7、寧德時代

市場空間：

透過前面的分析我們瞭解到：新能源乘用車未來五年（2021年-2025年）將保持28。99%的年均增長率，國內市場未來五年將新增新能源乘用車約1500萬輛，全球市場未來五年預計將新增4000萬輛。《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》明確規定純電動新能源汽車平均電耗降至12。0千瓦時/百公里，如果純電動新能源汽車與傳統燃油汽車續航里程相當的情況下，每輛新能源汽車配置動力電池約70-80KWh，目前在售續航里程達到600公里的車型：Model 3 2020款、比亞迪漢EV 2020款電池能量分別為76。8、76。9KWh。當前動力電池成本約200-250美元/千瓦時，隨著規模化生產，預計動力電池成本將會降到100美元/千瓦時。以此標準粗略估算：

未來五年，動力電池國內市場累計增量約1000GWh，全球市場累計增量約2500GWh。

未來五年，動力電池國內市場累計增量約1000億美元，全球市場累計增量約2500億美元。

競爭格局：

從2016年-2019年全球動力電池出貨量來看：

全球動力電池市場呈現寡頭競爭格局，前四名出貨佔總出貨量84。11%。

全球市場來看，寧德時代連續三年位居動力電池全球出貨量第一。

國內市場來看，寧德時代、比亞迪、國軒高科排名前三，寧德時代一家獨大，是排名第二的比亞迪三倍多。

透過上面的分析我們可以有以下結論：

寧德時代所處的新能源汽車動力電池行業是一個前景廣闊，且未來五年將會高速發展的行業。動力電池行業當前處於寡頭競爭格局，寧德時代是行業龍頭。

寧德時代發展歷程：

1999年，新科陳棠華、梁少康、曾毓群啟動電池創業專案，成立新能源科技有限公司（簡稱ATL）。克服手機電池反覆充電鼓包問題，成功打入蘋果供應鏈。恰逢國內手機行業爆發，ATL順勢發展，2005年被日本TDK集團收購，如今ATL已經位居全球聚合物鋰電池行業頂尖企業行列。

2011年底，曾毓群帶領ATL汽車動力部門獨立，成立寧德時代新能源科技有限公司（簡稱CATL），專注於電動汽車、儲能鋰離子電池系統的研發生產。

2012年，由於曾毓群在ATL期間長期為蘋果生產電池的經歷，寶馬找寧德時代合作為新車型開發動力電池，寧德時代攻堅克難完成了寶馬動力電池開發，成為寶馬集團在華唯一動力電池供應商。

有寶馬品牌背書，寧德時代順利拿下宇通和北京普萊德的訂單，這兩家公司成功合作為寧德時代後期飛速成長奠定了堅實的基礎。2017年，汽車製造廠的半壁江山都與寧德時代建立了合作關係，寧德時代超越特斯拉的電池供應商松下成為全球第一。

2018年6月11日，寧德時代在深圳證券交易所掛牌上市，市值超過1300億元。

從寧德時代的發展歷程來看，寧德時代與比亞迪的發展歷程有驚人的相似之處，都是抓住了手機行業爆發的機遇，順勢發展積累了電池研發、生產的經驗，之後新能源汽車機遇到來發展動力電池。其根在於能源，手機電池、汽車動力電池是不同時代的表現形式。

寧德時代發展現狀：

從寧德時代2019年年報可以看到：

寧德時代主要從事新能源汽車動力電池系統、儲能系統研發、生產、銷售。

寧德時代核心業務是動力電池系統，核心業務營收佔比八成以上，且保持50%以上增長。

寧德時代營收主要來源國內市場，同時拓展國際市場，國際市場高速增長。

從寧德時代2014年-2019年經營資料可以看到：

寧德時代營業收入年複合增長率達121。08%，2017年以來，營業收入增長率逐年上升。

寧德時代淨利潤年複合增長率達145。69%，扣非後淨利潤佔比高，利潤質量高。

從經營活動現金流來看：

寧德時代銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比值基本等於1，說明其銷售收入沒有賒賬情況，基本轉化為現金，這在汽車行業是非常不易的，同時說明其在產業鏈中把控能力強。

寧德時代經營活動現金流淨額與淨利潤的比值大於 1，說明其賺到的淨利潤，沒有任何水分，全都轉化成了真金白銀。

從ROE視角來看，無論相對於下游整車製造企業還是同行業企業，寧德時代ROE都保持一個穩定且相對較高的水平。

國內早期從事動力電池的企業有一百多家，為什麼最終寧德時代發展成為動力電池行業領軍企業了？寧德時代2019年年報中對其核心競爭力歸納為三點：

完善的研發體系，全面的技術優勢

突出的市場地位，顯著的規模優勢

高素質管理團隊，突出的團隊優勢

失敗的企業失敗的原因可能千千萬萬，仔細研究會發現，成功的企業成功的因素往往具有相同之處。寧德時代十年左右發展成為動力電池行業龍頭企業，必有其獨特的企業核心競爭力。企業競爭力往往是系統性的，看看寧德時代：

戰略聚焦，寧德時代（CATL）從新能源科技有限公司（ATL）孵化而來，聚焦從事能源儲存方向，一脈相承。在發覺新能源汽車動力電池歷史機遇時，果斷剝離並孵化出寧德時代聚焦新能源動力電池，一步一步發展到今天的規模。技術也好、市場也好、團隊也好，必須聚焦專注在一個方向持續積累才能形成領先優勢。

戰術精準，寧德時代起步只是具備手機電池行業經驗，早期透過與寶馬合作，具備了汽車動力電池的開發能力，同時形成寶馬的品牌背書。透過與宇通合作，不僅具備了給車廠做配套供應的能力，同時抓住了新能源客車爆發的機遇。佈局並率先量產NCM811三元電池，成為當時唯一能大規模供應高能量密度電池的企業，同時透過參股、合資等方式與車廠供應鏈深度捆綁，擴張產能實現規模優勢。

執行到位，戰略、戰術是可以被模仿的，但是執行力和文化卻是很難模仿的。網上有很多關於寧德時代早期與寶馬之諾專案合作開發動力電池，與宇通合作進入車廠配套供應商，與寶馬530Le專案合作研發三元電池等故事，有過跟車廠合作經歷的人都會有體會，與車廠成功專案合作，團隊堅韌的執行力多麼重要，有多少走著走著就走不下去了。

文化樸實，寧德時代的企業文化與很多技術性公司相似，不忘初心、執著務實。寧德時代團隊從手機電池到汽車動力電池，一直堅守在能源這個賽道。無論前期的動力電池開發還是三元電池研發，都與寶馬有著密不可分的聯絡。做人做事不忘初心、不忘本，方能善始善終。在寧德時代上市前，幾乎沒有幾個人知道寧德時代這個名字的，可人家已經做到動力電池行業全球龍頭，足見其做事務實的風格。

寧德時代發展未來：

發展新能源汽車已經在全球範圍內形成共識，各國政府都發布了燃油車禁售計劃及新能源汽車發展目標，各大國際整車製造企業釋出了新能源汽車戰略，全球新能源汽車市場潛力有望加速釋放。面對這樣的發展格局，新能源動力電池行業的關鍵因素是什麼？個人認為是：市場、產能、成本。

市場：2019年寧德在我國銷量排名前8的車企集團（除比亞迪）供應鏈中，5家佔比超過50%。同時寧德時代進行全球化戰略產業佈局，先後與大眾、寶馬、戴姆勒、沃爾沃、捷豹路虎等國際車企合作，並獲得多個重要專案的訂單及定點。2020年與特斯拉簽訂了量產供貨定價協議，成為特斯拉上海工廠的供應商。

產能：2019年寧德時代產能為53GWh，產量為47。26Gwh，產能利用率為89。17%，產能利用率維持在一個較高的水平。2020年2月27日，公司公告擬非公開發行股票募資200億，其中125億用於3個專案共計52GWh的產能擴張，30億用於儲能研發專案，55億用於補充流動資金。加上自籌方式投資的車裡灣專案預計產能約30GWh，公司產能大幅擴張。

成本：動力電池行業具有規模效應，寧德時代客戶多、產能大、產業鏈議價能力強，隨著客戶進步開拓，產能進步擴張，相對於產能規模小的企業，成本優勢將會愈加明顯。

2019年年報中寧德時代對於未來戰略的描述：

戰略描述的比較簡單，劃重點：

專注：專注動力電池和儲能電池市場，專注於新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售。只有專注才能形成積累，才能從容面對未來的挑戰，世間事就怕專注。

市場導向：客戶需求價值導向，面向應用的產品技術創新，快速響應客戶需求。產品技術創新只有適應市場、滿足客戶需求才會帶來實際經濟價值，而非自娛自樂的自嗨，市場導向是一種自上而下的組織能力。

產品方向：佈局鋰電池回收，隨著電池出貨量增加，電池回收並再加工的業務必將快速增長，佈局下一個增長點。

產業協同：技術創新、產品創新，最終需要進行產業鏈整合，你中有我，我中有你，協同發展。圍繞主營業務，寧德時代計劃投資190億對產業鏈優質企業進行投資。

可能面臨的風險：

行業內競爭加劇：動力電池行業前五：寧德時代、松下、LG、比亞迪、三星佔九成以上市場份額，比亞迪早期自給自足戰略在全球市場競爭中落後，雖然宣佈對外銷售，車廠從各自戰略考慮，比亞迪動力電池市場份額提升不會太大。動力電池對於松下和三星而言是大公司小業務，戰略重視程度不夠，必將導致發展後勁不足。長遠來看，LG應該會是寧德時代最大的競爭對手，寧德時代和LG在本輪歐洲新能源汽車定點過程中卡位較好。

車廠涉足動力電池：隨著各車廠新能汽車戰略升級，除比亞迪外，越來越多的車企涉足動力電池領域，特斯拉在美國有動力電池生產線，大眾收購國軒高科佈局動力電池等。動力電池是新能源汽車關鍵技術，車廠出於自身戰略考慮涉足動力電池不足為奇，車廠向來如此，戰略防守意義更重些，這種競合關係將長期持續。

資本市場如何看待寧德時代現在以及未來的發展了，從其二級市場表現就可以看到：

寧德時代掌門人：曾毓群

曾毓群是一個非常低調的企業家，不大喜歡接受採訪，十分符合閩商低調的風格，網上能夠找到關於曾毓群的資訊非常少。

1989年，上海交大畢業後被分配到福建一家國企，不到三個月就辭職南下廣東東莞，加入一家外資企業新科磁電廠，後被送出國深造，深入掌握了電池生產技術。1999年，曾毓群不僅是新科磁電廠最年輕的工程總監，也是工廠裡來自內地的第一位總監。年僅31歲。

1999年，梁少康、陳棠華、曾毓群三人主導的電池公司在香港成立，名字叫做新能源科技（簡稱ATL）。曾毓群克服手機電池反覆充電鼓包問題，成功打入蘋果供應鏈。恰逢國內手機行業爆發，ATL快速發展。

2008年，在曾毓群的主導下，ATL成立了動力電池部門，進行汽車動力電池及動力電池管理系統的開發。2011年，動力電池團隊完全獨立出去成立寧德時代，以後近十年，寧德時代發展成為動力電池行業龍頭企業。

與埃隆·馬斯克不同，曾毓群非常的低調務實，寧德時代務實、堅韌的企業文化應該與其創始人的個性有很大關係。

經常聽人說技術背景出身的理工男很難做成比較大的事業，比亞迪王傳福、寧德時代曾毓群等都是技術背景理工男。所以能否成就事業與是否是技術背景沒有太大關係，主要看你所選擇的事業型別，如果是那種整天需要花裡胡哨吹噓的事業，理工男的確不佔優勢，所以人這輩子選擇適合自己的路才重要，女怕嫁錯郎，男怕入錯行啊。

——俗人一個