100倍市盈率的片仔癀，拿什麼來支撐它的股價？
sz44562020-10-04 05:31:52這種白馬股，你用市盈率來判斷好壞，是不是有點張冠李戴？
片仔癀多年來有穩定的營收，基本面上市前是什麼樣，現在還是什麼樣。
由15倍市盈率到現在近90倍市盈率，變在哪裡？
十大股東佔比七成多，加上各類基金，少算一點，至少八成被機構長線持有。
茅臺為什麼股價這麼高？因為市場上沒有貨！
為什麼沒有人炒作廣汽？同樣是市場上沒有貨！
簡單來講：“他們”把籌碼拿得死死的，一點湯水都不給散戶。你認為“他們”會在乎你的“市盈率”指標嗎？
想多了吧！
有些票，機構買了就不出，發行“新雞”還會標配，這樣市場上的貨越來越少，股價也越來越高，只要利潤達標，再高的市盈率也得接受。
所以要區分市場上的票的類別，不要把垃圾票的標準判定白馬股。
當然，月線上片仔癀已經嚴重遠離資金線了，說明股票有回撥的壓力，面臨深度回撥，以這票的換手，股價可能在小幅調整後，長時間橫盤。
一諾2020-10-04 14:27:26這種機構抱團，資金炒作的股票不講市盈率了，市場中幾個大白馬不都是這樣的嗎？
沉默是金2020-10-06 07:19:51
假設3年內市盈率由100降低到30，需要維持它現在股價的話，平均年利潤增長率透過計算可得：67%。
而2015至今的五年年平均利潤率為20%，可見要以目前
3倍
的年增長率才能消化目前的估值，難度還是有點兒大。
如果合理市盈率選擇50的話，其餘條件不變，平均年利潤率為79%，需要
4倍
於五年平均利潤增長率。
所以，消化估值的話，要麼利潤增長率非常厲害，要麼依靠時間。
以上。
價值事務所所長2021-10-26 10:04:28本文是《價值事務所》的原創文章第793篇。文章僅記錄《價值事務所》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。
A股裡，大家最喜歡乾的事情，便是找下一個茅臺，給各種K線一直漲的公司都灌了X茅的名字，如藥茅恆瑞、眼茅愛爾、牙茅通策……
不過，如果要從茅臺的本質屬性來講，所長認為，最像茅臺的，其實是片仔癀，而且可以說沒有之一，不過大家一定要清楚：不是說它是下一個茅臺，而是說它最像茅臺，這有本質區別的。
為什麼所長會這麼說，在講片仔癀之前，咱們先看一下茅臺的本質。
01
價值事務所
茅臺的本質
茅臺一直被稱為液體黃金，其中很大一個原因是產能有限。
茅臺必須得在茅臺鎮這個具備獨特微生物環境的地方才能釀造，離了茅臺鎮，換個地方，即便將整個茅臺酒廠原封不動的複製過去，也是釀不出來的。
正是這點“說不清道不明”的東西在裡面，才創造出茅臺90%以上的毛利、50%左右的淨利率，如果誰敢仿造茅臺，且先不說不能完全仿得一樣，一旦被發現便是要進去的。
所以，茅臺是永不枯竭的金山，只要中國的消費能力在持續上升，具備稀缺性的茅臺就會不斷升值，因為，供給是有限的，如果大家整體變富了，只有能拿出更多錢的富豪才能享用得到，因此，茅臺供不應求的本質，其實是中國人民整體變富了、大家的消費能力提升了。
只有消費得起，大家才會考慮花錢去追逐更好的東西。
舉個所長本人的例子，所長比較喜歡《龍珠》悟空的手辦，同樣是悟空，有的悟空只要一兩百塊，可有的限量版悟空可以賣到幾千甚至上萬元。
如果所長特別有錢了，有錢到可以不看價格消費，那這些限量版的悟空肯定是要統統收入囊中的，可是所長並沒有有錢到那個程度，所以只是挑自己喜歡的一兩百塊的悟空。
有一版眼鏡廠的自在如意悟空，模型長得一模一樣，黑髮悟空只要109，銀髮悟空就需要199，銀髮比黑髮貴了近一倍。
從某種角度來說，買銀髮悟空可以被認作是“智商稅”，但是，如果所長真的很有錢到一個境界，幾百塊花起來就跟普通人花幾塊錢一樣，那我自然就願意多花一倍價錢買一個銀髮的。
雖然自己達不到這種程度，可這樣的人是絕對有的，而且相當長一段時間內會越來越多。
因為，中國一直在高速發展，大家不用看別人，就看看自己家，是不是爺爺奶奶輩還在戰亂，父母輩還吃不飽穿不暖，餘華寫的《活著》裡面的場景彷彿就在昨日，而到了今天，已經很少有人會為了吃飽發愁了，只是能不能吃好的問題。
而茅臺，就是白酒中的王者，只要中國還有白酒文化，這個文化還會繼續，茅臺的口感、品質就是比其他白酒好，那麼，隨著國人越來越有錢，茅臺就會越來越貴。
看看下面這張圖，茅臺的出廠價一直在提，2001年才218塊，2003年就268，到後面的308、358、438、一直到2020年的969，而終端咱們能買到的價格，從2001年的260一直漲到現在的近3000元。
不僅茅臺出廠價不斷在提，連其出廠價到終端的價差也不斷在增加。
總有人對茅臺發出靈魂的質問，一旦高階白酒集中度到了一定程度，茅臺不能提產能後，如何維持增長，難道就靠提價麼？？
對的，所長可以很明確的告訴大家，茅臺靠提價就夠了，產能反而可提可不提。
02
價值事務所
片仔癀的本質
好了，看完茅臺，咱們再回過頭來看片仔癀。
為什麼所長說，整個A股市場裡，最像茅臺的，不是那些所謂的藥茅、眼茅、牙茅，而是片仔癀？
因為，全國就只有片仔癀和雲南白藥擁有國家絕密級配方，這使得，他們在各自的細分領域，沒有競爭對手，沒人敢仿冒，也沒有人有能力仿冒。
只是，雲南白藥只是一個傷科用藥而已，他不似白酒一樣有酒桌文化，不似白酒一樣可以收藏，不似片仔癀一樣有“保健”功效，不似片仔癀一樣有說不清道不明的神秘面紗。
所以，換個角度說，如果雲南白藥不是傷科聖藥，也是個什麼宮廷保健品，那可能就不像現在這樣只能往日化方向發力了。
跑題了，咱們迴歸片仔癀。
片仔癀的提價頻率也挺高，出廠價自 2004 年至今一共提了 10 次，從 125 元提升到了 390 元，提升 212%；零售價也提了9次，從2004年的325提到現在的590，至今，遠遠沒到天花板，甚至前不久出現了炒家，一粒難求。
前不久，一家線上藥店顯示，片仔癀的1粒標準裝售價在958元，2粒禮盒裝售價為2016元、4粒裝為3932元、10粒裝為9680元。另一家線上藥店，片仔癀價格達到了1351。11元/粒，更多的藥店則是有價無市。
以至於官方都出面提醒：
不可盲目購買、囤積，違法轉賣面臨30倍以下罰款。
片仔癀能出現這樣的情況，除了稀缺以外，很重要的一個特點是，時間越久越值錢，一方面中藥的保質期本就很長，另一方面則是其獨特的發酵技術，反正，有了“時間越久越好”的江湖傳言。
於是收藏界出現瞭如下奇觀：2014年北京歌德盈香秋季拍賣會上，1992年產的片仔癀拍出了每粒三千元的高價；2015年，中國保利春季拍賣會上片仔癀每盒（10粒裝）拍出37375元高價；到了2017 年北京保利12週年春季拍賣會上，三盒（30 粒裝）片仔癀更是拍出16。1 萬元的高價，一盒約53667 元。
片仔癀說明書上顯示的保質日期是五年，這些動則10多年的藥還能不能吃不知道，不過這並不妨礙其在收藏界成為茅臺一樣的收藏品。
換句話說，片仔癀也擁有茅臺一樣的金融屬性。
看到這裡，你是否有些明白了，為啥所長說，片仔癀才是A股裡最像茅臺的存在？？？
03
價值事務所
寫在最後
但斌說過，文化的改變最為困難，別看現在很多人黑中醫中藥黑白酒，那隻能說明，你不是他們的菜，你不是他們的目標客戶。
就好比，所長喜歡玩手辦，更多人並不喜歡，還會吐槽所長怎麼喜歡這種“小孩子”的腦殘玩意兒，蘿蔔白菜各有所愛，不是所有的事情，都有一套理性標準的。
只要中國的白酒、中醫藥文化不變，茅臺、片仔癀就是液體/固體黃金。
