘請專家來管理這類監控、提供有關組合公司的專業報告，甚至還聘請併購和上市專家來“工業化”其退出流程。