黃金過於追求完美，原油看OPEC緩兵之計

本文作者：程俊，CME特約講師，10年+保證金交易經驗。宏觀分析+Demark技術分析判斷市場，擅長黃金及外匯交易。

過去一週兩次針對黃金和原油的分析可謂既有“精準”也有“打臉”。隨著市場訊息面和基本面的變化，兩大主流品種的價格波動也出現了值得再次探討的價值。

黃金過於追求完美 轉折點從上往下看

在上週末的短評中，我們曾經建議投資者在本輪下跌的50%-61。8%回撥區間——1483-1491尋找逢高賣出的機會。事實上，上週的最高點就在1490附近。不過過於追求時間節點的配合使得期待“最後一次衝高”並做空的願望並未能實現。（週中第二篇跟進文章）

在週五非農遠超預期的結果之後，金價打穿了預設的轉折點，這使得我們傾向於來

自於11月初的反彈已經結束，市場將在未來數週的時間內重新進入到下行測試更低的支撐過程中

。而這將會帶來更早之前預期的中長期買入機會。

同時，對於短線交易者來說，1476之下是可以考慮次高點的價格機會，而1485之下的多頭難以形成反轉機會。

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原油意外大幅走高，供求關係卻未有顯著變化

在上週的原油判斷中，我們認為油價不會形成有力的單邊下行，但是同樣未能預計到如此快速的反轉收復失地。事實上，在WTI觸及59之上之際，買PUT的計劃已經被觸發。我們正在密切留意月內多頭對於59。15的突破情況。

現階段，我們還是認為，圍繞55水平的寬幅震盪機率更大。

因此在年內交投區間的高低位進行高拋低吸更為合適。

上述判斷除了有此前已經提及的頁岩油產能擴大分水嶺的因素之外，整個全球範圍內供求關係上需求端的乏力同樣是不可忽視的重要條件。

本週油價上行的很大原因來自於OPEC+對短期減產力度的加強。根據配額表，

OPEC+需要在這輪減產協議的基礎上再消減產量50.3萬桶/日，沙特等國可能在新協議的基礎上進一步自願減產40萬桶/日

。時間週期上，為明年1-3月，而非此前市場預期的延長減產協議時間到2020年下半年。也就是說，到明年3月份的時候，OPEC將再度面臨新的減產方案的決策。

基於此，

我們認為，OPEC+對於目前的油價並沒有太多的不滿，他們更傾向於看一下明年初油市的方向再做更好的策略調整

。而這將限制油價對於強阻力區域攻擊的力度。

此外，

當前靜態的三大機構的平衡表看，2020年一季度全球需求出現下滑是目前的市場共識

。對於非OPEC供給的變化並不一致，EIA的平衡表顯示一季度非OPEC供應將下滑32萬桶/日，而OPEC與IEA則給出約50萬桶/日的增量，主要是對美國產量預測的不同。

大體上模糊判斷來看，如果OPEC+一季度的減產得到嚴格執行，

有助於緩解市場發生嚴重過剩的情況，但去大幅庫存仍需要看到需求的回暖

。而需求端上顯著改善的前提，我們依舊認為是中美貿易話題的徹底解決。然而……（此事不能講太細）

總之，從12月的交易來看，交易計劃中最希望做到的高位賣出黃金和低位做多原油都未能實現，本來不太看好能夠成交的高位做空原油卻意外達成。在波動率不出現意外驟升、WTI不突破2008年以來下降趨勢線的情況下，我們相信，雖然是意料之外的交易，但是有希望取得情理之中的結果。我們拭目以待。

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