電力資訊化龍頭，遠光軟體：攜手電網進入發展新階段

作者：由老範說股發表于美食時間：2022-11-12

1、簡介：國網數科旗下唯一上市平臺，戰略地位顯著

國網數科成立於2016年1月，註冊資本10億元，是國家電網旗下全資子公司。

國網數科業務涵蓋能源電子商務、能源金融科技及能源數字技術三大領域，建成電e寶、國網商城、國網新能源雲、電e金服、能源工業雲網、國網商旅雲、國網雙創、e-交易八大業務平臺。

公司是國網數科旗下唯一上市平臺。

國網數科於2019年3月入股公司，2019年11月成為公司控股股東。基於對公司未來發展的認可，國網數科自2020年12月逐漸在二級市場公開增持公司股份。截至2022Q1，國網數科持有公司約13。25%的股份。

2、行業：“電改”+“雙碳”驅動電力資訊化加速

（一）深化電價市場化改革，驅動資訊化建設升級

2021年10月，《關於進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，共列出四項改革內容，其核心是真正建立起“能漲能跌”的市場化電價機制，以加快推進電價市場化改革，完善主要由市場決定電價的機制，保障電力安全穩定供應，標誌著電力市場化改革又邁出了重要一步。

新一輪電力改革驅動資訊化需求。

電力體制改革將進一步釋放市場活力，電價市場化對電力企業的資訊化建設提出了更高的要求。公司作為深耕能源電力行業的資訊化廠商，緊跟政策導向，為發、售電企業提供相關業務規劃諮詢、資訊化平臺及解決方案，有望充分受益。

（二）政策重申“雙碳”目標，碳市場是減碳重要支撐

政府發文重申“雙碳目標”，減碳勢在必行。2021年10月，《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，《2030年前碳達峰行動方案》，重申了“2030年碳達峰、2060年碳中和”的政策目標，減碳勢在必行，電力市場和碳市場是以市場化機制減碳的重要突破點。

碳市場正式上線進入第一個履約期。2021年7月16日，全國碳市場正式啟動上線交易，進入第一個履約期，納入的企業碳排放量近 45 億噸，我國成為全球規模最大的碳市場。

電力企業是碳交易市場主體。

火力發電是最主要的碳排放源頭，因此電力行業是碳交易市場主體。電力行業參與碳交易對推動能源結構最佳化、推送用電企業節能減排、提質增效有著積極的作用。2020年12月30 日，生態環境部公佈2019-2020年全國碳市場納入發電行業重點排放單位名單，共計2225 家。（報告來源：遠瞻智庫）

3、業務：專注電力企業資訊化三十載，行業長期領先

公司以財務系統起家，專注大型企業管理資訊化。

1985-2001年為財務資訊化發展階段。公司成立之初，主要推廣財務管理系統，並確立了以服務電力集團企業為主的戰略方向。

2002-2012年為集團管控發展階段。公司2002年開始大力發展集團管理資訊化業務，管理資訊系統在國家電網、南網、國電等公司實施應用。

2013年至今為智慧互聯發展階段。目前，公司圍繞“數字企業、智慧能源、信創平臺、社會互聯”四大領域佈局，核心競爭力持續鞏固提高。

公司在電力能源行業長期領先。

公司在成立之初，就明確了以服務電力集團企業為主的戰略。經過 30 年的積累，公司先後參與了國家電網、南方電網等多家大型能源集團的重點資訊化工廠。公司對電力央企需求有深刻理解，獲得了集團客戶尤其是電力行業客戶的認可，集團管理等核心產品在電力行業長期領先。

（一）集團管理

集團管理貢獻公司主要收入。基於與電網公司的長期合作，穩定貢獻現金流，2021年集團管理收入達 11。99 億元，過去幾年穩中有升。

公司釋出企業數字核心系統遠光達普（YG-DAP）。遠光達普（YG-DAP）採用“雲原生”技術，按照“全棧國產化、元件式接入、全業務協同、嵌入型分析、服務化運營”的設計理念，實現了從晶片到作業系統、資料庫、中介軟體等全棧國產化適配，滿足自主可控需求。

（二）智慧能源

公司自 2015 年推出智慧能源板塊，主要面向電力市場化改革後的新需求，主要產品包括智慧能源綜合服務平臺、發電企業市場交易輔助決策系統、電力現貨交易結算系統、碳資產管理系統等。

公司核心業務為綜合能源服務平臺（IESP）。IESP以大資料、人工智慧等技術為基礎，提供綜合能源供應、銷售、消費服務的綜合服務雲平臺，主要有資訊採集、能效分析等功能。

（三）碳資產

公司子公司是碳交易產業聯盟首屆理事。2017 年 12 月，中國節能協會碳交易產業聯盟在北京正式揭牌成立，公司子公司遠光能源網際網路為聯盟首屆理事單位。公司推出碳交易全流程服務。

（1）全體系諮詢服務：公司基於多年集團企業管理資訊化的經驗，為發電企業、電網企業及其它控排企業等提供從碳排放管理體系框架、管理流程、實施方案、評價標準等全體系諮詢服務。

（2）碳資產管理平臺：公司為發電企業打造了覆蓋配額管理、CCER 專案管理、排放計算、交易履約管理等全業務流程統一管理的碳資產管理系統，碳資產管理平臺的研發佈局對於公司後續在碳達峰、碳中和市場的開拓發展具有深遠意義。

標杆專案落地，為市場開拓奠定基礎。2020 年，公司碳資產管理平臺已經在華能集團落地應用，在集團公司、華能碳資產經營有限公司和二三級單位實現了統一的碳排放管理，目前平臺已平穩運營一年。華能專案的成功驗收為公司在碳市場開拓奠定良好基礎。

4、財務：業績穩步增長，激勵落地邁入新階段

收入利潤穩步增長。2021 年公司實現收入 19。15 億元，同比增長 8。1%，2017-2021 年複合增速為 12。9%；實現歸母淨利潤 3。05 億元，同比增長 16。0%，2017-2021 年複合增速為 15。4%，利潤增速快於收入增速。

公司股票期權激勵物件廣泛。2022 年 6 月，公司釋出 2021 年股票期權激勵計劃（草案修訂稿），授予數量為 3349。48 萬份，約佔公司總股本的 2。53%，授予價格為 8。51 元/股。本次激勵計劃的授予物件共 665 人，包括向萬紅等公司高管以及管理骨幹及技術骨幹。

本期激勵計劃考核年度為 2022-2024 年，考核條件為：

（1）淨資產收益率≥7。9%，且不低於對標企業 75 分位值水平；

（2）淨利潤較 2020 年複合增長率不低於 11%，且不低於對標企業 75 分位值水平；

（3）△EVA＞0。

5、盈利預測與估值

5。1、核心假設

核心假設 1：“雙碳”政策目標明確，公司是電力資訊化龍頭，是國網數科旗下唯一上市平臺，有望深度受益行業高景氣。其中，預計集團管理業務 2022-2024 年收入年均複合增速約 8%，預計智慧能源業務 2022-2024 年收入增速分別為 45%/25%/20%，預計人工智慧業務 2022-2024 年收入增速分別為 110%/50%/40%。

核心假設 2：收入較高增長有望帶動毛利率穩中有升。

核心假設 3：收入高增長有望攤薄銷售費用、管理費用；公司持續高研發投入，研發費用率預計保持穩定，保證核心競爭力。

5。2、盈利預測與估值分析

公司是電力資訊化龍頭，是國網數科旗下唯一上市平臺，戰略地位顯著。“電改”和“雙碳”政策驅動電力資訊化加速，公司攜手電網進入發展新階段。

我們預計公司 2022-2024 年歸母淨利潤分別為 3。61、4。32、5。15 億元，對應 EPS 分別為 0。27、0。33、0。39 元/股。

我們選取朗新科技、南網科技、東方電子等能源 IT 龍頭作為可比公司。公司對應當前股價 PE 分別為 26。6、22。2、18。6 倍，公司估值低於行業可比公司均值。